出品:新浪財經上市公司研究院
少數幾家白酒上市公司的歲月靜好，掩蓋了近幾年白酒行業的殘酷！
日前，今世緣公告稱，擬投資實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，項目預計總投資高達90.76億元項目主要用于新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸，優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸，相較于今世緣當前最多約1.68萬噸的優質酒銷量來說，猛增了2.3倍
值得注意的是，一方面是我國白酒消費酒量近5年快速萎縮，從2016年的1358.36萬千升到2021年的715萬千升，幾近腰斬，而包括奶茶，咖啡，預調酒等新式飲品持續出圈另一方面，包括今世緣，茅臺，五糧液，瀘州老窖，酒鬼酒，古井貢酒，甚至包括貴州發改委醬酒在現有產能基礎上翻一番的大規模擴產計劃
 消費急劇萎縮與火熱擴產現象的割裂，其中蘊藏的風險或許不僅僅是消費升級四個字就可以掩蓋的。
產能大增2.3倍洋河的困頓歷歷在目
今世緣本次的產能擴增預計將花掉90.76億元，其中固定資產投資85.2億元，流動資金5.56億元這筆投入約相當于今世緣過去7年的歸母凈利潤之和，項目完成后，預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸，優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸，半敞開式酒庫儲量8萬噸，陶壇庫儲量21萬噸，公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年
體現到最終生產結果上則是原酒產能:1.8萬噸優質濃香酒，2萬噸優質清雅醬香酒這與今世緣去年7月在投資者互動平臺所表述的未來5年新增3.8萬噸產能的說法基本一致
今世緣2020年報顯示，期全年特A+級，特A類產品的銷量分別為7559千升，11177千升若大致按照按1000升等于0.9噸來計算，今世緣目前的優質酒的銷量最多就是1.68萬噸，而此次擴增的優質酒產能將在5年內達到3.8萬噸，激增2.3倍
而實際上，在過去趁洋河渠道出現混亂之際，今世緣發展最快的幾年中，其優質濃香酒的銷售從2015年的8063千升增長至2020年的18736千升，CAGR為18.4%，五年1倍有余。
此一時彼一時，未來五年的行業增速，競爭格局預計將更加充滿不確定性，而擴產項目將在未來五年擴增2.3倍，今世緣或產能嚴重過剩。
實際上，今世緣的老對手，同為蘇酒的洋河就陷入了產能過剩的陷阱。
洋河股份2021半年報披露，洋河設計產能22.25萬噸，2021年上半年實際產能6.4萬噸雙溝酒業設計產能9.7萬噸，上半年實際產能2.1萬噸，產能明顯過剩而近些年洋河也面臨著銷量增長乏力的窘境
洋河年報顯示，2015—2018年洋河的銷售總量基本在20萬噸左右見頂了，并在2019，2020年持續下滑，2021年略有回升洋河超30萬噸的產能與低迷的銷量形成了鮮明的對比，這也是公司過去幾年業績和股價明顯跑輸茅五瀘汾等酒企，甚至沒有跑贏同省宿敵今世緣的原因
而實際上，今世緣最近幾年來除了特A+，特A兩類產品外，剩余產品銷售量是在下滑的今世緣相對更好業績的背后是中低端白酒的低迷，且次高端白酒也有相當一部分市場增量是由于從洋河爭奪而來的
多年局限江蘇省行業中高端熱情擴產
早在2014年上市之初，今世緣就表示要逐步擴大國緣，今世緣及高溝品牌的市場份額，推進全國化市場戰略但口號喊了多年，數據顯示，2017年至2020年，今世緣省內收入占比分別為94.62%，94.63%，93.62%，97.38%
多年來，今世緣全國化進程幾無進展，業績增長的重要原因是洋河的低迷。。
今世緣如今已提出百億目標，并寄望于中高端白酒擴產實現這一目標不過公司多年來仍局限于江蘇省內市場，僅靠江蘇市場要實現百一目標或并不容易
江蘇省內的規模以上的白酒企業近幾年也明顯減少，從2016年的最多的65家減少至2019年的21家江蘇省內的白酒產量也從2016年之后就開始下滑
從江蘇省的白酒產量，規模以上的白酒企業數量看，江蘇省白酒市場并不是很樂觀此外，江蘇作為僅次于山東，河北的白酒消費大省，也稱為多數全國化品牌白酒的必爭之地包括茅臺，郎酒，五糧液，瀘州老窖等酒企在江蘇省占據著重要份額
而這些全國化品牌酒企也在樂觀擴產。
日前，貴州茅臺投資41.1億元擴產新項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸，制曲產能約2.94萬噸，貯酒能力約3.6萬噸。
1月28日晚間，五糧液發布公告表示，計劃投資27.5億元對制曲車間進行擴能改造。
2021年12月，瀘州老窖以自有資金不超過5.7億元，參與競拍四川瀘州白酒產業園區的土地使用權共計約950畝，用于生產建設項目。
2021年9月，酒鬼酒投入23億擴產項目，項目將實現1.08萬噸馥郁香型基酒生產和1.78萬噸基酒儲存能力。搜狐財經梳理發現，今世緣2020年實現營收522億元，與預期的52億元仍相差3億元左右。
2021年9月，郎牌特曲秋釀開窖儀式在郎酒瀘州產區和二郎醬香產區舉行，開窖儀式所在瀘州產區待建成后，2025年原酒將達10萬噸，配套的制曲車間年產優質曲6萬噸。
2021年7月，古井貢酒定增50億擴張項目，項目實施完畢后將形成年產6.66萬噸原酒，28.40萬噸基酒儲存，13.00萬噸成品酒灌裝能力。2021年其營收預計最高達到65億元，與此前預期仍相差0.4億元。
。
不僅酒企擴產成風，貴州省發改委也將全省的白酒產能擴張列為規劃項目在2022年2月貴州省發改委官方網站的2022年重點項目信息中，酒類項目56個，總投資超過735.5億元，2022年擬完成投資143.2億元
據不完全統計，這些項目全部建成達產后，貴州將新增產近30萬噸，將在現有產能基礎上翻一番。
走不出江蘇，還要面臨一眾中高端酒的擴張競爭，今世緣的擴產計劃若能循序漸進，或會合理些。
燒掉7年利潤擴產入局醬酒混戰醬酒產能將迎釋放高峰
參考此次貴州省發改委的重點項目中董酒4萬噸產能投入100億，安酒2萬噸產能投入50億，地處江蘇的今世緣2萬噸清雅醬酒投入保守估計要50億元以上，是此次擴產計劃的重心。
而在江蘇市場內，除了今世緣之外的主要玩家均已布局醬酒洋河旗下有收購的醬酒品牌貴酒，2017年又收購厚工坊迎賓酒業，而茅臺，郎酒自不必說，五糧液有自產15醬酒，30醬酒，勁酒收購貴州臺軒酒，舍得也是有自產醬酒的，老干白是有武陵醬酒的
值得注意的是，最近幾年來資本，企業均在持續涌入醬酒行業，2019年茅臺鎮注冊酒業公司1900多家，而伴隨著醬酒這一輪熱潮，2020年茅臺鎮注冊的酒業公司就新增了3000多家，醬酒熱的火爆程度可見一斑國家統計局數據顯示，目前醬酒的收入占比已經達到了27%的歷史最高水平，相較于濃香，清香，醬香的格局而言，未來醬香白酒的市場占比提升空間或有限
而在醬酒市場熱情高漲之際，今世緣高位入局，恐直面醬酒產能釋放高峰期。
華創證券研報顯示，2019~2021年是醬酒價格最容易泡沫化的階段，主要來自生產周期較長帶來的供需錯配由于2015~2018年行業不景氣，醬酒企業下沙率普遍偏低，導致2019~2022年均存在基酒緊張情況，價格彈性再次被放大
據渠道調研反饋目前河南，廣東，湖北等地的醬酒大商均有較大庫存，且多為配資杠桿經營，需警惕2023~2024年后產能集中釋放帶來的價格周期風險。
據華創證券梳理主要酒企十四五規劃及調研反饋，粗略估計十四五規劃末，醬酒品類可達到150萬噸左右產能，增長1.5倍而今世緣的醬酒產能建設需要5年，加上醬酒的4年多的生產周期，屆時醬酒市場的產能和競爭格局，對于今世緣來說存在較大風險
。鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
