日前，恒瑞醫藥宣布與基石藥業達成協議，引進抗CTLA—4單克隆抗體CS1002在大中華地區權益恒瑞醫藥將支付基石藥業5200萬人民幣首付款，總計最高約13億元人民幣的里程碑款，以及產品上市后年凈銷售額10—16%的特許權使用費
點評
CTLA—4是腫瘤免疫靶點，具有廣泛適應癥潛力，目前國內僅一款藥物獲批。
恒瑞醫藥在腫瘤領域有豐富的布局，此次引進CTLA—4單抗是對其腫瘤管線的一個強有力的補充，尤其期待未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯合療法能夠在更多適應癥上做出有效數據，惠及更多患者。截至2021年9月30日，尚未轉股的可轉債金額約為10億元，約占世界經營性債券發行總額的99.98%。
這是恒瑞今年引進的第四個腫瘤藥物，表明了恒瑞醫藥持續加碼自有管線研發投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好恒瑞醫藥在創新藥轉型道路上的加速前進。。
國內藥企間授權引進合作在最近幾年來成倍增加，創新藥企研發能力與研發成果逐步往高質量發展，加上近期CDE關于腫瘤藥臨床研發指導原則的出臺，看好創新藥板塊持續高質量，規范化發展。
醫藥創新板塊預期逐漸回暖，看好創新藥板塊，特別是頭部企業的投資機遇:①預計2021年醫保政策趨勢邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯，②臨床研發導向方面，CDE公布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，我們認為利好頭部創新藥企，③同時國產創新藥出海未來可期。
盈利調整及投資建議
考慮到公司研發投入資本化，我們維持公司2021—2023年的營收預測，上調盈利預測為63.90/73.91/81.16億元，對應2021—2023年PE分別為48/42/38，維持買入評級。10月11日晚間，世運電路發布公告稱，廣東世運電路科技有限公司公開發行的可轉換公司債券“世運債”自2021年7月26日起已轉股，截至2021年9月30日，累計已轉股公司股份約16萬元，累計轉股數量為8276股，占世運債轉股前公司已發行股份總數的0.0016%。
風險提示
集采風險，創新藥研發不及預期風險，國際化進程不及預期風險。
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