控股股東盛屯集團在新能源上游資源布局廣泛，旗下盛屯礦業也建立了鈷板塊一體化業務，未來公司有望憑借母公司豐富的項目運作經驗以及新能源品類互補產生聯動快速發展，公司一體化布局，鋰礦+鋰鹽協同發展，坐擁優質礦山，未來自給比例逐步提升，業績彈性較大，依托下游優質客戶，公司鋰鹽產能利用率極高，業績兌現度高。
在資源端多元化布局
本土鋰礦，南美鹽湖，非洲鋰礦均有涉及公司坐擁優質礦山，戰略意義重大2021年鋰精礦市場供需關系緊張，在礦山生產成本較為穩定的大背景下，精礦價格逐季增長，利潤天平再次向礦端傾斜業隆溝以及木絨鋰礦兩大本土礦山，可為后續鋰鹽產能擴張提供原料支撐
鋰鹽產品豐富，包括:碳酸鋰，氫氧化鋰，金屬鋰，產能有序擴張現有鋰鹽產能規模已進入國內一線，橫向對比公司現有鋰鹽產能已位于行業前列水平，僅次于贛鋒鋰業，天齊鋰業，雅化集團后續擴產計劃中期產能將達到7萬噸，遠期產能有望達到13萬噸
下游客戶優質，范圍涵蓋電池以及正極材料龍頭企業客戶認可度良好公司主要采用采取長協和零單銷售相結合的方式，目前已與寧德時代，廈門鎢業，杉杉能源，LGI，貝特瑞，德方納米，當升科技，容百科技等行業領先企業建立了穩定的合作關系協議框架內，公司合計供應鋰鹽約12.84萬噸
鋰鹽供需平衡處于動態變化過程中
綜合來看，需求端，動力電池以及儲能需求快速增長，是未來幾年拉動鋰鹽消費主要動力供給端復蘇進度低于預期，1)關停礦山復產需要重新規劃，2)鋰礦建設周期較長，現有規劃的綠地投資項目產能投放大部分在2024年以后，伴隨著鋰精礦價格波動存在不確定性，3)鹽湖項目擴產投放不及預期
鋰鹽后續價格研判:我們在測算過程中，供給端的數據是以礦企現有產能進行估算，但根據歷史經驗，澳礦的產能利用率一般低于70%，鹽湖提鋰也受工藝限制存在產能利用率不穩定的情況根據我們測算，2021—2023年鋰行業供需平衡量分別為0.5/5.0/12.6萬噸，但實際供需情況可能更加惡劣我們判斷2021—2023年期間鋰鹽仍存在階段性錯配，鋰鹽價格仍將處于高位
業績預測
2021年，得益于鋰鹽價格高漲，公司業績高增確定性較強公司主要業務包括鋰鹽冶煉以及鋰礦開采，可比鋰鹽+鋰礦公司包括天齊鋰業，贛鋒鋰業和雅化集團，2021年WIND一致性預期PE分別為199/77/37，鑒于公司坐擁優質礦山，未來礦石自給率逐步提高業績彈性較大，且鋰鹽產能利用率極高，業績兌現度高因而參照龍頭贛鋒鋰業給予77倍估值，對應市值672億，對應目標價為77元
風險提示:精礦供應不足，無法支撐鋰鹽產能釋放，下游需求不及預期，鋰鹽量價雙跌，鋰礦山受限環保問題而造成減停產。魚躍醫療2021年前三季度實現營業收入51億元，同比增長9.5%；實現歸母凈利潤15億元，同比減少10.5%；實現扣非后歸母凈利潤13億元，同比減少16%，業績超過我們預期。。
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