10月20日晚間，三只松鼠發布的2021年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入70.70億元，同比下降2.23%，實現歸屬凈利潤4.42億元，同比增長67.35%。
營業收入雖然有所下降，但凈利潤有所提升，三只松鼠稱，是因為公司延續始自2020年基于“互聯網去中心化”環境變化做出圍繞“規模與利潤”的調整。其中，主品牌“三只松鼠”以利潤產出作為戰略調整期的導向，聚焦堅果品類。
同時，新品牌“小鹿藍藍”的發展培育，在保持規模持續增長的同時，使虧損大幅收窄。
民生證券食品飲料團隊指出，三只松鼠前三季度毛利率為30.71%，同比提升3.68個百分點。毛利率的提升主因公司聚焦優勢單品，提升供應鏈效率，優化物流倉儲體系。凈利率的提升主因公司以“利潤產出”作為戰略調整導向，提升整體運營效率的同時，拓展多元化渠道，減少線上單一促銷力度。
10月21日，三只松鼠高開高走，盤中一度大漲超8%。截至午盤，報38元/股，漲幅7.59%。
“規模與利潤”的調整
回歸三只松鼠的發家史，在借助線上渠道飛速擴張的同時，近年來似乎也遭遇了線上紅利消退而帶來的成長瓶頸。
2016年至2020年間，三只松鼠實現營收分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元、101.73億元和97.94億元，歸屬凈利潤分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元、2.39億元和3.01億元。
21世紀經濟報道記者注意到，5年間，營收規模實現翻倍，但凈利潤總體增幅不及營收規模的增長。于是，在2019年之后，三只松鼠在“要利潤”還是“要規模”之間反復“橫跳”。
2019年，三只松鼠以利潤換規模，營收破百億，凈利潤出現下滑；2020年，凈利潤實現增長，但營收首次出現下降。
進入2021年，在圍繞“規模與利潤”的調整中，三只松鼠在努力平衡，從結果來看，選擇了利潤優先。如果屬于同受同一控股股東控制是否損害了三只松鼠上市公司少數股東的利益。
分單季度來看，三只松鼠第一季度實現營收36.71億元，同比增長7.58%；實現凈利潤3.15億元，同比增長67.57%，一季度凈利潤總額超去年全年。二季度，營業收入有所下降，凈利潤繼續大增。
來到第三季度，情況有進一步改善，上年同期，三只松鼠實現凈利潤7645萬元，同比增長161.72%，在這個基數之上，三只松鼠還是在今年第三季度實現了凈利潤9042.89萬元，同比增長18.29%。
三只松鼠表示，在報告期內，第一，圍繞聚焦堅果戰略持續縮減SKU，堅果品類營收占比及毛利率進一步提升。新分銷業務已于第三季度搭建共230名經銷商的團隊，與80%以上的中國百強連鎖商超系統確立經銷合作，打造33款經銷專供星品，以“品牌驅動+品類擴容+效率提升”的中度分銷模式促進線下業務長期可持續發展。松鼠小鎮上的很多圖案及雕像，使用的都和上市公司三只松鼠的相關松鼠和小鹿藍藍的形象。希望您能解答，謝謝。
第二，新品牌“小鹿藍藍”保持高速增長，虧損同步大幅收窄。兩個公司內部是否達成什么協議，品牌使用費等等。前三季度，小鹿藍藍實現全渠道營收3.32億元，2020年6月19日上線至今，營收規模持續增長，連續13個月穩居全網寶寶零食類目第一，市占率超第二、三名之和。營收高速增長的同時，小鹿藍藍推廣費率持續優化，投入產出比逐季提升，并在第三季度實現虧損大幅收窄。。
也就是說，主品牌“三只松鼠”的堅果產品主要負責“利潤”，新品牌“小鹿藍藍”主要負責“規模”。
聚焦線下分銷渠道
關于線上線下的渠道分布，也一直是外界關注三只松鼠的重要話題。
在渠道端，隨著短視頻平臺、生活分享平臺、直播平臺的興起，帶來了流量的重新分配，三只松鼠逐步調整線上結構。2020年，在三只松鼠的線上業務營收中，天貓渠道占比52%，京東渠道占比38%，線上各平臺發展進一步平衡。
而在2019年，三只松鼠的線上營收占比約為9成，且集中在天貓。每經AI快訊，有投資者在投資者互動平臺提問：我想問一下松鼠小鎮和上市公司三只松鼠有什么關系，是子公司，還是受相同控股股東控制。
2021年上半年，三只松鼠進一步平衡線上線下全渠道布局，線上、線下營收占比分別為70%、30%。而在線下渠道，目前主要以投食店、聯盟小店、新分銷為主，其中新分銷收入在線下收入總額占比約40%。
據2021半年報披露，至6月末公司線下已拓展163家投食店及941家聯盟小店，線下門店布局日趨完整。
在今年10月15日天津秋季糖酒會上，三只松鼠召開分銷戰略星品發布會，宣布將聚焦線下分銷渠道，前期聚焦堅果建立分銷渠道，后期再將其他精選零食子品牌導入分銷系統，計劃五年實現100億元的營收目標。
公司創始人章燎原在發布會上表示:“三只松鼠線下的主力戰場就在上百萬的線下終端，在未來1-2年內，一旦三只松鼠分銷渠道發力。這部分空白會被迅速填補。”
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