智彩晶APP獲悉，海通宏觀團隊最新專題報告拆解了美國的通脹結構，并對未來通脹數(shù)據(jù)進行了預測。
海通表示，美國的通脹是全面的，通脹預期也處于歷史高位未來美國通脹仍將維持高位，仍有上行風險海通預計，美國滯脹的風險正在加大即使出現(xiàn)滯脹，美聯(lián)儲短期內也不會停止加息最后，海通強調，美元流動性收緊，美元指數(shù)保持強勢新興貨幣仍將面臨貶值壓力，貨幣政策空間可能有限另外，如果美國陷入滯脹，對美股相對不利
誰在擾亂通貨膨脹。
美國的通貨膨脹再次激增5月份美國季度CPI同比8.5%，比4月份高0.3個百分點，大大超出市場預期，保持近40年來的最高水平雖然核心CPI的季度調整同比放緩至6.0%，但主要受基數(shù)效用的影響從環(huán)比來看，5月份核心CPI的季度調整仍高達0.6%，為近40年來的最高水平
誰在擾亂通貨膨脹考慮到5月份核心通脹與上月持平，擾亂通脹的關鍵在于能源和食品環(huán)比來看，5月能源通脹大幅轉正至3.9%，食品通脹繼續(xù)升至1.2%，為1990年以來最高兩者對CPI環(huán)比增長的貢獻率均超過40%
除了能量和食物，還有什么值得關注的從結構上看，美國的通貨膨脹是全面的除核心商品通脹略有下降外，核心服務，能源和食品通脹呈上升趨勢此外，核心商品通脹率連續(xù)三個月下降，而核心服務通脹率連續(xù)九個月上升這主要與美國疫情緩解后，消費者需求逐漸從商品轉向服務有關
潛在通脹也很高。
美國的潛在通脹率同樣很高克利夫蘭聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI中值升至5.5%，16%的截尾平均CPI同比上漲6.5%，為有數(shù)據(jù)可查以來的最高水平而且環(huán)比也連續(xù)4個月擴張，分別達到0.6%和0.8%的歷史新高此外，紐約美聯(lián)儲構建的綜合潛在通脹指數(shù)顯示，5月份仍保持在4.9%的歷史高位
除了實際通脹的持續(xù)高壓，通脹預期也處于歷史高位，通脹趨于自我實現(xiàn)通脹預期的上升會造成實際的通脹壓力費城聯(lián)儲專業(yè)人士調查顯示，截至第二季度，5年期和10年期通脹預期中值分別為3.4%和2.8%，均為有數(shù)據(jù)可查以來最高美聯(lián)儲構建的共同通脹預期指數(shù)顯示，截至一季度，長期通脹預期指數(shù)已創(chuàng)歷史新高
此外，截至6月24日，5年期和10年期盈虧平衡通脹率分別為2.8%和2.6%，均為歷史高位。
未來趨勢如何。
那么，如何判斷美國通脹的未來走勢呢。
從通貨膨脹的八大項來看，美國通貨膨脹中權重最高的一項是居住，超過40%，其次是交通運輸和食品飲料，均超過14%可見，住房是未來通脹的關鍵基礎項，而食品和能源是主要的邊際擾動項
為了判斷未來通貨膨脹的趨勢，我們將通貨膨脹重新劃分為四項:核心服務，核心商品，食品和能源其中，核心服務權重最高，接近60%，主要體現(xiàn)在租金通脹上，而核心商品的權重也超過20%
綜合來看，我們預計未來美國通脹仍將維持高位，仍有上行風險假設未來地緣風險相對穩(wěn)定，美國整體通脹仍可能在第三季度末飆升，然后回落，直到年底降至8%以下其中，三季度上漲的關鍵在于租金通脹的上行和食品通脹的高位如果地緣風險再次惡化，通脹風險可能會更高
那么，美聯(lián)儲更關心的核心PCE的通脹趨勢是什么我們預計美國的核心PCE到今年年底將降至4%以下，或全年高于4%
滯脹風險加劇。
美國經(jīng)濟已經(jīng)放緩截至6月18日，美國周度經(jīng)濟指數(shù)平均增速降至2.0%左右，但仍高于疫情前水平這在很大程度上與居民收入仍在高位增長，消費仍有支撐有關
考慮到美國通脹持續(xù)處于高位，美聯(lián)儲加息也是如此，高通脹高利率對經(jīng)濟增長會有一定的抑制作用因此，美國滯脹的風險在增加
美國艱難的加息如果美國出現(xiàn)滯脹，美聯(lián)儲會停止加息嗎我們認為短期內不會當前美國經(jīng)濟雖然有所放緩，但并沒有出現(xiàn)大的失速，失業(yè)率仍處于歷史低位居民收入仍在增長，服務消費仍有修復空間因此，美聯(lián)儲當前的核心矛盾是通脹，年內美聯(lián)儲不停止加息的可能性很大
另外，回顧過去美國名義利率與通脹的關系，本輪加息相對緩慢，美國名義利率遠遠滯后于通脹或者說美聯(lián)儲還需要彌補之前欠下的加息缺口
美元流動性收緊，美元指數(shù)保持強勢在高通脹和持續(xù)加息的情況下，美國國債利率很可能會繼續(xù)上升在主要經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟增長好于其他國家，美元指數(shù)保持強勁美聯(lián)儲貨幣政策將影響全球流動性，新興貨幣仍將面臨貶值壓力，因此貨幣政策空間可能有限
另外，如果美國陷入滯脹，對美股相對不利從歷史上看，美股的盈利能力與美國的實際經(jīng)濟增長周期高度相關如果出現(xiàn)滯脹，經(jīng)濟下行，企業(yè)利潤承壓，但與此同時，通脹壓力仍然較大，美聯(lián)儲貨幣政策空間相對較小，但美國利率難以大幅下降，這將同時影響美股的估值和風險偏好
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