正文:稱重金融研究員余華峰
北普醫(yī)療科技股份有限公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為中信建投證券本次擬公開發(fā)行不超過2，100萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%擬投資5.98億元用于年產(chǎn)20億臺醫(yī)療器械技改擴建項目，北浦醫(yī)藥研發(fā)中心項目，補充流動資金及償還銀行貸款
近80%股份由Pumedical實際控制人持有，2020年大額股份支付計入管理費，自主品牌占比低，出口收入占比相對較高，存在因疫情導(dǎo)致公司業(yè)績斷崖式下跌的可能性外包一度占到30%以上，發(fā)明專利多來自董事無償轉(zhuǎn)讓，客戶集中度高，關(guān)聯(lián)交易頻繁，募集資金總額的40%用于補充流量
實際控制人持股近80%，2020年大額股份支付將計入管理費。
公司前身北普股份有限公司成立于2000年9月6日，名稱為溫州北普科技有限公司，注冊資本120萬元注冊資本20萬元中，75萬元為張洪杰，王中任，劉晶為設(shè)立公司及購買經(jīng)營用地預(yù)付的款項這部分錢用于出資，未履行評估程序，存在瑕疵日前，股份公司成立
于各報告期末，其他應(yīng)付款項為應(yīng)付股息及其他應(yīng)付款項2019年末，2020年末，2021年末其他應(yīng)付款分別為297.72萬元，224.90萬元，131.07萬元，分別占流動負債的2.87%，1.63%，0.60%2019年末和2020年末，應(yīng)付股利在收購子公司北普貿(mào)易前向股東支付股利于2019年，2020年及2021年末，其他應(yīng)付款項主要為存款2020年計入銷售費用的一次性股份支付達到2811.46萬元
截至招股說明書簽署日，張洪杰直接持有公司72.49%的股份，通過擔(dān)任溫州易貝和溫州北拓的普通合伙人間接控制公司5.86%的股份，合計控制公司78.35%的表決權(quán)他是公司的控股股東和實際控制人本次發(fā)行完成后，張洪杰仍為公司的控股股東和實際控制人公司的控股股東和實際控制人為，王興國是的堂姐，張是的堂姐，王朝陽是的堂姐和的妹妹張洪杰分別是溫州易貝和溫州北拓的普通合伙人
2019年5月至6月，公司向?qū)嶋H控制人張洪杰借款850萬元，用于補充公司短期流動資金2019年6月，公司還清上述借款，并按現(xiàn)行銀行貸款利率計提貸款利息20，200元2020年3月，實際控制人的配偶張和平向供應(yīng)商臨時預(yù)付貨款500萬元，2020年4月至8月歸還公司按現(xiàn)行貸款利率計提利息6.87萬元控制人為公司借款提供擔(dān)保，金額為7500萬元
北普貿(mào)易和比普進出口主要從事外貿(mào)業(yè)務(wù)主要經(jīng)營模式是從公司采購產(chǎn)品，然后銷售出口在收購之前，它們都是由張洪杰控制的企業(yè)為有效整合公司主營業(yè)務(wù)及實際控制人其他資產(chǎn)，避免同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，公司決定收購BEP Trading和BEP進出口全部股權(quán)
2021年6月，公司購買了董事，股東王興國之妹王朝陽控制的藝展貿(mào)易中與醫(yī)療器械相關(guān)的客戶資源藝展貿(mào)易客戶資源采購價格確定為615萬元本次藝展貿(mào)易購買醫(yī)療器械相關(guān)客戶資源未形成業(yè)務(wù)，不屬于企業(yè)合并，不確認為無形資產(chǎn)而是將其公允價值確認為公司為獲取客戶資源而發(fā)生的費用，購買價款一次性計入當期銷售費用
自主品牌占比低，出口收入占比比較高有可能因為疫情導(dǎo)致業(yè)績一落千丈
普醫(yī)療專注于一次性醫(yī)用穿刺注射設(shè)備注射穿刺產(chǎn)品市場規(guī)模大，銷售渠道豐富，市場參與者眾多，競爭激烈針管是一次性醫(yī)用穿刺注射設(shè)備的核心部件公司依托技術(shù)和設(shè)備優(yōu)勢，在針管生產(chǎn)方面建立了競爭優(yōu)勢生產(chǎn)的針除了自用，還大量供應(yīng)給第三方客戶，市場口碑良好據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年至2021年，公司注射器產(chǎn)能和銷量連續(xù)位居行業(yè)第二
2019年至2021年，公司營業(yè)收入分別為2.206億元，2.73億元和4.216億元，2020年和2021年營收增長分別為23.74%和54.44%，每期凈利潤分別為5665.38萬元，3941.23萬元，9707.72萬元2020年凈利潤較2019年下降30.43%，較2020年增長146.31%
2021年現(xiàn)金分紅金額為6000萬元由此，2021年公司營業(yè)收入較上年增長54.44%，凈利潤較上年增長146.31%凈利潤增速遠大于營業(yè)收入增速，主要是受2020年公司股份支付的影響
報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品類型可分為針管，穿刺針，注射器及配件，其中胰島素筆式針和胰島素注射器為公司優(yōu)勢產(chǎn)品根據(jù)沙利文的研究數(shù)據(jù)，2021年，公司胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品的市場份額居國內(nèi)行業(yè)第一
2019年至2021年，穿刺針銷售收入分別為10870萬元，13100萬元和17830萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.91%，48.29%和42.52%，2020年和2021年穿刺針銷售收入分別增長20.56%和36.10%2021年，各國在新冠肺炎開展疫苗接種活動，對安全注射器的需求大幅上升
報告期內(nèi)，注射器和胰島素注射液相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入分別為1.405億元，1.859億元和2.238億元，呈持續(xù)增長趨勢，分別占主營業(yè)務(wù)收入的64.53%，68.52%和53.36%，占比均較高2021年占比下降主要是由于當年疫苗接種需求廣泛，導(dǎo)致安全針和安全注射器銷售收入大幅增長
2021年，為應(yīng)對新冠肺炎疫情，多個國家和地區(qū)大力推廣民眾接種新冠肺炎疫苗，注射穿刺產(chǎn)品市場需求大增，推動公司穿刺針和注射器銷售收入快速增長，導(dǎo)致2021年較2020年增長54.44%由于疫情發(fā)展的持續(xù)性反復(fù)和不確定性，新冠肺炎疫苗接種市場的需求也存在較大波動甚至不可持續(xù)的風(fēng)險如果未來新冠肺炎疫苗注射需求大幅下降，注射和穿刺產(chǎn)品市場需求恢復(fù)正常，公司將面臨2021年經(jīng)營業(yè)績無法保持高增長的風(fēng)險
報告期內(nèi)，公司出口收入增速高于內(nèi)銷增速，出口收入占比逐年上升2021年，公司完成了藝展貿(mào)易醫(yī)療器械相關(guān)客戶資源的獲取，下游國外客戶成為公司出口客戶，促進了公司出口收入的進一步增長
美國BD公司，德國白令醫(yī)療，日本Niplo等國際知名品牌廠商，以及部分本土醫(yī)療器械銷售渠道具有品牌和渠道優(yōu)勢，而國內(nèi)廠商具有生產(chǎn)成本優(yōu)勢ODM多用于這些品牌或渠道的OEM生產(chǎn)，這是目前中國一次性醫(yī)療穿刺和注射器械市場的基本格局報告期內(nèi)，公司主要通過ODM模式開展業(yè)務(wù)，符合行業(yè)特點同時，通過貿(mào)易和分銷的方式，積極推廣貝爾普，蜂鳥針等自有品牌產(chǎn)品自主品牌產(chǎn)品銷售額分別為409.87萬元，398.10萬元，1328.35萬元
2019年，2020年，2021年公司綜合毛利率分別為44.55%，41.56%，41.05%，毛利率有所波動，高于同業(yè)平均水平5—11個點。
外包一度占到30%以上，發(fā)明專利多來自導(dǎo)演無償轉(zhuǎn)讓。
2019年末，2020年末和2021年末，Bepp醫(yī)療勞務(wù)外包員工分別為45人，257人和58人，勞務(wù)外包占員工總數(shù)的比例分別為7.80%，32.82%和5.65%2019年，2020年和2021年，公司發(fā)生的勞務(wù)外包費用分別為268.17萬元，819萬元和1458.91萬元，分別占當期營業(yè)成本的2.19%，5.13%和5.87%
2019年，2020年和2021年，公司R&D費用分別為959.28萬元，1108.45萬元和1751.11萬元，R&D費用分別占營業(yè)收入的4.35%，4.06%和4.15%從發(fā)明專利方面來看，自2017年起，公司已有5年沒有獲得新的發(fā)明專利其中張主任轉(zhuǎn)讓的專利有9項
他以自然人身份申請專利，進行后續(xù)變更，將職務(wù)發(fā)明專利無償轉(zhuǎn)讓給公司溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院轉(zhuǎn)讓的四項專利都可以用模具表面涂裝，技術(shù)門檻不高，表面涂裝也不是模具剛需
2020年，公司對董事，副總經(jīng)理王興國，溫州易貝，員工持股平臺溫州北拓進行股權(quán)激勵根據(jù)服務(wù)期要求，2020年王興國關(guān)聯(lián)股份支付費用計入管理費用1160.56萬元，2020年溫州易貝關(guān)聯(lián)股份支付費用計入管理費用1542.37萬元，2020年溫州北拓關(guān)聯(lián)管理人關(guān)聯(lián)股份支付費用分攤計入管理費用2.45萬元如此一來，2020年，公司的管理費率將是同行的近3倍
2019年，2020年和2021年，公司銷售費用分別為706.59萬元，662.08萬元和1520.95萬元，銷售費用率分別為3.20%，2.43%和3.61%2021年，公司收購藝展貿(mào)易客戶資源的對價為含稅615萬元，計入銷售費用580.19萬元2020年和2021年，公司對股份支付和獲取客戶資源進行了計提，銷售費用率較采用股份進一步放大2021年公司銷售傭金65.06萬元，主要是公司2021年新增海外客戶向中間商支付傭金所致中間商利用自己的信息資源介紹公司聯(lián)系海外客戶，公司和中間商根據(jù)海外客戶購買的商品數(shù)量和傭金率協(xié)商傭金金額
客戶集中度高，關(guān)聯(lián)交易頻繁，募集資金總額的40%用于補充。
報告期內(nèi)，貝普醫(yī)療的知名直接客戶包括MED，MHC，郎邁，高偉，洋浦醫(yī)療，愛美客，江西科倫醫(yī)療等，知名的間接客戶包括世界著名的德國醫(yī)療器械供應(yīng)商B.BRAUN的默克，美國最大的牙科器械供應(yīng)商HenrySchein，德國著名的醫(yī)療器械制造商Hanksas
2019年至2021年，公司前五大客戶銷售收入合計占當期營業(yè)收入的比例分別為47.23%，60.63%和55.51%，其中MHC銷售占比分別為10.84%，17.78%和30.11%公司存在銷售客戶相對集中的風(fēng)險報告期內(nèi)，公司前五大客戶中國藝展的實際控制人王朝陽是持有公司5%以上股份的股東，董事王興國的姐姐，構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)方
報告期內(nèi)，公司主要向宏宇五洲銷售采血針，銷售金額分別為586.64萬元，187.72萬元和247.72萬元，占同期營業(yè)收入的2.66%，0.67%和0.59%宏宇五洲的實際控制人之一張洪宇是北普醫(yī)療的實際控制人張洪杰的弟弟
報告期內(nèi)，公司主要向藝術(shù)展銷售胰島素注射器，針管，常規(guī)胰島素筆式針頭和常規(guī)注射針頭，銷售金額分別為3，693.44萬元，5，421.97萬元和3，473.35萬元，占同期營業(yè)收入的16.74%，19.86%和8.24%報告期內(nèi)，公司向藝展貿(mào)易銷售的散裝注射針頭價格低于平均價格，主要是因為:藝展貿(mào)易是公司散裝注射針頭的核心客戶，每年的交易金額較大，公司給予其一定的價格優(yōu)惠
前五大客戶之一的上海貝普進出口成立于2009年，實收金額100萬元2019年，2020年，2021年年報顯示，參與人數(shù)分別為4人，5人，7人
2019年末至2021年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2804.02萬元，4029.29萬元和6371.91萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為24.89%，22.22%和34.98%2019年末至2021年末，公司存貨賬面價值分別為3，123.13萬元，4，400.22萬元和6，983.70萬元，分別占流動資產(chǎn)的27.72%，24.26%和38.33%從現(xiàn)金流來看，2021年，Bepp醫(yī)療已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金虧損
報告期內(nèi)，公司向主要原材料前五名供應(yīng)商的采購量分別占主要原材料采購總量的63.73%，64.03%和60.26%公司的原材料主要包括不銹鋼帶和塑料顆粒等在主營業(yè)務(wù)成本中，原材料成本占比較高，原材料價格變動會對經(jīng)營成本產(chǎn)生較大影響報告期內(nèi)，公司不銹鋼帶采購平均單價分別為20600元/噸，20500元/噸和23400元/噸2021年，公司不銹鋼帶采購成本增加，塑料顆粒采購平均單價分別為9000元/噸，8200元/噸，9000元/噸2021年，受油價影響，公司塑料顆粒采購成本增加
2021年，公司新廠房二期工程完工，固定為1.246億元目前部分生產(chǎn)車間用于現(xiàn)有產(chǎn)品的擴產(chǎn)，部分生產(chǎn)車間用于本次募集資金投資項目年產(chǎn)20億醫(yī)療器械產(chǎn)品技改擴建項目的相關(guān)建設(shè)此外，公司單獨募集資金1.5億元用于補充公司流動資金和償還銀行貸款，募集資金用于補充流動資金的金額達到2.538億元，占募集資金總額的42.45%在2021年現(xiàn)金虧損的情況下，報告期內(nèi)公司現(xiàn)金分紅6000萬元，為安全起見進行了儲蓄，但籌集了大量資金補充流動Bepp醫(yī)療的運營可謂是百思不得其解
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