南財(cái)快評(píng):降息，政策加力的開始
今天央行一早就宣布MLF和OMO利率下調(diào)10BP下調(diào)幅度符合預(yù)期，時(shí)點(diǎn)略超市場(chǎng)預(yù)期在2021年12月LPR下調(diào)時(shí)，筆者就明確提示，LPR下調(diào)或只是開始，降低銀行成本是關(guān)鍵，MLF和OMO利率下調(diào)10BP，方向和幅度基本符合預(yù)期，時(shí)點(diǎn)略超預(yù)期，或與年初經(jīng)濟(jì)低迷，融資需求偏弱等有關(guān)降價(jià)的同時(shí)繼續(xù)加水，在去年底降準(zhǔn)之后，MLF再度凈投放2000億元，更加凸顯政策加力態(tài)度
1年LPR下降將是下一步，5年LPR不排除下調(diào)的可能現(xiàn)有利率調(diào)控框架下，MLF下降必然帶來LPR的下調(diào)，1年LPR或跟隨下降10BP，需求低迷，房住不炒下，5年LPR下調(diào)需要多方面的平衡，減幅下調(diào)，定向下調(diào)對(duì)企業(yè)貸款加點(diǎn)幅度等，是可能考慮的方向
新一輪貨幣寬松周期，降息或不是終點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)顯示，貨幣寬松周期，一般對(duì)應(yīng)多次降準(zhǔn)降息，去年底開始的新一輪寬松周期，降準(zhǔn)降息已在路上，年內(nèi)仍有進(jìn)一步寬松的可能，節(jié)奏和幅度或取決于后續(xù)穩(wěn)增長措施的落地
穩(wěn)增長貨幣先行，而政策加力需要組合拳穩(wěn)增長，需要貨幣，財(cái)政，金融機(jī)構(gòu)與國企等合力2022年廣義財(cái)政支出增速高于去年，依然不算財(cái)政大年，財(cái)政前置，結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余，中央赤字等之外，或許還需要政策性金融機(jī)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)國企市場(chǎng)化融資等協(xié)助融資蓄力下，儲(chǔ)備項(xiàng)目加快開工等，或帶動(dòng)需求逐步釋放
筆者再次強(qiáng)調(diào):經(jīng)濟(jì)底或?qū)⒊霈F(xiàn)在1季度，政策預(yù)期不宜過于悲觀穩(wěn)增長三部曲進(jìn)行時(shí):第一步，政府融資行為加快，第二步，政府投資行為加快，帶動(dòng)需求改善，預(yù)計(jì)在2季度，第三步:經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，增速回歸合理區(qū)間，預(yù)計(jì)下半年增速回升5.5%左右
對(duì)大類資產(chǎn)而言，降息之后債市博弈氛圍或較濃，穩(wěn)增長加力下，股市對(duì)政策思路的理解或逐步統(tǒng)一，有利于結(jié)構(gòu)性行情催化，關(guān)注新穩(wěn)態(tài)下跨周期政策發(fā)力點(diǎn)的切換，疫后場(chǎng)景修復(fù)下部分產(chǎn)業(yè)量價(jià)改善等帶來的投資機(jī)會(huì)等。
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