作為改革開(kāi)放40年來(lái)中國(guó)制造業(yè)崛起的一個(gè)縮影，TCL的黑白系列產(chǎn)品已經(jīng)深深烙印在全世界消費(fèi)者的心中伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革大潮的到來(lái)，作為T(mén)CL集團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)排頭兵和橋頭堡使命的TCL創(chuàng)投風(fēng)起云涌
作為一個(gè)非典型的CVC，成立12年的TCL創(chuàng)投一直習(xí)慣于低調(diào)的風(fēng)格可是，a股市場(chǎng)的眾多明星企業(yè)，如當(dāng)代安普科技股份有限公司，寒武紀(jì)，商湯科技等，背后其實(shí)有TCL創(chuàng)投，尤其是推出科技創(chuàng)新板之后
背靠TCL集團(tuán)強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈和當(dāng)年集團(tuán)給予的5000萬(wàn)啟動(dòng)資金，TCL創(chuàng)投經(jīng)過(guò)十余年的精耕細(xì)作，已經(jīng)發(fā)展成為管理規(guī)模數(shù)百億的頭部CVC機(jī)構(gòu)截至目前，TCL創(chuàng)投已投資120多個(gè)項(xiàng)目，在人工智能，智能制造，前沿顯示，新材料，半導(dǎo)體等領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究和布局近50個(gè)投資項(xiàng)目通過(guò)IPO，M&A或轉(zhuǎn)讓成功退出
耐人尋味的是，作為CVC機(jī)構(gòu)，TCL創(chuàng)投投資的項(xiàng)目中，只有30%左右的項(xiàng)目與當(dāng)前集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但更多的項(xiàng)目分布在更前沿的賽道為什么TCL創(chuàng)投董事長(zhǎng)袁冰最近幾天在接受證券時(shí)報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)給出了答案:現(xiàn)在看似無(wú)關(guān)緊要，但未來(lái)可能密切相關(guān)尋找未來(lái)3—5年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展版圖，尋找代表未來(lái)的前沿技術(shù)和商業(yè)模式，是TCL創(chuàng)投多年來(lái)一直堅(jiān)持的投資理念和邏輯，也是TCL集團(tuán)未來(lái)拓展產(chǎn)業(yè)版圖，嫁接創(chuàng)新元素實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略助力
TCL創(chuàng)投董事長(zhǎng)袁冰
不要做交易型投資，專(zhuān)注于做大企業(yè)的蛋糕。
證券記者:TCL創(chuàng)投成立于2009年，當(dāng)時(shí)CVC沒(méi)有現(xiàn)在這么蓬勃TCL集團(tuán)當(dāng)時(shí)成立TCL創(chuàng)投是什么樣的契機(jī)如何考慮TCL創(chuàng)投集團(tuán)的定位和功能
袁冰:其實(shí)TCL對(duì)CVC的關(guān)注由來(lái)已久，但當(dāng)時(shí)主要以國(guó)際并購(gòu)為主，沒(méi)有太多精力去關(guān)注產(chǎn)業(yè)投資但在2009年，TCL的國(guó)際整合業(yè)務(wù)開(kāi)始走向尾聲，董事長(zhǎng)李東生提出要在尋找更好發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)站穩(wěn)腳跟當(dāng)時(shí)，集團(tuán)決定成立投資部，出于這樣的考慮:我們應(yīng)該有另一種視角來(lái)關(guān)注全球和國(guó)內(nèi)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，以增強(qiáng)TCL的可持續(xù)發(fā)展能力，這是一個(gè)非常重要的考慮另外，TCL當(dāng)時(shí)是一個(gè)多元化產(chǎn)品的品牌，一些代表未來(lái)方向的業(yè)務(wù)可能現(xiàn)在我們還沒(méi)有，需要通過(guò)投資去熟悉，這可能成為我們進(jìn)入新業(yè)務(wù)的橋頭堡作為一種探索和嘗試，集團(tuán)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有給我們多少錢(qián)，也沒(méi)有完全限制我們投資的行業(yè)當(dāng)時(shí)的項(xiàng)目估值沒(méi)有現(xiàn)在高，可以大膽發(fā)現(xiàn)，大膽投資
但當(dāng)時(shí)TCL創(chuàng)投成立的時(shí)機(jī)其實(shí)不太好很多機(jī)構(gòu)成立于2009年之前，正好趕上創(chuàng)業(yè)板推出，獲得了不錯(cuò)的退出收益但是我們是2009年才成立的，我們的項(xiàng)目快要退出的時(shí)候，正是市場(chǎng)退潮的時(shí)候，二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境也不是那么好所以我們?cè)趧?chuàng)立的時(shí)候，比較迷茫，經(jīng)驗(yàn)也不多，就招了一些券商和有投資背景的人，和我們行業(yè)的人一起，組成了一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)但后來(lái)我們發(fā)現(xiàn)，有行業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)的人更適合我們的投資平臺(tái)，因?yàn)槲覀兿嘈牛灰仔屯顿Y往往是為了賺取市場(chǎng)上的差價(jià)這種思維不適合我們有工業(yè)背景的人會(huì)認(rèn)為，在坡長(zhǎng)雪厚的賽道上，只要企業(yè)發(fā)展好，上市是理所當(dāng)然的事情企業(yè)上市只是蛋糕上的草莓
證券時(shí)報(bào)記者:TCL創(chuàng)投的高管團(tuán)隊(duì)大多來(lái)自行業(yè)，但做行業(yè)和做投資的思維模式有很大區(qū)別尤其是發(fā)展周期，行業(yè)成長(zhǎng)周期長(zhǎng)，投資卻有退出周期如何平衡兩者的矛盾
袁冰:從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，投資無(wú)非是關(guān)注退出的時(shí)機(jī)和回報(bào)這方面我們做了一些資金的配置，除了前期，中后期也有一些投入這樣，如果IPO停了，前期投資的項(xiàng)目估值還在漲，LP就不那么著急了中后期的項(xiàng)目只要發(fā)展好，過(guò)幾年總有上市的機(jī)會(huì)所以LP會(huì)支持我們延期基金，即使到期后還沒(méi)退出此外，我們的大多數(shù)有限合伙人都能理解我們的產(chǎn)業(yè)投資實(shí)踐雖然我們不會(huì)過(guò)分強(qiáng)調(diào)上市的速度，但是我們需要企業(yè)的快速成長(zhǎng)和產(chǎn)品的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，這是我們非常看重的東西
當(dāng)然，在判斷項(xiàng)目時(shí)，產(chǎn)業(yè)角度和投資角度是有區(qū)別的，會(huì)有一些矛盾比如有些項(xiàng)目，我們從投資的角度覺(jué)得估值和時(shí)機(jī)不合適，但從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看卻有很大的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值然后我們會(huì)把這個(gè)項(xiàng)目推給集團(tuán)旗下的其他工業(yè)公司反而有些行業(yè)覺(jué)得可能不太合適如果從投資的角度我們覺(jué)得合適，我們會(huì)自己投資
展望未來(lái)3—5年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。
證券時(shí)報(bào)記者:我們注意到TCL創(chuàng)投投資的與集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)數(shù)量并不多除了與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投資，TCL創(chuàng)投還將觸角伸向新能源，新材料等領(lǐng)域是出于什么考慮
袁冰:我們的產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目占30%左右，確實(shí)不高首先，我們不會(huì)僅僅利用現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)來(lái)反哺一些與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相關(guān)的上下游供應(yīng)鏈企業(yè)其次，現(xiàn)在看起來(lái)被投資企業(yè)與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的比例不高，未來(lái)幾年可能會(huì)高比如我們投資百視通的時(shí)候，它是一家內(nèi)容公司一開(kāi)始好像跟我們的電視業(yè)務(wù)沒(méi)什么關(guān)系，但是我們投資兩年后，機(jī)頂盒出現(xiàn)了，跟我們的硬件業(yè)務(wù)有很大關(guān)系我們也很早就開(kāi)始投資半導(dǎo)體，后來(lái)我們集團(tuán)也宣布全面進(jìn)軍泛半導(dǎo)體和半導(dǎo)體領(lǐng)域集團(tuán)對(duì)我們的投資要求是，要看行業(yè)3—5年的發(fā)展，不能只盯著當(dāng)前的熱點(diǎn)
所以我們現(xiàn)在投資的看似不相關(guān)的行業(yè)，未來(lái)可能都是緊密相關(guān)的，未來(lái)可能都是和TCL實(shí)業(yè)合作的。
我們會(huì)對(duì)目前市場(chǎng)上的熱點(diǎn)保持敏銳的目光，我們會(huì)去看，但不會(huì)去追例如，幾年前，我們看到了很多自行車(chē)共享，VR和其他賽道，但我們沒(méi)有出手我們當(dāng)時(shí)的考慮是，第一，至少現(xiàn)在不是投資的好時(shí)機(jī)，第二，有些賽道的門(mén)檻不是很高我們?cè)谶x擇投資標(biāo)的時(shí)，技術(shù)和產(chǎn)品的門(mén)檻是一個(gè)重要的考慮因素
證券時(shí)報(bào)記者:TCL創(chuàng)投布局科技領(lǐng)域較早最近幾年來(lái)，伴隨著科技創(chuàng)新板的推出和硬科技投資熱潮的興起，您認(rèn)為T(mén)CL創(chuàng)投在硬科技投資領(lǐng)域與較晚進(jìn)入硬科技投資的機(jī)構(gòu)相比積累了哪些經(jīng)驗(yàn)
袁冰:我覺(jué)得更可貴的是，我們一直在堅(jiān)持我們應(yīng)該堅(jiān)持的東西比如我們堅(jiān)持不做交易型投資，但不代表不看后期項(xiàng)目我們會(huì)關(guān)注任何有增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目即使定增，也不會(huì)單純看未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)，而是會(huì)分析企業(yè)的基本面再做決定，其次，堅(jiān)持自己熟悉的領(lǐng)域，做研究，投資當(dāng)前和未來(lái)的行業(yè)相關(guān)項(xiàng)目，逐漸變得更有經(jīng)驗(yàn)第三，積累了一套系統(tǒng)的看項(xiàng)目的方法我們看一個(gè)項(xiàng)目，不會(huì)只看這一個(gè)標(biāo)的，而是把它所在的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都梳理出來(lái)這項(xiàng)技術(shù)在什么階段會(huì)發(fā)展成什么樣子，什么時(shí)候會(huì)發(fā)生集成，哪些環(huán)節(jié)可能會(huì)受到影響，應(yīng)該投資哪些項(xiàng)目這就是做產(chǎn)業(yè)的思路最后，經(jīng)過(guò)仔細(xì)的投資和研究，如果我們看到一個(gè)項(xiàng)目，我們會(huì)花很多錢(qián)我們更注重投資的質(zhì)量而不是數(shù)量
證券時(shí)報(bào)記者:TCL創(chuàng)投的投資項(xiàng)目中，有不少是最近幾年來(lái)熱門(mén)賽馬場(chǎng)的獨(dú)角獸項(xiàng)目，如人工智能方面的商湯科技，寒武紀(jì)，新能源方面的當(dāng)代Amperex科技有限公司等他們對(duì)芯片的出價(jià)很高如何看待這些熱門(mén)賽道現(xiàn)在和未來(lái)的趨勢(shì)拿下這些明星項(xiàng)目的武器是什么
袁冰:芯片一直是我們近幾年投資的重點(diǎn)在過(guò)去的幾年里，我們投入了很多，但現(xiàn)在我們可能會(huì)更加謹(jǐn)慎一些另外，前幾年投資的重點(diǎn)是國(guó)內(nèi)替代的產(chǎn)品，但從去年開(kāi)始，我們開(kāi)始注重內(nèi)部的創(chuàng)新，即如果一項(xiàng)技術(shù)過(guò)于傳統(tǒng)，只有國(guó)內(nèi)替代，創(chuàng)新功能不足，我們可能不會(huì)投資
另外，我們投資商湯科技的時(shí)候還沒(méi)這么火，寒武紀(jì)真的很火我們能投資這個(gè)是因?yàn)門(mén)CL這個(gè)特色產(chǎn)業(yè)品牌，在國(guó)內(nèi)還是有一定影響力的除此之外，我們還有一批專(zhuān)業(yè)的投資人，他們可以和項(xiàng)目方進(jìn)行很好的溝通另外，像寒武紀(jì)之前，我們和TCL工業(yè)研究院有合作，憑借TCL在行業(yè)的領(lǐng)先地位，我們也拿到了一些投資股份
一般來(lái)說(shuō)，我們?cè)谕顿Y一個(gè)企業(yè)的時(shí)候，會(huì)研究一個(gè)行業(yè)的變化，包括不同市場(chǎng)，不同時(shí)期的變化規(guī)律，而不是說(shuō)這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在很火，為了出名就搶著投資這不是我們的風(fēng)格TCL是一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)都可以為我們的投資提供強(qiáng)大的技術(shù)和場(chǎng)景支持，讓我們可以突破很多投資的核心領(lǐng)域
這也是一個(gè)不要簡(jiǎn)單地助長(zhǎng)市場(chǎng)低迷的機(jī)會(huì)。
證券時(shí)報(bào)記者:產(chǎn)業(yè)資本其實(shí)是一把雙刃劍一方面可以給企業(yè)產(chǎn)業(yè)資源和場(chǎng)景另一方面，如果企業(yè)未來(lái)上市，產(chǎn)業(yè)資本也可能成為監(jiān)管審查的絆腳石如何看待這個(gè)問(wèn)題
袁冰:這沒(méi)有發(fā)生在我們身上我們要求企業(yè)在自己的行業(yè)和供應(yīng)鏈中有一定的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，這樣自然能活得好否則，一個(gè)客戶喂下去，公司發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力就會(huì)受到影響我們從風(fēng)險(xiǎn)投資的建立到投資的整個(gè)過(guò)程都非常注重這一點(diǎn)，更注重這個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的健康和建設(shè)相互促進(jìn)，相互支持是必要的，但絕對(duì)不是單向的喂食然后獲利走人這不是我們的風(fēng)格我相信這種做法不會(huì)持續(xù)太久，因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展非常快如果只是圍繞現(xiàn)有的技術(shù)和供應(yīng)鏈做事情，短期內(nèi)有助于企業(yè)的推廣，但長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)變得被動(dòng)，因?yàn)樘删昧撕茈y習(xí)慣站起來(lái)
證券時(shí)報(bào)記者:最近幾年來(lái)，投資回報(bào)率在逐漸縮水，甚至Pre—IPO投資機(jī)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)虧損你認(rèn)為如何調(diào)整投資回報(bào)的心理預(yù)期今年的投資計(jì)劃會(huì)伴隨著整體環(huán)境而改變嗎
袁冰:自2009年以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷了許多周期，我們的整體回報(bào)率是好的原因是我們的投資盡可能不受外界因素的影響關(guān)鍵是看企業(yè)的內(nèi)在成長(zhǎng)性，有多被看重我們今年的上市公司也有破發(fā)的，但是我們這些項(xiàng)目的回報(bào)還是很可觀的其實(shí)我們并不太在意二級(jí)市場(chǎng)PE估值的下降只要有足夠的增長(zhǎng)，遲早會(huì)上漲，回歸正常估值水平
我們今年的投資節(jié)奏會(huì)根據(jù)具體標(biāo)的的估值變化結(jié)合今年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如果部分項(xiàng)目估值沒(méi)有相應(yīng)調(diào)整，還是要謹(jǐn)慎我們沒(méi)有太苛刻的投資任務(wù)，就是看市場(chǎng)變化但是，不管市場(chǎng)怎么變，我們都主張大家要看項(xiàng)目他們看多了才會(huì)對(duì)這個(gè)行業(yè)敏感如果真的沒(méi)有值得投資的項(xiàng)目，不要勉強(qiáng)雖然現(xiàn)在市場(chǎng)處于低谷，但我們認(rèn)為今年應(yīng)該是最需要投資的時(shí)候低潮對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是機(jī)會(huì)核心是企業(yè)的估值和成長(zhǎng)預(yù)期能夠匹配
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