繼第二季度歐洲銷量下降56%后，7月份特斯拉在中國(guó)的銷量也下降了64.2%。
過去三個(gè)月股價(jià)翻倍的托普集團(tuán)將何去何從。
機(jī)會(huì)總是給有準(zhǔn)備的人如果沒有提前布局，機(jī)會(huì)來了也抓不住
公司已經(jīng)有能力在世界各地設(shè)廠專業(yè)技術(shù)人員在總部完成產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和驗(yàn)證，快速打包，用集裝箱把模型檢驗(yàn)送到任何地方開了就是工廠，很成熟簡(jiǎn)而言之，這是全球企業(yè)必須具備的能力
管理系統(tǒng)，復(fù)雜是錯(cuò)的，簡(jiǎn)單是對(duì)的托普目前的管理體系成本最低，效率最高
很容易感覺到這一定是個(gè)大企業(yè)，至少這個(gè)城市價(jià)值幾千億事實(shí)上，這家公司的市值最近確實(shí)觸及了1000億元，但2019年剛剛過了100億元三年時(shí)間，市值增長(zhǎng)了10倍左右
這家公司叫Topp集團(tuán)，是一家汽車零部件公司，控股股東持股63.43%去年它標(biāo)榜實(shí)控人股權(quán)零質(zhì)押開篇文字摘自2019年5月的一份調(diào)查在本次調(diào)查中，無論是業(yè)績(jī)走勢(shì)，業(yè)務(wù)協(xié)同還是產(chǎn)能布局的問題，拓普集團(tuán)的回答都充滿了自信
01
從通用到吉利
拓普集團(tuán)早期主要從事汽車的NVH業(yè)務(wù)，具體是減震隔音產(chǎn)品依托國(guó)內(nèi)第一家合資汽車廠北京吉普，拓普集團(tuán)抓住一汽大眾和上海通用零部件國(guó)產(chǎn)化的機(jī)遇，2008年次貸危機(jī)切入北美通用和克萊斯勒
其中，綁定上海通用是Topp集團(tuán)走向正確的第一步。
與上海通用的合作始于2001年，包括同步R&D和獨(dú)家匹配合作同年，拓普集團(tuán)開始供應(yīng)SGM12型號(hào)項(xiàng)目2012年至2014年，上海通用是拓普集團(tuán)的最大客戶，收入占比超過25%
作為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)汽車銷量前三的品牌，上海通用幫助托普集團(tuán)奮起直追托普集團(tuán)的收入從2011年的16.92億元增長(zhǎng)到2014年的27.37億元而且2011—2013年，托普集團(tuán)橡膠減震產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷量第一，隔音產(chǎn)品銷量全國(guó)排名第六
與通用汽車合作的意義不僅限于中國(guó)。
拓普集團(tuán)合作的泛亞汽車，是通用汽車和上汽共同建立的設(shè)計(jì)和R&D中心，也是當(dāng)時(shí)通用汽車在全球的六大核心R&D機(jī)構(gòu)之一因此，與泛亞的合作有助于托普集團(tuán)在全球市場(chǎng)打開局面2015年，拓普集團(tuán)參與通用全球平臺(tái)E2XX項(xiàng)目量產(chǎn)，2016年獲得通用GE全球核心平臺(tái)NVH訂單
截至2016年底，拓普集團(tuán)已在美國(guó)底特律和瑞典哥德堡設(shè)立了兩個(gè)海外技術(shù)R&D中心，并在加拿大多倫多，德國(guó)威英厄姆，法國(guó)勒瓦盧，巴西圣保羅和馬來西亞丹戎馬林部署了專業(yè)技術(shù)人員。
托普集團(tuán)國(guó)際化的同時(shí)，曾經(jīng)的第二大客戶吉利作為自主品牌的代表正在奮起直追。
2014年，吉利汽車將帝豪，英倫，全球鷹重組為吉利品牌在吸收沃爾沃技術(shù)的基礎(chǔ)上，2015年推出博瑞，2016年推出約伯，2017年推出中高端品牌柯靈2015—2018年，吉利汽車銷量大幅增長(zhǎng)，從51萬輛增長(zhǎng)到150萬輛
2018年，托普集團(tuán)來自吉利的收入達(dá)到22.5億元，占總營(yíng)業(yè)收入的38.7%在吉利的推動(dòng)下，托普集團(tuán)的營(yíng)收也從2016年的39.38億元增長(zhǎng)到2018年的59.84億元
02
汽車電子與輕量化的前瞻布局
托普集團(tuán)清醒的一點(diǎn)是，不被一時(shí)的安逸牽著鼻子走在上海通用和吉利汽車的幫助下，拓普集團(tuán)也在積極準(zhǔn)備汽車的新能源和智能化
2015年招股書中，拓普集團(tuán)提出發(fā)展符合新能源汽車要求和輕量化要求的電子真空泵技術(shù)和鋁合金鍛造技術(shù)在動(dòng)力總成懸置和底盤襯套的產(chǎn)品介紹中，也強(qiáng)調(diào)了未來伴隨著汽車電子發(fā)展的演變
實(shí)際上，2005年，拓普集團(tuán)成立汽車電子系統(tǒng)事業(yè)部，2013年完成第一代EVP的研發(fā)和小批量生產(chǎn)，2017年完成升級(jí)，進(jìn)入推廣和量產(chǎn)階段10年前，進(jìn)步并不快，幸好沒有停下來
2017年，拓普集團(tuán)上市以來首次定增，募資23.95億元加碼汽車電子其中19.62億元用于汽車智能制動(dòng)系統(tǒng)項(xiàng)目，4.33億元用于汽車電子真空泵項(xiàng)目
同年，在現(xiàn)有底盤系統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓普集團(tuán)收購了福特納的副車架業(yè)務(wù)，獲得了包括前副車架總成，后輪軸總成，擺臂總成，控制臂等在內(nèi)的一整套底盤相關(guān)系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)鍛造和壓鑄技術(shù)的布局也為托普集團(tuán)2021年進(jìn)軍一體化壓鑄鋪平了道路
2016年，拓普集團(tuán)進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，固定了Model 3鍛造鋁控制臂2017年，Model 3在北美量產(chǎn)，由Top集團(tuán)正式供貨可是此時(shí)新能源汽車還未成氣候，國(guó)內(nèi)關(guān)于補(bǔ)貼下降的爭(zhēng)論還在繼續(xù)，而汽車行業(yè)的艱難時(shí)期正在到來
2017年，中國(guó)車市見頂，開始回落2018年，Top集團(tuán)最大客戶吉利的銷量也達(dá)到頂峰2018年至2020年，中國(guó)汽車銷量分別下降3.12%，8.15%和1.72%在此期間，雖然新能源汽車銷量較2017年有所增長(zhǎng)，但絕對(duì)值仍然較低，2020年僅為136.7萬輛
 可以說，2019年是Top Group最黑暗的一個(gè)小時(shí)但開場(chǎng)內(nèi)容卻表現(xiàn)出了Top Group的極度自信
在這次調(diào)查中，托普集團(tuán)被質(zhì)疑龐大的產(chǎn)能建設(shè)能否通過充足的訂單來彌補(bǔ)Topp集團(tuán)表示，有些客戶，比如一個(gè)國(guó)際知名的電動(dòng)汽車客戶，參觀完工廠后非常感興趣，因?yàn)槲覀冇泻芎玫馁Y源進(jìn)行匹配客戶和公司三大事業(yè)部的合作非常好，非常密切緊接著是開篇的前兩段
可見，前瞻性的布局和與特斯拉的合作前景，給了Top Group《最黑暗的時(shí)刻》極大的信心情況確實(shí)因?yàn)樘厮估淖兞?/p>
03
特斯拉帶來的1000億市值
特斯拉在華建設(shè)超級(jí)工廠的消息早已傳遍a股，一些概念股的炒作此起彼伏2019年1月，特斯拉Giga上海動(dòng)土，12月30日，國(guó)產(chǎn)Model 3正式交付員工車主2020年，特斯拉Giga上海量產(chǎn)交付國(guó)產(chǎn)Model Y
除了將馬斯克推上世界首富的位置，上海特斯拉工廠還為中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)引進(jìn)了一條巨大的鯰魚，讓國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)在2010年產(chǎn)生了前所未有的活力。
雖然2020年新能源汽車銷量沒有太大起色，但2021年，中國(guó)和歐洲都出現(xiàn)了新能源汽車的爆發(fā)其中，今年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)352.1萬輛，同比增長(zhǎng)157.57%新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈，也被資金提前挖掘，從2020年左右開始，出現(xiàn)了波瀾壯闊的上漲當(dāng)代安培科技有限公司已成功晉升為王寧，成為新能源的代名詞
在此期間，拓普集團(tuán)在特斯拉的配套產(chǎn)品也更加豐富，從最初的鍛造鋁控制臂，到減震器，輕量化底盤結(jié)構(gòu)，內(nèi)飾功能件等2021年，從汽車電子業(yè)務(wù)延伸出來的熱管理系統(tǒng)也進(jìn)入了特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，自行車價(jià)值提升到6000多元
為滿足需求，2020年，拓普集團(tuán)再次發(fā)布定增預(yù)案，擬募集不超過20億元投資汽車輕量化底盤系統(tǒng)項(xiàng)目此次定增將于2021年2月落地，參與者包括中信證券，瑞銀集團(tuán)，高盛，摩根士丹利等14家機(jī)構(gòu)
2021年11月，拓普集團(tuán)公布可轉(zhuǎn)債募資方案，擬擴(kuò)大480萬套輕量化底盤產(chǎn)能根據(jù)華福證券的建設(shè)周期，2027年托普集團(tuán)輕量化底盤產(chǎn)能將達(dá)到1140萬套，是2020年底的5.3倍
今年大熱的集成壓鑄也在拓普集團(tuán)的布局范圍內(nèi)。
去年9月，拓普集團(tuán)與力勁集團(tuán)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，采購21套壓鑄機(jī)組，包括6套7200噸，10套4500噸和5套2000噸壓鑄設(shè)備，用于新能源汽車超大型結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)制造今年2月，與中國(guó)運(yùn)通合作的拓普集團(tuán)7200T一體化超大型壓鑄后艙下線，標(biāo)志著該公司成為國(guó)內(nèi)首批批量生產(chǎn)超大型一體化鋁合金結(jié)構(gòu)件的零部件生產(chǎn)企業(yè)
伴隨著自行車價(jià)值的提升，新技術(shù)的不斷布局，難怪Topp集團(tuán)如此受資金青睞。
04
股權(quán)突然質(zhì)押
日前，拓普集團(tuán)發(fā)布公告稱，因業(yè)務(wù)投資需要，控股股東邁克港質(zhì)押2億股，占拓普集團(tuán)所持股份的28.83%，占拓普集團(tuán)總股本的18.15%要知道，在去年6月的調(diào)查中，拓普集團(tuán)還自信地表示，實(shí)際控制人在控制公司風(fēng)險(xiǎn)方面以身作則，股權(quán)零質(zhì)押，負(fù)債率低，始終保持穩(wěn)健的管理風(fēng)格
現(xiàn)在一口氣質(zhì)押2億股似乎有點(diǎn)尷尬，尤其是可轉(zhuǎn)債發(fā)行4月份剛剛獲批。
翻看托普集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，負(fù)債率確實(shí)增加了不少2021年，拓普集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為43.15%，比上年提高7.68個(gè)百分點(diǎn)今年一季度末，負(fù)債率進(jìn)一步上升至45.5%
可能是新能源汽車市場(chǎng)太火了今年上半年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到266.1萬輛和260萬輛，同比增長(zhǎng)1.2倍如此巨大的需求，任何供應(yīng)鏈廠商都不會(huì)視而不見
不過，Top Group對(duì)特斯拉的依賴確實(shí)有點(diǎn)大。
2021年，來自客戶A即特斯拉的收入占Top集團(tuán)總收入的36.36%，接近吉利汽車2018年的占比2022年第一季度，來自特斯拉的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)至40.48%，第二大客戶吉利占14.52%，第三大客戶上汽通用僅占4.02%勢(shì)頭正猛的比亞迪只是第四大客戶
眾所周知，大的科技公司總是在供應(yīng)鏈中引入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一方面可以通過兩個(gè)或兩個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)來降低成本，另一方面也可以減少對(duì)某個(gè)供應(yīng)鏈廠商的依賴蘋果也是，特斯拉也是更有甚者，第二季度，特斯拉在歐洲的銷量環(huán)比減半7月份，特斯拉在華銷量環(huán)比下降64.2%終端銷量的大幅下降最終會(huì)傳導(dǎo)到上游這種依賴不是長(zhǎng)久之計(jì)
積極的一面是，拓普集團(tuán)在同步R&D和供應(yīng)鏈工作上有很多合作伙伴，涵蓋了美國(guó)創(chuàng)新車企RIVIAN和LUCID，國(guó)際市場(chǎng)上的科技公司和福特，通用，F(xiàn)CA等傳統(tǒng)車企，在國(guó)內(nèi)，與華為，金康，高和，小米，理想等創(chuàng)新車企的合作也進(jìn)展迅速。
至于突然質(zhì)押股權(quán)，不管是經(jīng)營(yíng)需要還是其他，至少說明托普集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生了變化考慮到目前新能源汽車行業(yè)的格局并不穩(wěn)定，這樣的改變會(huì)不會(huì)有點(diǎn)激進(jìn)
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