日前，上海普利特復(fù)合材料股份有限公司宣布籌劃重大資產(chǎn)重組，重組標的公司是專業(yè)從事三元，磷酸鐵鋰的鋰離子電池的新能源企業(yè)不過，普利特在公告中并未說明標的公司名稱
消息一出，普利特公告當日股價大漲7.42%，收盤價15.34元/股截至2022年2月25日收盤，普利特股價為15.06元/股，總市值153億元，PE133倍
普利特股價走勢圖
 2021年度業(yè)績預(yù)告顯示，普利特營業(yè)收入預(yù)計增長7%—12%，歸母凈利潤預(yù)計下降94%—96%不過從普利特所在的改性塑料行業(yè)來看，受原材料價格上漲等因素影響，行業(yè)龍頭企業(yè)2021年業(yè)績也出現(xiàn)下降
從材料到新能源
普利特在2月14日發(fā)布的《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告》中表示，公司擬以現(xiàn)金方式重組某新能源企業(yè)，并計劃向標的企業(yè)增資，用于標的公司的產(chǎn)能提升和業(yè)務(wù)發(fā)展本次交易完成后，標的公司將成為普利特的控股子公司
根據(jù)公告，此次交易尚處于籌劃階段，普利特未與標的公司簽署交易協(xié)議，且標的資產(chǎn)的資產(chǎn)范圍，交易價格等要素均未最終確定。
公告中并未披露過多標的公司的信息，僅提到標的公司的業(yè)務(wù)為新能源鋰離子電池，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家電，電動工具，通信，儲能等領(lǐng)域，且在全球擁有較多知名客戶。
對于交易產(chǎn)生的影響，普利特認為，基于公司在高端品牌汽車領(lǐng)域擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，一方面將快速提升普利特在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，另一方面則促進標的公司把握儲能領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)機遇。對于業(yè)績下滑，普利特在年報中解釋道，公司關(guān)鍵原材料價格均大幅上漲，直接導(dǎo)致公司利潤水平明顯下降。
實際上，普利特屬于汽車新材料行業(yè)，積累了寶馬，奔馳，通用，福特，克萊斯勒，吉利，比亞迪，奇瑞等汽車制造商客戶，業(yè)務(wù)涵蓋改性材料，ICT 材料產(chǎn)業(yè)和特殊化學(xué)品產(chǎn)業(yè)三大板塊其中，普利特又以改性材料產(chǎn)業(yè)板塊作為主要板塊，應(yīng)用于汽車內(nèi)外飾材料，電子電器材料等
由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，汽車輕量化等趨勢愈發(fā)明顯申港證券認為，改性塑料的輕量化效果最好，是汽車輕量化的首選材料改性塑料在汽車領(lǐng)域占據(jù)25%左右的份額，主要集中在汽車外飾件，汽車內(nèi)飾件，汽車功能部件等方面
值得一提的是，普利特自2015年以來多次并購最近一次是在2020年3月，普利特收購振興化工80%股權(quán)，僅一年左右的時間，其卻以當初1億元的收購價再次賣出振興化工80%股權(quán)，收購方為宿遷思睿屹新材料有限公司買入又賣出，普利特獲利約800萬元，來自于振興化工向股東分配的利潤
振興化工是光穩(wěn)定劑及相關(guān)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)商，普利特稱買入后再出售振興化工的資產(chǎn)，是為了進一步集中精力聚焦改性材料和ICT材料業(yè)務(wù)。
此外，2019年9月，普利特曾計劃以10億元收購啟東金美，福建帝盛，帝盛進出口，寧波帝凱和欣陽精細100%股權(quán)這5家公司均為同一實際控制人，共同構(gòu)成主營紫外線吸收劑的企業(yè)集團，業(yè)務(wù)也屬于光穩(wěn)定劑的范疇
普利特認為，通過收購這5家公司將擴大普利特的業(yè)務(wù)規(guī)模并改善盈利能力，同時發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合可是2019年，擬被收購的啟東金美凈利潤為1055.17萬元，欣陽精細的凈利潤為697.55萬元，帝盛進出口和寧波帝凱的凈利潤均不足100萬元，福建帝盛尚處于虧損狀態(tài)
最終，此10億元收購項目在2020年8月并未通過發(fā)審委的審核，以普利特取消交易告終。3月14日，普利特發(fā)布2021年年度報告。
兩大因素致凈利下滑
普利特在2022年1月22日發(fā)布了2021年度業(yè)績預(yù)告，公司營業(yè)收入同比增長7%至12%，預(yù)計收入在47.59億元到49.81億元之間，歸母凈利潤同比下降94%—96%，預(yù)計盈利0.16億元至0.24億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為虧損狀態(tài)，預(yù)計虧損0.31億元至0.38億元，相比去年同期下降109%—111%。。
2021年半年報顯示，普利特96%的營業(yè)收入來自于改性塑料行業(yè)，其中細分為改性聚烯烴類，改性工程塑料類和改性ABS類，分別占比42%，25%和11%。報告顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.71億元，同比增長9.52%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為23782萬元，同比下降900%。
普利特2021年業(yè)績預(yù)告中并未提到具體的商譽減值變動金額和減值對象不過此前，普利特在2021年半年報中披露了商譽減值準備事項，因為匯率變動，WPR Holdings LLC的商譽減少100.3萬元WPR的主營業(yè)務(wù)也是車用改性塑料，由普利特的全資子公司于2015年2月收購而來
另一方面，普利特成本大幅增加，導(dǎo)致毛利率下降其2020年毛利率為21.34%，2021年前三季度降至11.23%
而在同行企業(yè)中，普利特的毛利率也并不高2021年前三季度，金發(fā)科技的毛利率為17.69%，國恩股份為15.3%，會通股份為11.16%
從市場上看，國內(nèi)改性塑料行業(yè)的市場集中度低據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，金發(fā)科技的市場份額占比最多，達7.1%其次是會通股份，普利特和國恩股份，占比分別為1.6%，1.4%和1.4%，前四企業(yè)僅占整體市場的11.5%
值得一提的是，除了普利特預(yù)告2021年業(yè)績下滑，金發(fā)科技和會通股份的2021年業(yè)績也出現(xiàn)預(yù)減其中，金發(fā)科技歸母凈利潤預(yù)計為13.77億元到19.32億元，同比減少57.89%到69.99%，會通股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元到0.55億元，同比減少69.95%到73.17%
除原材料成本變動以外，業(yè)績下降還受業(yè)務(wù)變動影響由于疫情所需口罩大幅增長，制作口罩用的熔噴料短缺，部分改性塑料企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)熔噴料，從而2020年業(yè)績大增但是，伴隨著熔噴料價格回歸常態(tài)，公司業(yè)績也隨之回落
由于口罩專用熔噴聚丙烯材料銷售成果優(yōu)異，普利特在2020年實現(xiàn)歸母凈利潤3.96億元，同比增長140%而該公司自2020年7月起回歸主營業(yè)務(wù)，不再銷售口罩專用熔噴聚丙烯材料
申港證券認為，2021年改性塑料企業(yè)業(yè)績均出現(xiàn)明顯下滑，但有望在2022年迎來拐點一方面，聚丙烯等原料價格重心有望回落，對于業(yè)績有增厚效應(yīng)，另一方面，汽車，家電等行業(yè)的復(fù)蘇推動需求向好，具備技術(shù)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢的改性塑料龍頭將迎來轉(zhuǎn)機
國海證券稱，國內(nèi)改性材料行業(yè)仍存在較大的發(fā)展提升空間普利特在新能源汽車，5G新材料等領(lǐng)域進行市場拓展和產(chǎn)業(yè)布局，但仍需要注意原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險
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