本周末最重大的新聞就是一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議我們認(rèn)為，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)最重大的變化是重新提出了堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心是黨的基本路線
近些年來，中央領(lǐng)導(dǎo)一直強(qiáng)調(diào)以人民為中心，共同富裕，公平公正我們認(rèn)為，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重新提出以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，是一個(gè)極其重要的信號(hào)，可以說是把被顛倒的東西重新顛倒過來，而這很可能同我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的環(huán)境有關(guān)當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，加上世紀(jì)疫情沖擊，百年變局加速演進(jìn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定因此，這次會(huì)議強(qiáng)調(diào)必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心并明確要求，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)
第二，根據(jù)新發(fā)展階段出現(xiàn)的一些新情況，中央認(rèn)為我國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生深刻變化，許多新的重大理論和實(shí)踐問題需要重新認(rèn)識(shí)和正確把握，其中最重要的是共同富裕和碳減排碳中和兩大問題。
十九屆六中全會(huì)以來，國家曾經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)共同富裕不是均貧富這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，共同富裕是一個(gè)長(zhǎng)期的歷史過程，要穩(wěn)步朝著這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)，但首先要通過全國人民共同奮斗把蛋糕做大做好，然后通過合理的制度安排把蛋糕切好分好同時(shí)，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要為資本設(shè)置紅綠燈，依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管，堅(jiān)持和完善社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度
第三，關(guān)于碳減排碳中和，會(huì)議指出，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅(jiān)定不移推進(jìn)，但不可能畢其功于一役傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合，不能把碳減排和控制能耗的要求簡(jiǎn)單層層分解
第四，要正確認(rèn)識(shí)和把握防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)中央在具體部署明年的經(jīng)濟(jì)工作時(shí)所提出的七項(xiàng)任務(wù)中，頭一條是宏觀政策要穩(wěn)健有效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，沒有提到要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定這是一個(gè)非常重大的變化，一方面很可能意味著明年的財(cái)政貨幣政策從而金融市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境要更加寬松，有利于維護(hù)和提升A股的估值水平，另一方面也意味著對(duì)房地產(chǎn)融資的限制很可能要放寬，房地產(chǎn)行業(yè)最糟糕的時(shí)候很可能正在過去
第五，與上述理論問題和實(shí)踐問題相對(duì)應(yīng)，這次會(huì)議要求領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作必須尊重客觀實(shí)際和群眾需求，必須有系統(tǒng)思維，科學(xué)謀劃對(duì)于領(lǐng)導(dǎo)干部領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的專業(yè)能力，對(duì)經(jīng)濟(jì)科技知識(shí)的學(xué)習(xí)等方面做出了一系列要求這些內(nèi)容在歷年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)都非常罕見，中央對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增速的要求很可能大大超出當(dāng)前市場(chǎng)的預(yù)期
第六，這次會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了要堅(jiān)持房子是用來住的，不是用來炒的定位，同時(shí)也提出要支持商品房市場(chǎng)更好滿足購房者的合理住房需求最特別的是，這次會(huì)議再次提出因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，既沒有提長(zhǎng)效機(jī)制，也沒有提房地產(chǎn)稅，都有些大大超出市場(chǎng)預(yù)期我們判斷，房地產(chǎn)稅試點(diǎn)方案落地的時(shí)間很可能要推遲
第七，根據(jù)官方公布的收支進(jìn)度，今年的財(cái)政政策是不夠積極的這次會(huì)議再次要求積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)，可持續(xù)財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力我們分析，明年的基建投資力度很可能要明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，成為明年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?/p>
那么，我們?cè)撛鯓涌创衲甑闹醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。隨著進(jìn)口渠道的擴(kuò)大和免稅購物政策的完善，越來越多的中國消費(fèi)者不用出國就能輕松購買到來自世界各地的各種商品。由于國外疫情不穩(wěn)定，加上國內(nèi)加快構(gòu)建新發(fā)展格局帶來的更多優(yōu)惠，十一黃金周期間，海南特產(chǎn)離島免稅產(chǎn)品受到更多消費(fèi)者的青睞。。
上周我們提到，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)壓力是長(zhǎng)期短期，內(nèi)部外部等多方因素共同作用的結(jié)果可以說，中央對(duì)上述問題都已經(jīng)有了非常明確的認(rèn)識(shí)但重回以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心這一基本路線，是否可能偏離經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)科技強(qiáng)國的大方向，仍有待觀察但可以肯定的是，這次會(huì)議對(duì)于更恰當(dāng)?shù)匕芽厣鲜鰡栴}會(huì)產(chǎn)生一定積極作用
另外我們上周也提到，當(dāng)前中國金融系統(tǒng)最核心的問題不是商業(yè)銀行信貸投放能力的問題，而是對(duì)商業(yè)銀行的信貸監(jiān)管和管制未來從貨幣政策放松到信用政策放松，從寬貨幣到寬信用的過程還需要觀察但是，近期央行已多次公開要求商業(yè)銀行放松對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)商融資和消費(fèi)者買房按揭貸款的限制，未來國內(nèi)的信貸政策適度放松可能是大勢(shì)所趨
總結(jié)會(huì)議精神，會(huì)議發(fā)出的穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)十分強(qiáng)烈緊迫，未來半年很可能還有降準(zhǔn)甚至降息的措施其長(zhǎng)期效果有待討論，但短期看，明年的基建投資和房地產(chǎn)投資很可能好于市場(chǎng)預(yù)期，全年GDP增速很可能達(dá)到5.5%左右我們一直強(qiáng)調(diào)，即便明年上市公司業(yè)績(jī)沒有增長(zhǎng)，A股當(dāng)前的動(dòng)態(tài)估值也不過分，市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期正在改變，投資者的信心明顯回升，我們多次提到的指數(shù)級(jí)跨年行情可能已經(jīng)啟動(dòng)，未來一段時(shí)間A股很可能繼續(xù)以震蕩上升為主要格局結(jié)構(gòu)上，銀行，地產(chǎn)，基建產(chǎn)業(yè)鏈的估值和機(jī)構(gòu)配置都到了歷史極端底部，建議短期重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注能源轉(zhuǎn)型為核心的新基建概念，包括光伏，風(fēng)電，儲(chǔ)能，智慧電網(wǎng)以及氫能建設(shè)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技股，關(guān)注各類電子元器件繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注軍工，高端制造以及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈重視與網(wǎng)絡(luò)安全，大數(shù)據(jù)，云計(jì)算相關(guān)的TMT短期特別關(guān)注白酒，醫(yī)藥，大消費(fèi)估值修復(fù)的行情本次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，建議高度重視農(nóng)業(yè)相關(guān)的板塊
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