2022年的開(kāi)年市場(chǎng)已給了所有投資者一個(gè)下馬威，震蕩分化行情將更甚于2021年，頻繁追熱點(diǎn)不容易收獲理想的投資回報(bào)，而量化基金覆蓋面更廣，涉及個(gè)股和行業(yè)更多，相對(duì)更適合震蕩行情。
如何將基本面與量化相結(jié)合打造聰明的量化策略中歐量化策略組投資總監(jiān)曲徑分享了她的深度研究經(jīng)驗(yàn)
兼具主動(dòng)管理與量化賦能優(yōu)勢(shì)
曲徑有著金光閃閃的履歷，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)士，卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算金融碩士，曾任職美國(guó)知名量化投資機(jī)構(gòu)千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超6年，產(chǎn)品兼具主動(dòng)管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢(shì)。 他提到，量化交易行情有以下四個(gè)特點(diǎn):一是市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)，整體行情屬于典型的結(jié)構(gòu)性行情；二是市場(chǎng)風(fēng)格多變，偏熊市或震蕩市更能凸顯量化策略的優(yōu)勢(shì)；三是內(nèi)外新形勢(shì)驅(qū)動(dòng)，資管新規(guī)以及外資邊際增強(qiáng)加劇國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)復(fù)雜程度；四是量化策略得到市場(chǎng)高度認(rèn)可，很多機(jī)構(gòu)向量化轉(zhuǎn)型，或者增加量化策略部門。。
以曲徑管理的中歐量化驅(qū)動(dòng)基金為例，該產(chǎn)品近一年回報(bào)52.36%，近三年回報(bào)114.20%該產(chǎn)品自2018年5月成立以來(lái)，震蕩市中平穩(wěn)建倉(cāng)，歷經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)格切換，經(jīng)歷去年上半年市場(chǎng)深幅回調(diào)行情下，仍取到了26.97%的收益率，同期基準(zhǔn)16.46%，偏股混合型基金指數(shù)8.98%
在曲徑看來(lái)，量化賦能帶來(lái)的最大好處在于平滑波動(dòng)量化基金覆蓋面更廣，涉及個(gè)股和行業(yè)更多，我們不會(huì)在任何一個(gè)賽道上下重注，而是結(jié)合量化模型進(jìn)行全行業(yè)選股，來(lái)分散投資，力爭(zhēng)為投資人獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益
介于基本面投資與因子投資之間
中歐基金的量化策略投資，是介于傳統(tǒng)基本面投資和因子投資之間的一種投資方式如果把基本面研究比作探照燈一樣，聚焦在一個(gè)擅長(zhǎng)的板塊精耕細(xì)作，那么量化投資就更像是雷達(dá)掃描式，在深度上雖然較基本面研究略欠缺，但是大大擴(kuò)寬了研究的寬度
此前市場(chǎng)擁抱核心賽道，看多白酒和新能源的時(shí)候，我們的模型看多了傳統(tǒng)乘用車整車，豬價(jià)接近最高點(diǎn)的時(shí)候，模型開(kāi)始看空農(nóng)林牧漁板塊，我們的模型在大家還沒(méi)有關(guān)注到周期股的時(shí)候，看多了鋼鐵曲徑說(shuō)，我們希望通過(guò)雷達(dá)掃雷的方式，以寬度彌補(bǔ)深度上的不足這是我們和基本面投資最大的差異，基本面量化希望以寬度取勝
不同于傳統(tǒng)多因子策略采用通用模型，基本面量化是通過(guò)不斷的專家訪談，上門路演，研究團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提取各行業(yè)基本面邏輯單獨(dú)建模，力爭(zhēng)比市場(chǎng)更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)例如，汽車行業(yè)會(huì)納入專屬的乘用車周期車數(shù)據(jù)，鋼鐵行業(yè)會(huì)納入特定的高爐開(kāi)工率等指標(biāo)，養(yǎng)殖行業(yè)會(huì)用豬存欄量，出欄量，價(jià)格等等我們團(tuán)隊(duì)8成的時(shí)間是跟行業(yè)專家討論問(wèn)題，梳理和重塑行業(yè)的核心投資邏輯
這也是基本面量化最難的一步——找到基本面邏輯，這是決定大廈的基底是否穩(wěn)固科學(xué)的根本我們這座大廈要搭在堅(jiān)持的基本面研究基礎(chǔ)之上
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