近期黃金價格上漲，市場對萃華珠寶業(yè)績普遍樂觀，公司股價進入3月以來已經(jīng)上漲36%。
現(xiàn)在，謎底終于揭開萃華珠寶2021年主營業(yè)務收入36.8億元，同比上升74.46%，歸母凈利潤為3408.79萬元，同比上升18.32%，大有增收不增利的趨勢值得注意的是，萃華珠寶2021年第四季度營業(yè)收入為10.74億元，同比上升116.34%，但單季度歸母凈利潤竟然虧損1231.19萬元凈利率壓力有增加趨勢
萃華珠寶增收不增利的原因是什么近期黃金價格上漲，對萃華珠寶有哪些影響
金價上漲刺激黃金飾品需求
萃華珠寶營業(yè)收入大幅增長主要得益于黃金價格上漲，帶動產(chǎn)品噸價上升公司2021年的產(chǎn)品噸價為34816元/噸，比2020年略有提升自2018年以后，黃金大宗商品價格就進入上升通道，尤其是2020年以來，更是迅速上漲一度突破2000美元/盎司，此后維持在高位震蕩黃金價格上漲直接帶動珠寶行業(yè)產(chǎn)品價格提升萃華珠寶傳統(tǒng)金飾品占比較高，這些黃金飾品以克計價，能伴隨著黃金價格的上漲及時調(diào)整價格，轉(zhuǎn)嫁成本
 另外，黃金飾品銷量提升也很顯著受益于黃金珠寶投資保值需求提升，黃金飾品銷量也有明顯回升2021年萃華珠寶的產(chǎn)品銷量為10.57噸，遠超2019年和2020年的8.48噸和6.06噸的銷量
批發(fā)業(yè)務毛利驟降
雖然黃金飾品在2021年需求回升，但萃華珠寶的凈利潤表現(xiàn)卻不及收入表現(xiàn)這主要是因為萃華珠寶批發(fā)業(yè)務的毛利率大幅下降所致
萃華珠寶按銷售模式分為批發(fā)業(yè)務和零售業(yè)務，以批發(fā)業(yè)務為主2021年，公司批發(fā)業(yè)務營業(yè)收入為32.63億元，占總營業(yè)收入的87%2021年，公司批發(fā)業(yè)務毛利率僅為4.89%，同比下降8.42個百分點批發(fā)業(yè)務也使得公司綜合毛利率降至7.05%的水平，比2020年下降7.3個百分點
需要注意的是，萃華珠寶毛利率大幅下降的情況在行業(yè)內(nèi)并不常見。公司向深交所申請后，沈陽翠華黃金有限公司；銀飾股份有限公司于2021年11月8日上午起復牌。。
截止2021年前三季度，與萃華珠寶產(chǎn)品接近的老鳳祥和菜百股份毛利率分別為7.34%和11.86%，比年初時分別下降0.84和2.1個百分點，降幅均小于萃華珠寶毛利率降幅萃華珠寶未在年報中披露批發(fā)業(yè)務毛利率大幅下降的原因
存貨周轉(zhuǎn)低于同業(yè)
另外，萃華珠寶存貨也遠高于同行業(yè)水平。
萃華珠寶存貨自2017年以后開始迅速增加，到2021年底已經(jīng)達到20.19億元2017年到2021年，萃華珠寶的存貨周轉(zhuǎn)率在1左右波動同行菜百股份和老鳳祥的存貨周轉(zhuǎn)率則在3—5之間波動這說明，萃華珠寶有大量存貨可供銷售，受到原材料價格上漲影響應該更小，但結果卻是萃華珠寶毛利率在2021年出現(xiàn)大幅下降
另一方面，大額存貨也擠占了萃華珠寶的資金截止2021年，萃華珠寶資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到60%，而老鳳祥和菜百股份的資產(chǎn)負債率分別為51.9%和35%不僅如此，萃華珠寶自2017年以后共公告了4次定向募資計劃，全部未能實施原本的計劃募資金額合計達到11.74億元最近一次終止實施定增計劃是在2021年11月，該項定增計劃如果成功實施，萃華珠寶實際控制人將發(fā)生變更但伴隨著實控人股份轉(zhuǎn)讓計劃終止，該定增方案也隨之取消
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