基本觀點:
目前雞蛋基本供需兩淡，產區庫存壓力不大，養殖端低價出貨有所抵觸，但終端需求較為一般，各環節走貨偏慢，庫存略有增加，預計短期雞蛋價格漲跌兩難，整體穩定為主期貨盤面受基本面轉弱預期影響，整體呈破位下跌走勢
2021年年底養殖單位淘汰老雞積極性略有恢復，業者多擔憂月底集中出欄影響市場價格，河北等個別市場由于季節性流感影響，有集中淘汰現象，因此近期出欄量增加明顯盡管2021年全年下來蛋雞養殖利潤可觀，當前養殖單位淘雞積極性亦有提高，但蛋雞存欄量遲遲未見明顯環比回升受高位飼料成本影響，養殖單位對后市依舊多持觀望心態，補欄積極性依舊偏低年末天氣多有反復，驟冷驟熱，蛋雞產蛋率有所下降，育雛難度也相對增加，同時雞蛋價格不甚理想的情況下，養殖戶補欄積極性一般，雞苗，青年雞銷量較前期下滑蛋雞淘汰日齡持續環比回升，表明養殖戶更多通過延遲淘汰來維持現有存欄水平導致在產蛋雞存欄量長期處于相對低位，供應面整體壓力不大，現貨蛋價于成本線尚存強支撐若2022年養殖利潤偏高或長期的養殖微利下，市場補欄量后期有望增長但終端在疫情的長期存在下對高價雞蛋接受能力較差，下游需求始終不溫不火，進而導致蛋價漲跌兩難，產能恢復時間拉長另外，2021年豬肉價格趨弱，肉雞價格持續低位運行，且蔬菜亦供應穩定，雞蛋替代需求進一步下滑，年末缺少替代利好支撐，蛋價維持偏弱運行
根據雞蛋價格的季節性規律，每年下半年現貨價格通常先揚后抑，且漲幅將大于跌幅，整體重心將上移，受季節性需求的拉動歷年數據顯示8月中后旬均為現貨價格高點預計2022年下半年蛋價走勢仍然符合往年波動規律，且夏季補欄通常較少，天氣炎熱的情況下，產蛋率將下降，若上半年養殖戶虧損較多，淘汰速度講同步加快，并減少補欄，亦將利多2208合約，故年后可關注JD2208做多機會以及5—8反套機會而在產能回升大趨勢下，2209合約維持高位偏空的思路
2022年投資策略:
在產蛋雞存欄量長期處于相對低位，供應面整體壓力不大，關注05合約下方4000點支撐，壓力位4200根據雞蛋價格的季節性規律，年后可關注旺季合約的做多機會不過遠月合約想象空間較大，穩健投資者暫時保持觀望為宜，待趨勢明朗后再入場在產能回升大趨勢，對于養殖端的產業投資者來說，遠月高升水合約可擇機賣出套保重點關注現貨價格走勢以及淘雞情況
重要監測點:
蛋雞存欄，補欄量，蛋雞養殖利潤，大齡雞淘汰情況，貿易商收貨，走貨，庫存情況，豬肉，雞肉，蔬菜價格。
風險因子:
旺季消費不及預期，全球宏觀金融風險，環保政策，禽流感疫情，系統性風險。
第一部分 2021年雞蛋期現市場行情回顧
2021年雞蛋現貨總體維持供需雙弱格局2021年國內疫情基本得到全面控制，但仍有反復，部分地區食品廠，餐飲業暫停，居民消費拉動偏弱，導致全年雞蛋需求不溫不火另一方面，2021年雞蛋價格處于相對高位，疊加生豬供應恢復擠出部分替代需求，旺季需求拉動力度也偏弱同時，經歷了2020年年末~2021年年初的去產能周期，蛋雞存欄同比處于偏低水平，現貨蛋價下方支撐較強，底部較去年抬升
2021年年前受現貨價格拉動，期價在春節前提前開啟上漲模式年后伴隨著庫存積壓，現貨走弱，2105合約陷入陰跌局面伴隨著4月后現貨上漲的開始，期價跟隨現貨再次上漲，4月26日雞蛋主力合約漲至高位5081點5—6月現貨價格受梅雨天氣影響，現貨在預期內走弱7月中旬入伏后，產蛋率在高溫高濕天氣的影響有所下降，且雞齡結構年輕化，供不足需，現貨開啟夏季上漲行情但是2021年6月起期貨實施裸蛋交割，市場預期09合約為旺季節后的合約，交割不利，期現走勢背離，09合約高位回落，跌幅超15%國慶過后，由于存欄低位，整體供應壓力不大，且現貨受蔬菜豬肉等價格強勢反彈影響出現上漲，期貨2201反彈至4800一線附近，但高價蛋抑制消費，且01合約同樣有交割不利的預期，10月26日開始，期現同步回落11~12月市場整體庫存不高，蛋雞存欄小幅回升，但仍偏低位置徘徊，疊加年底疫情加重，需求偏弱，現貨漲跌兩難，維持區間窄幅震蕩雙12過后銷區走貨大幅放緩，貿易商多對2022年蛋價行情產生悲觀預期主力換月2205后空頭增倉打壓，05合約于12月20日最低跌至4033元/500千克
全國雞蛋主產區與主銷區價格走勢圖
雞蛋期現基差走勢圖
2021年雞蛋主連價格走勢
第二部分 雞蛋行業供需基本面分析
雞蛋需求分析
生活剛需，雞蛋總消費趨穩，但不及往年
由于雞蛋的不耐存，雞蛋的生產量幾乎等同雞蛋的消費量雞蛋這一品類已經成為生活的剛需，影響需求的因素是流動人口的變化國家的經濟形勢導致的流動人口變化走向造成的需求變化，流動人口歷來是雞蛋消費的主體，其變化直接左右行情從近30年的全球雞蛋產量數據來看，全球雞蛋消費保持穩步增長的原因主要得益于人口的增加和經濟發展水平的提高，在我國經濟穩步發展的情況下，雞蛋的需求亦是相對穩定的
中國人口概況
雞蛋消費量
2021年國內疫情基本得到全面控制，但仍有反復，部分地區食品廠，餐飲業暫停，居民消費拉動偏弱，導致全年雞蛋需求不溫不火，產銷區蛋價差異較大據卓創資訊公布的主產區月度走貨量和樣本城市周度雞蛋銷售量數據可見，自6月開始持續處于歷史同期低位另一方面，2021年雞蛋價格處于相對高位，疊加生豬供應恢復擠出部分替代需求，導致2021年雞蛋消費不溫不火，需求拉動力度偏弱
全國主產區代表市場日均發貨量
全國代表城市銷量
現貨價格走勢分析
截至2021年12月24日當周，主產區代表市場日均發貨量總計636.76噸，環比增幅0.32%，同比跌幅19.28%主產區代表市場雞蛋日均發貨量多數穩定，個別稍增周內市場整體運行相對平穩，個別市場冬至前后內銷稍有好轉，局部發貨量稍增后市看，元旦前市場需求暫無明顯提振，各環節仍順勢出貨為主，預計后期主產區代表市場發貨量或低位整理卓創資訊對全國五個城市代表市場進行數據監測顯示，總計雞蛋銷量為7442.10噸，環比增幅2.19%，同比減幅1.76%周初產區蛋價雖小幅上漲，但終端需求未見好轉，下游環節按需采購為主，市場走貨一般部分外銷產區經銷商為規避風險，積極清理庫存，導致本周北京及東莞市場到貨量增加，銷量被動提升，但市場需求方面仍然較為疲軟
全國主產區代表市場月度發貨量統計圖
全國代表城市銷量統計圖
據我的農產品網數據統計，2021年年末蛋價呈穩中偏弱，主產區均價4.53元/斤，河北粉殼低價區報4.18元/斤現貨市場表現較為平淡，延續穩定走勢，目前供應較為充足，需求一般，各環節余貨增加未來將會有春節節日刺激，食品廠的生產及備貨性需求啟動，1月整體需求面或將逐步有所提升從市場心態看，近期持續低迷的行情令市場心態承壓明顯，且生豬價格重拾跌勢壓制雞蛋的市場需求，不過蛋價跌幅有限或對市場心態形成一定支撐，疊加預期開始降溫，降雪或在一定程度上利好蛋價綜合來看，預計一月上旬雞蛋市場或有震蕩反彈機會，不過空間和幅度或有限
全國雞蛋主產區與主銷區價格走勢圖
2021年中國11月CPI同比漲幅擴大，環比漲幅回落
國家統計局最新發布的數據顯示，2021年11月，CPI同比增長2.3%，略低于預，較前期增長0.8個百分點11月CPI環比上漲0.4%，增速比10月回落0.3個百分點考慮到基期CPI同比增速下降1.0個百分點，因此，2021年11月CPI的同比漲幅并不算大同時，核心CPI變動不大11月，核心CPI同比增長1.2%，較前期下跌0.1個百分點，核心CPI環比下降0.2%，較前期回落0.3個百分點，扣除食品和能源的價格影響，通脹仍較溫和根據對CPI與雞蛋價格指數影響的相關性研究，從統計結果來看，發現二者具有一定的正相關性，但雞蛋價格指數比CPI指數更易漲難跌從CPI角度，2022年消費持續復蘇帶動總需求回升，非食品，消費品和服務分項或出現大幅上升，CPI或小幅回升，2022年雞蛋價格底部或明顯抬升
CPI同環比
CPI和PPI對比圖
雞蛋價格amp，CPI指數
雞蛋價格季節性周期分析
雞蛋的需求以家庭消費為主，以餐飲食堂食品加工需求為輔，家庭以及食品加工方面需求整體一直較為穩定，一般來講，夏季人們飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬，牛，羊肉的消費減少，雞蛋需求相對增多，再加上氣溫升高，前期困擾消費市場的疫情得到緩解，消費預期增加又因9月高校開學疊加利好，中秋國慶雙節提振雞蛋消費，使得需求端向好，價格將有望呈現上行而且根據歷年現貨市場季節性規律來看亦如此，在8—9月份期間上漲概率較高
作為農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特征，這主要是由雞蛋的供需關系引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端具體來講，雞蛋價格從1月，2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會達到年度最低水平，之后持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過后價格開始出現不同程度的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩從另一個角度來說，其季節性周期特點主要體現在元旦，春節前夕，以及中秋，國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分布在中秋節前和元月份而重要的節日過后，雞蛋價格往往大幅回落至走平每年現貨價格低點大概率都出現在3—4月份，春節后市場繼續消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷而溫度和濕度對產蛋率，蛋重，蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15—25度，最適宜的濕度是60%—65%春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率為年內高點
雞蛋價格季節性周期特征
2022年春節為2月1日，端午節為6月3日，中秋節為9月10日元旦過后將會有貿易商為春節備貨拉動需求，現貨仍有可能沖高，但高點不會超過2021年9月2202，2203合約為年后合約，可待現貨沖高轉跌后逢高建空，冬季產蛋率高，4月大多養殖戶會換羽，5月蛋價高點不限，不過2205合約有清明，五一，端午等節日支撐，不宜過分看空，3800—4300區間較為合理中秋節日疊加9月初學校開學的備貨拉動，雞蛋的需求量達年內最高，且夏季高溫，蛋雞產蛋率低，因此估計從2022年8月開始雞蛋采購商將積極采購備貨，8月份雞蛋價格上漲至全年高點的可能性仍然存在，故2208合約仍為做多首選2209月合約為節后合約，交割利空，建議偏空對待
對于農產品而言，需求的變化因素只會影響到的是短期走勢，供給端的變化將直接導致大行情因為整體上雞蛋需求相對比較穩定，所以供給端則成為了影響雞蛋中長線價格走勢的主導因素換句話說，行情的高低是生產者決定的，即六個月甚至一年內的商品蛋雞補欄情況決定
供給端產業數據分析
在產蛋雞存欄環比上漲，但仍處低位徘徊
據卓創資訊統計，2021年11月全國在產蛋雞存欄量約為11.72億只，環比增幅0.26%，同比跌幅6.06%2021年1—11月蛋雞平均存欄11.83億羽，同比2020年減少9.47%，存欄處于歷史較低水平11月新開產的蛋雞主要是2021年6，7月份補欄的雞苗雖然6，7月份雞蛋行情由弱轉強，但是氣溫升高以后育雛難度加大，且飼料價格持續處于高位，多數養殖單位對后市信心不足，整體補欄積極性不高，雞苗銷量環比分別下降15.24%，4.14%，因此11月新開產蛋雞數量繼續減少從淘雞情況看，11月多數地區淘汰雞出欄量偏少，但東北及河北部分地區受降雪塌棚影響，淘雞量增加綜合看來，11月份多數地區淘汰雞出欄量少于新開產數量，在產蛋雞存欄量增加，而受東北地區存欄減少影響，整體增幅有限
11月蛋價高位震蕩，養殖單位對后市心態略有偏好，補欄積極性好轉，120日齡以下后備雞占比15.64%，環比增加0.15個百分點月內老雞出欄量有限，部分養殖單位意向延長養殖周期，450日齡以上老雞占比9.91%，環比增加0.31個百分點11月市場貨源供應低位整理，120—450日齡產蛋雞占比74.45%，環比減少0.46個百分點目前蛋雞養殖盈利尚可，養殖單位淘雞積極性不高，12月底或略有增加，預計待淘老雞占比或穩中稍增，雞苗及青年雞補欄仍處于正常偏低水平，預計后備雞占比低位整理從全年雞齡占比結構來看，120—450日齡蛋雞占比自2020年11—12月后不斷回落，在2021年5月達到低點，下半年有小幅回升，但并不明顯，側面印證了前期補欄不及預期的事實近期市場補欄情緒有恢復性增長，對應2022年4月后新開產量或有所增加
全國在產蛋雞存欄
主產區蛋雞存欄結構
截至11月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均占比47%，環比10月增加1個百分點，中碼雞蛋平均占比42%，環比10月減少1個百分點，小碼雞蛋平均占比11%，環比10月持平11月份新開產蛋雞數量依然維持偏低水平適齡待淘老雞不多，加之雞蛋價格上漲，部分養殖單位惜售老雞，老雞整體出欄量不大綜合來看，短期大，中碼雞蛋占比仍然占據主力，新開產蛋雞數量依然偏緊
大中小碼蛋占比圖
在產蛋雞存欄量趨勢預測
淘汰雞價格偏弱運行，淘汰雞出欄量微增，可淘老雞量偏少
雞蛋價格上漲乏力，養殖單位對后市信心不足，淘雞積極性提升且淘汰雞價格持續走低，進一步加快養殖單位淘雞速度雞蛋，淘汰雞價格繼續下調，多數地區養殖單位對后市依舊持觀望態度，對雞苗，青年雞的需求均有限
截至2021年12月24日當周，全國主產區淘汰雞價格繼續下跌，全國淘汰雞周均價4.87元/斤，環比下跌0.27元/斤，跌幅5.25%因擔憂淘汰雞價格持續下滑，養殖單位淘汰老雞積極性普遍提高，淘汰雞出欄量增加下游屠宰企業凍品走貨不快，收購老雞積極性也不高，農貿市場消化速度依舊不溫不火與周初相比，東北地區跌幅最大，周初均價4.90元/斤，周內跌幅7.30%．另一方面，2021年淘汰雞均價5.2元/斤，同比2020年增長近20%，年內淘雞價格維持在歷史偏高位置但是目前蛋價高于飼料成本線，養殖利潤尚可，對比當前淘雞收入及開產前飼料投入來看，淘汰老雞上新雞并不合適，進而導致今天老雞淘汰日齡不斷后移預計2022年將維持偏高淘汰日齡為主，老雞淘汰量或維持偏低水平
淘汰雞價格季節性分析
淘汰雞日齡
截至2021年12月24日當周，卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，總出欄量74.55萬只，環比漲幅5.97%，同比漲幅3.90%雞蛋價格上漲乏力，養殖單位對后市信心不足，淘雞積極性提升屠宰企業產品銷售不佳，因此壓低收購價格，進一步刺激養殖單位淘汰老雞卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，12月24日當周淘汰雞平均淘汰日齡506天，環比上周提前1天其中平均日齡最高為525天，最低為475天養殖單位淘雞積極性提升，觀望情緒較前期減弱，老雞出欄日齡稍有提前
據卓創數據顯示，2021年1—11月蛋雞淘汰量2670萬羽，同比2020年基本持平，同比2019，2018年有3%—6%減少，主要原因為2020年全年補欄情況較差，導致年內可淘老雞量有限1—11月老雞平均淘汰日齡479天，年內日齡波動幅度較小，但3月以來日齡呈現逐月遞增的態勢，說明在當前現貨價格下，市場有壓欄延淘情緒，但由于老雞群體偏少，日齡的小幅增加未對整體存欄產生質的影響按當前淘汰日齡計算，2022年淘汰老雞對應2020年9月至今的雞苗補欄，由于前期補欄較少，2022年全年可淘老雞量有限，若后期現貨偏強運行，或促使養殖戶逐月壓欄，導致產能積累，下半年雞蛋供應或進一步增加
淘汰雞行情分析
雞苗銷量恢復性增加，但補欄不及預期，新開產增量有限
截至2021年12月24日當周，卓創資訊重點監測市場商品代雞苗價格走穩，均價為3.15元/羽，環比持平，主流報價3.00—3.30元/羽，少數高價3.50—4.00元/羽，部分低價2.50—2.80元/羽雞蛋，淘汰雞價格繼續下調，多數地區養殖單位對后市依舊持觀望態度，對雞苗，青年雞的需求均有限目前種雞企業雞苗訂單多排至2022年1月中下旬，種蛋利用率部分在50%—80%，少數高，部分在30%左右
11月卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量約為4289萬羽，環比漲幅15.54%，同比漲幅40.03%受10月份雞蛋價格走高影響，蛋雞養殖盈利水平提升，局部養殖單位補欄積極性提高，雞苗需求出現臨時性好轉，部分企業雞苗銷量增加，11月雞苗銷量恢復性增加11月主產區代表市場平均空欄率11.84%，環比上升0.1個百分點，同比3.36個百分點目前部分企業雞苗訂單排至12月下旬，部分排至2022年1月中旬，部分企業種蛋利用率在50%—80%，個別高，部分在30%左右考慮了最近幾年來蛋雞養殖規模的擴張，空欄率中有部分新上產能的影響，但整體空欄率仍高于往年同期若2022年養殖利潤偏高或長期的養殖微利下，市場補欄量后期有望增長但終端在疫情的長期存在下對高價雞蛋接受能力較差，下游需求始終不溫不火，進而導致蛋價漲跌兩難，產能恢復時間拉長
雞苗銷量對比圖
國內雞苗價格走勢圖
飼料成本小幅走低，蛋雞養殖利潤維穩
2021年每斤雞蛋成本大概在3.7元/斤左右，同比2020年增長23%截止2021年12月24日，中國國內雞蛋養殖利潤為31.54元/羽，環比減少1.53元/羽雞蛋養殖利潤處于歷史平均水平，但盈利水平不及預期2021年12月24日當周全國玉米價格主流穩定，部分小幅漲跌調整東北地區部分深加工企業玉米到貨量增加明顯，價格下調，市場貿易商報價基本穩定華北地區企業到貨量充足，糧點購銷不旺，高端價格下調南方地區主流價格穩定，部分受玉米毒素差異的影響，報價略有調整，但市場并無趨勢性變化2021年12月24日當周全國玉米周度均價2631.85元/噸，環比漲幅0.02%周內豆粕現貨價格上漲，期貨價格震蕩走高，市場對南美偏干燥的天氣擔憂加重，部分機構下調大豆產量預估國內豆粕期貨追隨美豆期貨上漲，部分工廠繼續受大豆到港延遲影響，現貨價格獲得偏強支撐2021年12月24日當周43%蛋白豆粕全國平均價格3499元/噸，環比漲幅為0.81%玉米，豆粕價格調整幅度有限，飼料成本無明顯波動，當周單斤雞蛋飼料平均成本依舊為3.41元飼料原材料價格的高位導致蛋雞養殖成本大幅增加，市場觀望情緒較濃，導致在2021年全年雞苗銷量不及預期，補欄較差，空欄率增長，淘汰日齡增長，蛋雞存欄低位徘徊短期飼料原料端暫未看到價格明顯下滑的可能，2022年成本或維持高位但整體養殖盈利的情況下，存欄仍會維持緩慢增長態勢，只不過產能釋放周期將拉長
蛋雞養殖利潤
單斤飼料價格
玉米價格走勢
替代品及相關分析
目前全國大肉食毛雞供需兩弱，震蕩格局未變養殖端大多虧損，隨產隨銷，毛雞出欄體重偏小問題未得到改善，價格疲軟2021年年底豬價持續走低，中長期看生豬產能去化速度較慢，生豬供應相對過剩局面難改，預計節前會有一波集中的拋售會對生豬價格產生較大的壓力，豬價仍有下行壓力整體替代品需求拉動不及往年，蛋價或偏弱調整
大肉食毛雞走勢圖
生豬出欄均價走勢圖
華聯期貨 蔣琴
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