最近幾天，山西證券發(fā)布的三季報顯示，公司營收同比增長7.12%，歸母凈利潤同比下降13.97%中國財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，山西證券營業(yè)收入的增長主要來自毛利率較低的倉單業(yè)務(wù)，而投資收益和投資業(yè)務(wù)則延續(xù)了《中國日報》報道的下行趨勢
營收同比增長7.12%，主要得益于倉單業(yè)務(wù)。
日前，山西證券發(fā)布2021年第三季度報告截至三季度末，公司營業(yè)收入為11.85億元，同比增長7.12%，歸母凈利潤1.92億元，同比下降13.97%
中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，山西證券以倉單業(yè)務(wù)為主的其他業(yè)務(wù)前三季度營業(yè)收入為7.42億元，同比增長121.33%2018年以來，該業(yè)務(wù)在山西證券的收入占比發(fā)生較大變化其中，其他業(yè)務(wù)收入占2018年當年總收入的70.66%，達到歷史最高點，2020年迅速收縮至僅11.13%由于今年以來該業(yè)務(wù)增長迅速，前三季度這一數(shù)字上升至25.62%
山西證券曾在今年半年報中表示，倉單業(yè)務(wù)主要由大宗商品交易業(yè)務(wù)構(gòu)成，具有價格透明，單筆交易量大，交易量與毛利率變化不成比例等特點同時，公司采用商品交易模式進行核算，銷售收入和銷售成本同步增加
表1山西證券2018—2021年第三季度其他業(yè)務(wù)收入:
 山西證券三季報顯示，山西證券其他業(yè)務(wù)毛利率僅為1.49%，占收入結(jié)構(gòu)的比重快速上升，導(dǎo)致山西證券出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。8月26日，山西證券2021年中報發(fā)布。。
投資收益和投資銀行業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。2021年上半年山西證券營業(yè)收入，凈利潤同比分別下滑05%和181%，為上市券商2021年中報業(yè)績雙下滑僅有的四家之一，其中營業(yè)收入延續(xù)了2020年下滑趨勢。
除毛率較低的其他業(yè)務(wù)營業(yè)收入快速增長外，山西證券的投資收益和投行業(yè)務(wù)收入延續(xù)中期報告的下行趨勢。
截至三季度末，山西證券投資收益為11.53億元，同比下降10.85%，投行業(yè)務(wù)凈收入3.13億元，同比下降35.22%。
2020年，山西證券投資收益達16.96億元，同比增長59.42%，投資收益收入占比50.74%依靠投資收益，山西證券2020年歸母凈利潤同比增長47.19%，但過度依賴投資收益也使得山西證券業(yè)績波動較大
表2山西證券2018—2021年Q3投資收益及投行業(yè)務(wù)收益:
投行業(yè)務(wù)方面，山西證券三季度投行凈收入持續(xù)下滑，今年中期報告同比下滑5.7%，三季報顯示該業(yè)務(wù)同比下滑35.22%公開資料顯示，山西證券的投資銀行業(yè)務(wù)主要由控股子公司中德證券開展去年，中德證券保薦人收到上交所對中信重工項目的監(jiān)管函
值得注意的是，山西證券資金極度匱乏2020年，山西證券完成配股募集資金近38億元，其中12.58億元用于資本中介業(yè)務(wù)，20億元用于債券自營業(yè)務(wù)日前，山西證券累計新增貸款93.86億元，累計新增貸款占2020年末凈資產(chǎn)的53.79%
可是，大量資本投資山西證券的效果似乎并不明顯與營運資金快速增長形成鮮明對比的是，公司低毛利率業(yè)務(wù)收入上升，公司整體業(yè)績持續(xù)下滑
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