本期投資提示:
本周國家統計局公布2021 年前三季度經濟數據，投資仍處于低位。前三季度全國固定資產投資累計增長7.3%，兩年平均增長3.8%；制造業投資增長14.8%，兩年平均增長3.3%；基礎設施投資同比增長1.5%；房地產開發投資同比增長8.8%，增速較1-8 月下降2.1 個百分點，兩年平均增長7.2%，單月同比增速較8 月下降3.41pct 至-3.38%。
強監管下行業去庫存明顯，地產投資有所走弱。本周三，我們邀請了一位擅長安排電子產品和精密制造的基金經理，東方紅資產管理的韓棟，來看看他是如何選擇這家公司的。。21 年前三季度房屋新開工面積累計同比減少4.46%，較1-8 月下降1.31pct，單月同比減少13.5%，土地購置面積同比減少8.5%，較1-8 月上升1.7pct，施工面積累計同比增長7.94%，較1-8 月下降0.43pct，竣工面積累計同比增長23.4%，單月同比增長1.0%。嚴調控下行業延續去庫存態勢，新開工放緩、竣工居于高位。
基建投資增速持續下滑，交通運輸、倉儲和郵政業投資增速明顯。前三季度基礎設施投資同比增長1.5%，增速較1-8月下滑1.06pct，兩年平均增長0.4%，基礎設施投資(不含電力)同比增長1.5%，增速較1-8 月下降1.4pct，其中交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長2.4%，增速較1-8 月下降1.9pct，水利、環境和公共設施管理業投資同比增長0.8%，增速較1-8 月下降1.0pct，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資同比增長1.6%，增速較1-8月份上升0.5pct。
企業微觀層面，21年9 月單月中國建筑新簽情況有所好轉，建筑板塊新簽同比增長6.8%，其中房建增長11.5%，基建減少7.2%，房屋新開工面積增長3.4%，竣工面積減少16.6%。
投資維持疲軟，政策修復預期升溫。受房地產調控、能耗雙控和地方政府去扛桿等影響，下半年我國投資數據持續放緩，7 月份投資增速出現非線性下滑，8、9 月持續惡化，在逆周期政策調節背景下政策修復預期強烈。今年7 月底中央政治局會議新增“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”目標；8 月發改委要求地方做好今年下半年和明年上半年專項債項目準備工作；9 月1 日國務院常務會議再提做好跨周期調節，要求發揮地方政府專項債作用；9 月8 日發改委再度強調專項債項目儲備，形成實物工作量目標。政策的連貫出臺體現出國家對于我國投資的呵護，專項債發行有望提速。截至9 月末累計發行專項債2.37 萬億，凈融資額2.01 萬億，其中8、9 月發行量分別為4896 億、5231 億，凈融資額分別為4370 億、4313 億，較此前有明顯提升，后續專項債發行仍有望維持高位。
投資分析意見:21 年下半年重點推薦歷史估值底部的價值藍籌和能夠獲取超額收益的價值成長兩個方向:
推薦歷史估值底部的價值藍籌:基建央企推薦持續拓展電力運營業務并獲得抽水蓄能工程增量的中國電建，拓展化工實業投資，化工工程行業高景氣度的中國化學，資產質量高、國企改革試點不斷深化的中國建筑，扎根基建板塊，業績迎來反轉的中國交建，以及深耕主營業務，不斷優化內部結構的中國中鐵、中國鐵建，地方國企推薦四川路橋，粵水電，上海建工，隧道股份；民營企業推薦華設集團、鴻路鋼構、精工鋼構；
推薦能夠獲取超額收益的價值成長:綠色“智”造中材國際、中鋼國際，能源結構變革蘇文電能，森特股份，東南網架，注重品質提升的第三方評估深圳瑞捷。
風險提示:經濟恢復不及預期，專項債發行不及預期，上市公司訂單低于預期等。
核心推薦標的:
中國電建:21 年10%增長，PE13X。中國水利水電建設龍頭，“懂水熟電”打造核心優勢，布局新能源業務尋求第二增長曲線，抽水儲能政策規劃帶動主營業務，拉長經營久期。
中國化學:21 年33%增長，PE14X。實業投資加速，大產業平臺提供穩定現金流，公司大力探索“技術+產業”的一體化開發模式，目前己二腈、硅基氣凝膠等科技創新成果亦正在向現實生產力轉化，未來有望成為公司發展新的增長點。
中材國際:21 年35%增長，PE9X。開啟礦山業務進入更優賽道，獲得二次成長，國內水泥行業綠色、智能化改造提振主業景氣度，背靠中建材集團，業績確定性強。
蘇文電能:21 年30%增長，PE27X。異地擴張+智能運維助力公司實現高質量快速成長，公司采用設計先行的方式加快省外拓展，憑借EPCO 全產業能力、融資及大客戶優勢實現規模快速擴張；智能用電服務具備較好運營屬性，為公司打造新利潤增長點。 鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
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