日前，財政部披露了5月份財政收支情況，關注如下:
廣義支出增速回升，積極財政實力不變5月份廣義預算支出增速再次升至兩位數，較前值高8.9個百分點，主要與去年同期基數較低有關一般收入同比下降29.5%，降幅明顯收窄，主要是減稅退稅和土地收入下降的影響減弱從累計赤字來看，1—5月累計超支29701億元雖然收支平衡變得更加困難，但為了應對經濟下行壓力，積極的財政力度不變
扣除退稅因素，一般公共預算收入穩定增長今年，1.64萬億元增值稅退稅將主要在4月至7月完成據財政部官方統計，4月份增值稅退稅約8010億元，5月份約5385億元因此，1—5月增值稅同比下降43.4%，導致稅收收入同比下降13.6%扣除津貼和退稅，1—5月一般預算收入增長2.9%，稅收增長1.4%，分別低于年初預算目標0.9和2.9個百分點由于年初制定的預算收入目標較為保守，如果扣除退稅因素，1—5月一般公共預算收入僅增加868億元
企業所得稅和個稅增速目前低于預算目標主要稅種中:扣除退稅因素，增值稅下降0.6%，略高于年初目標，消費稅，進口增值稅，消費稅韌性較高，在疫情和經濟下行的影響下，企業利潤和居民收入增速放緩，導致企業所得稅和個人所得稅增速明顯低于年初目標此外，房地產相關稅收同比下降7.9%，較去年同期減少736億元伴隨著基本面逐步恢復，部分稅種的收入增長有望改善，全年預算收入目標應該容易實現
相關基建支出占比穩定，增速回升5月份一般公共預算支出增速升至5.7%，但支出進度僅為37.1%，低于去年同期年初以來，基礎設施相關子目占一般公共預算支出的比重維持在21%左右，除2021年外均明顯低于同期水平相反，社會保障和衛生支出的比重達到了25.2%，處于歷史同期最高水平，這意味著地方政府面臨著保民生和在基礎設施上發力的兩難選擇5月基建相關支出增速升至6.0%，與當月基建投資增速一致從1—5月累計增速來看，農林水務和交通運輸是今年基礎設施發展的重點，分別比年初預算目標高3.2和5.8個百分點，節能環保和城鄉社區事務分別低3.7和7.0個百分點
政府性基金預算:收入端仍未改善，專項債務持續推高支出受樓市下行，房地產開發商資金緊張等因素影響，1—5月政府性基金收入同比下降28.7%，與前值相差不大雖然當月同比增速顯示土地出讓金和政府性基金收入降幅分別收窄13.9和15.2個百分點，但月度數據波動較大結合高頻數據來看，土地市場修復的動能依然較弱與收入端相比，5月專項債券發行再次加速，推動當月支出同比增長24.0%，較前值上升11.5個百分點
金融方面的努力還能繼續嗎伴隨著經濟基本面的逐步恢復，一般公共預算收入實現年度目標并不困難雖然疫情防控常態化可能會帶來一定的支出負擔，但考慮到結轉結余等存量資金的盤活，總水平上的收支平衡壓力并不大同時，政府性基金預算是以收入來固定的，所以根據賣地收入的減少來衡量所謂的收支缺口顯然是不合理的可是，在當前的經濟形勢下，各界對財政努力的期望并不是簡單地完成預算目標，而是承擔更大的穩增長責任如果不推出增量政策工具，這種預期的大概率會落空在財政戰線和專項債券發行節奏兩大因素支撐下，1—5月廣義支出增速高達12.4%我們假設上半年保持這個增速，全年土地出讓收入下降20%即使盤活存量，也可能增加1萬億元，預計下半年廣義支出增速將大幅回落
風險:財政收入增長不及預期，部分地區債務風險上升。
摘要摘自中泰證券研究所的研究報告:財政努力，支出回收
上映日期:2022年6月16日
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