事項:
蔚來發(fā)布了2022年第一季度的業(yè)績報告第一季度，蔚來共實現營收99.1億元，環(huán)比分別增長24.2%/0.1%一季度蔚來凈虧損達17.8億元，同比增長295.3%，環(huán)比下降16.8%
和平觀點:
一季度毛利率承壓，預計二季度毛利率將繼續(xù)下降2022年第一季度，蔚來交付新車25，768輛，同比增長28.5%交付量和增長率低于小鵬和理想第一季度蔚來汽車收入達到92.4億元，與2021年第四季度基本持平但整車業(yè)務毛利率環(huán)比下降3.1/2.8個百分點，達到18.1%毛利率下降主要是因為電池，芯片等上游元器件價格上漲公司從5月10日起對在售的866機型提價1萬元，但二季度的交付量主要是提價前的訂單，二季度電池成本蔚來給出了第二季度2.3萬—2.5萬輛的交付指引，其中4/5月份交付5074/7024輛
2022年將推出NT2.0平臺三款新機型，第三季度將交付ES7/ET5預計第三季度毛利率將有所回升NT2.0平臺首款車型ET7于2022年3月28日正式交付，定位旗艦豪華電動車第三季度，蔚來還將交付兩款新車型，其中ES7定位為五座豪華純電動SUV，ET5是蔚來目前價格最低的車型除了新車型，蔚來還將在2022年對現有的866車型進行改動和升級，預計主要體現在智能硬件和軟件上新機型的毛利水平預計將高于目前在售的866機型伴隨著5月份車型漲價疊加，預計三季度公司毛利率將逐步回升
加大動力電池R&D投資，有序推廣新品牌預計2024年下半年交付蔚來組建了400多人的電池團隊，深度研發(fā)全堆疊電池核心技術，全面建立和提升電池系統化R&D和產業(yè)化能力此外，根據上海企事業(yè)單位環(huán)境信息公開平臺信息，蔚來計劃投資2.185億元在上海安亭鎮(zhèn)新建R&D項目，包括31個從事鋰離子電池和電池組研發(fā)的R&D實驗室，以及一條鋰離子電池試制生產線和一條電池組包裝線蔚來將于2024年投產800V高壓平臺電池組，上市時間晚于何小鵬Ideal可是，蔚來現在擁有960個換電站，預計其長期能量補充系統將以過充和換電站為主，蔚來的長期電池供應策略將是自制和外包至于蔚來的新品牌，蔚來將于2024年下半年上市，搭載NT3.0平臺，主打20 ~ 30萬元價位，并將搭載蔚來自制電池
NT2.0平臺實現自動駕駛算法的自研，第三季度將引入NOP+，增強導航輔助功能蔚來目前866車型的自動駕駛芯片和傳感算法來自Mobileye從NT2.0平臺開始，蔚來將逐步實現自動駕駛的全棧自研第三季度將推出基于高精地圖和NT2.0平臺的NOP+，增強導航輔助功能預計主要場景仍然是高速，而國內的小鵬和長城汽車將在今年內落地城市場景進行導航輔助駕駛所以蔚來的自研自動駕駛節(jié)奏需要加快
成本還在高速增長蔚來一季度R&D費用達17.6億元，同比增長156.6%，環(huán)比下降3.7%第一季度銷售，行政及一般費用達20.1億元，同比增長68.3%，環(huán)比下降14.6%環(huán)比下降的主要原因是營銷推廣費用減少，尤其是2021年底蔚來舉辦的蔚來活動
投資建議:目前蔚來增速下滑主要是新車型交付節(jié)奏較晚伴隨著2022年三款新車型的逐步發(fā)布，蔚來的增速有望在下半年有所提升蔚來作為國內頭部造車新勢力，單車營收高，高端品牌打造成功目前已經進入1到10的關鍵節(jié)點，需要在保持現有優(yōu)勢的同時盡快彌補短板看好混動技術先進，混動車型矩陣豐富，智能自研能力強，功能快捷的自主車企強烈推薦長城汽車，吉利汽車，李和興鵬汽車，并建議關注蔚來汽車
風險:1)疫情等不確定因素對公司正常生產經營活動影響較大，2)芯片等核心元器件的短缺將直接影響公司的交付，3)上游原材料上漲使得公司毛利率下降，4)4)nt 2.0平臺新機型銷量不及預期，5)新勢力大舉投資R&D，導致公司財務狀況惡化。
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