沈建光:把握窗口期，中國(guó)對(duì)美出口大概率延續(xù)高增長(zhǎng)
供需缺口短期難以消除，通脹高企等因素決定了美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的需求依然旺盛。
新冠肺炎疫情以來(lái)，中美為應(yīng)對(duì)疫情沖擊采取了截然不同的策略中國(guó)著眼于供給側(cè)，全力保障產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，美國(guó)踐行現(xiàn)代貨幣理論政策強(qiáng)力刺激需求，供給恢復(fù)顯著滯后由此導(dǎo)致疫情以來(lái)美國(guó)高度依賴中國(guó)制造，中國(guó)對(duì)美出口持續(xù)高增長(zhǎng)，完全逆轉(zhuǎn)了特朗普政府時(shí)期的頹勢(shì)
展望2022年，供需缺口短期難以消除，通脹高企等因素決定了美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的需求依然旺盛，中國(guó)對(duì)美出口大概率延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中美博弈具有長(zhǎng)期性與復(fù)雜性，但經(jīng)貿(mào)關(guān)系始終是中美關(guān)系的壓艙石，應(yīng)對(duì)策略的核心仍然在于順應(yīng)全球化潮流，對(duì)內(nèi)不斷深化改革，對(duì)外持續(xù)擴(kuò)大開放，強(qiáng)化合作
疫情促使美國(guó)高度依賴中國(guó)制造
疫情以來(lái)美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛踐行MMT政策，供給修復(fù)顯著慢于需求拜登政府大規(guī)模實(shí)施財(cái)政赤字貨幣化，依靠直升機(jī)撒錢強(qiáng)力刺激需求側(cè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了積極作用，但也導(dǎo)致復(fù)蘇結(jié)構(gòu)極不均衡，突出表現(xiàn)為供給側(cè)恢復(fù)滯后2021年美國(guó)零售超預(yù)期上漲，截至2021年11月已達(dá)到2017年11月水平的131.3%，顯著超過(guò)疫情之前，供給側(cè)恢復(fù)則顯著滯后，在疫情反復(fù)延緩復(fù)工復(fù)產(chǎn)，港口貨物處理能力有限推動(dòng)運(yùn)價(jià)飆升，原材料短缺等因素影響下，制造業(yè)產(chǎn)能始終無(wú)法完全釋放，截至2021年11月美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值仍不及疫情前水平
中國(guó)的應(yīng)對(duì)則截然不同，更加著眼于供給側(cè)，總體呈現(xiàn)供過(guò)于求的恢復(fù)態(tài)勢(shì)相較于美國(guó)直接補(bǔ)貼居民，刺激需求側(cè)的做法，中國(guó)采取的六保政策更加傾向于從企業(yè)端發(fā)力，如對(duì)中小企業(yè)減稅降費(fèi)，提供專項(xiàng)貸款，財(cái)政貼息，發(fā)放定向補(bǔ)助，支持地方政府兩新一重和抗疫相關(guān)支出等，為保障產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，疫后經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升提供了強(qiáng)有力的支撐
疫情以來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)制造的依賴，并非加征關(guān)稅等因素可以扭轉(zhuǎn)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，疫情以來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)機(jī)電，機(jī)械，中間品等進(jìn)口依賴度有所提升2020年前11個(gè)月中國(guó)對(duì)美出口構(gòu)成中，機(jī)電，機(jī)械類商品份額高達(dá)43%，塑料橡膠，車輛船舶，玻璃陶瓷，化工產(chǎn)品等中間品份額較疫情前水平均有抬升美國(guó)對(duì)關(guān)稅排除商品的選擇也印證了這一點(diǎn)，2019年至2021年5月美國(guó)陸續(xù)公布33批關(guān)稅排除清單，其中機(jī)電產(chǎn)品，機(jī)械設(shè)備占全部近2000種商品數(shù)量的比重接近一半美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)的數(shù)據(jù)測(cè)算結(jié)果顯示，2020年以來(lái)中國(guó)4批關(guān)稅清單商品對(duì)美出口金額均顯著修復(fù)，加征關(guān)稅對(duì)中國(guó)出口的影響已大幅降低
2022年美國(guó)對(duì)中國(guó)需求依然旺盛
展望2022年，供求關(guān)系仍將主導(dǎo)中美經(jīng)貿(mào)走勢(shì)疫情反復(fù)之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)存在，供需缺口短期難以消除，通脹高企等因素決定了其對(duì)中國(guó)商品的需求依然旺盛
美國(guó)供需缺口短期難以消除，中國(guó)制造仍不可或缺。各類有實(shí)力，有信譽(yù)的中國(guó)企業(yè)加快“走出去”，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作。
一是勞動(dòng)力短缺依然嚴(yán)重一方面，美國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私人部門合計(jì)職位空缺數(shù)仍為疫情前水平的2.11倍，其中制造業(yè)，休閑酒店業(yè)，零售業(yè)，批發(fā)業(yè)分別為2.77倍，2.65倍，2.48倍，2.19倍另一方面，疫情沖擊下永久性失業(yè)的影響也不容忽視2020年8月至今，美國(guó)勞動(dòng)參與率修復(fù)十分遲緩，幾乎穩(wěn)定在61%~62%區(qū)間，仍低于疫情前水平近1.5個(gè)百分點(diǎn)
二是生產(chǎn)端修復(fù)仍然滯后2021年12月美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率剛剛接近疫情前水平，但近期奧密克戎新毒株開始大流行，疊加勞動(dòng)率短缺，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)再次帶來(lái)不確定性原材料漲價(jià)正持續(xù)壓縮下游行業(yè)利潤(rùn)，美股2021年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，能源，金屬等大宗價(jià)格大幅抬升之下，原材料，公用事業(yè)等行業(yè)凈資產(chǎn)收益率水平較疫情前明顯提升，下游工業(yè)，消費(fèi)品行業(yè)的利潤(rùn)空間被明顯打壓制造業(yè)投資也處于低位，2021年三季度末，反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資環(huán)比折年率僅為1.8%，較上期大幅下滑，投資恢復(fù)緩慢對(duì)制造業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能形成制約此外，全球缺芯仍將拖累汽車產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)際信息技術(shù)服務(wù)公司Gartner的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年第四季度，全球晶圓廠產(chǎn)能利用率已達(dá)到92%，接近飽和，芯片擴(kuò)產(chǎn)能周期在1~2年左右，本輪芯片短缺可能持續(xù)至2022年第二季度
三是運(yùn)輸瓶頸解決仍須時(shí)日國(guó)際運(yùn)輸方面，長(zhǎng)灘港和洛杉磯港合計(jì)約占美國(guó)海運(yùn)集裝箱吞吐量的40%，但疫情以來(lái)上述兩個(gè)港口運(yùn)營(yíng)效率低下，2021年11月洛杉磯港出口空箱比仍高達(dá)77%，平均輪班在港時(shí)間依然超10天，受此影響2021年以來(lái)美西航線與美東航線的中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行國(guó)內(nèi)運(yùn)輸方面，美國(guó)卡車運(yùn)輸協(xié)會(huì)2021年11月預(yù)測(cè)，美國(guó)卡車司機(jī)欠缺數(shù)量比疫情前增加了30%，缺口達(dá)8萬(wàn)人，司機(jī)短缺也制約運(yùn)輸瓶頸的解決
勞動(dòng)力短缺，生產(chǎn)修復(fù)滯后疊加運(yùn)力瓶頸，預(yù)計(jì)美國(guó)供給瓶頸或持續(xù)到2022年上半年，商品需求缺口短期內(nèi)難以消除，中國(guó)制造對(duì)美仍不可或缺。
美國(guó)通脹高企，價(jià)格壓力之下對(duì)中國(guó)商品需求進(jìn)一步抬升。。
非均衡復(fù)蘇之下的供需缺口擴(kuò)大是本輪全球通脹的直接肇因，極度寬松貨幣政策下的流動(dòng)性泛濫也是重要推手2021年至今全球已有80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的通脹率創(chuàng)下近五年新高，2021年11月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲6.8%，創(chuàng)下1982年6月以來(lái)同比漲幅最高紀(jì)錄
六大因素將推動(dòng)美國(guó)通脹繼續(xù)保持高位。
一是歐美貨幣政策正常化進(jìn)程滯后，極度寬松的貨幣政策仍將持續(xù)。
二是產(chǎn)出缺口仍然存在，供不應(yīng)求引發(fā)價(jià)格上漲壓力，供需方面的不匹配短期之內(nèi)難以緩解。中國(guó)對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)健康有序發(fā)展，交出了一份輝煌的成績(jī)單。
三是工資上漲過(guò)快在勞動(dòng)力短缺之下，2021年11月美國(guó)私人非農(nóng)時(shí)薪兩年平均同比增長(zhǎng)4.7%，其中休閑酒店業(yè)，專業(yè)商業(yè)服務(wù)，倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)漲幅排名靠前
四是能源短缺全球推動(dòng)碳中和戰(zhàn)略導(dǎo)致供需矛盾，決定了能源價(jià)格在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍有動(dòng)力保持高位，美國(guó)2021年11月CPI能源分項(xiàng)大幅走高，同比上漲33%
五是美國(guó)樓市熱度較高房貸利率寬松，居民部門杠桿率不高，補(bǔ)庫(kù)存需求旺盛和企業(yè)樂(lè)觀預(yù)期，將共同支撐2022年美國(guó)房?jī)r(jià)與房租保持在較高水平
六是輸入性通脹疫情暴發(fā)后，美國(guó)自各經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口制成品價(jià)格明顯攀升，與2020年初相比，當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體制成品價(jià)格大多漲幅在3%~8%之間，其中加拿大更是上漲15%
守好中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系壓艙石
經(jīng)貿(mào)關(guān)系始終是中美關(guān)系的壓艙石，推動(dòng)經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定健康發(fā)展，對(duì)于中美來(lái)講都至關(guān)重要。
對(duì)中國(guó)而言，應(yīng)對(duì)策略的核心仍然在于堅(jiān)持順應(yīng)全球化潮流，不斷深化改革，擴(kuò)大開放，強(qiáng)化合作做大對(duì)美出口一舉兩得，對(duì)內(nèi)可支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)外可持續(xù)筑牢中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系這一壓艙石，2022年，中國(guó)如能充分把握美國(guó)供需缺口仍較大的窗口期，多措并舉保障產(chǎn)能，則對(duì)美出口延續(xù)高增長(zhǎng)仍可期待
一是持續(xù)落實(shí)六穩(wěn)六保政策，圍繞保市場(chǎng)主體，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，綜合運(yùn)用新一輪減稅降費(fèi)，中長(zhǎng)期貸款，再貸款等工具，加大對(duì)制造業(yè)助企紓困和發(fā)展的定向支持力度。
二是堅(jiān)持高水平對(duì)外開放，深化和拓展國(guó)際合作，加快構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易區(qū)網(wǎng)絡(luò)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)鏈穩(wěn)定。2020年，面對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，中國(guó)對(duì)外投資合作沒(méi)有停止。
三是加大高技術(shù)制造業(yè)投資力度，支持專精特新小巨人企業(yè)成長(zhǎng)，加快實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和產(chǎn)業(yè)鏈提升工程，著力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)鏈自主可控能力，持續(xù)推動(dòng)中國(guó)制造向全球價(jià)值鏈中上游遷移。
四是大力支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)數(shù)字科技創(chuàng)新，完善成果應(yīng)用轉(zhuǎn)化體制，完善相關(guān)立法政策，制定數(shù)據(jù)交易和技術(shù)等相關(guān)規(guī)范，加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
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