本文對食品飲料各細分板塊進行詳細復盤和前瞻，梳理2022年食品飲料行業投資主線如下:主線一，行業邏輯望持續兌現，看好啤酒行業持續高端化，推薦華潤啤酒，青島啤酒，重慶啤酒，燕京啤酒，看好乳業雙雄盈利拐點已到，推薦蒙牛乳業主線二，提價邏輯驅動，關注原材料成本下降，價格傳導等超預期的彈性機會，推薦安琪酵母，洽洽食品，涪陵榨菜主線三，大單品amp，渠道擴張驅動，關注成長股的邏輯兌現和超預期可能
▍食品飲料，走過怎樣的2021年。
回望食品飲料行業過去10年:2012—2015年限制三公消費，啤酒產量下行，經濟疲軟等因素影響，行業處于蟄伏期，排名長期靠后2016—2020年，行業連續5年漲幅排名前5，累計超額收益320%，尤其是2020年疫情背景下，食品飲料必選屬性和強抗風險能力驅動行業全面爆發，長期價值凸顯2021年在高估值起點，政策擔憂，動銷庫存壓力，成本高漲侵蝕利潤等多重因素下，跑輸市場10%，行業排名第24通過梳理對比，我們認為2020—2021年的起伏并沒有影響行業的長期根本，2022年細分行業長期邏輯有望逐步恢復，同時短期基本面也望迎來變化因此仍要長期主義，無礙順勢而為
▍主線一:行業邏輯望持續兌現，持續推薦啤酒，乳制品。
啤酒行業持續高端化，乳制品龍頭盈利拐點已到，預計2022年均具備絕對收益空間，堅定推薦，其中啤酒彈性更大短期關注2021Q4費用確認及春節動銷，擇機布局
啤酒行業:高端化初露鋒芒，2022—2023年全行業盡享高端兌現紅利展望2022年，我們預計行業銷量增速前低后高，同比低個位數增長，提價amp，結構升級共同驅動噸價中高單位數增長，多家龍頭酒企具備25%業績增長潛力，2022Q3彈性最大建議Q1布局，推薦華潤啤酒，青島啤酒，重慶啤酒，燕京啤酒
乳制品:維持收入雙位數增長具備高確定性，盈利拐點已至2021Q3需求低點已過，判斷2021Q4液奶同增高個位數，預計2022年白奶持續發力，酸奶維穩，奶粉/巴氏快增，支撐雙位數增長未來2—3年，預計原奶價格穩中有降，理性競爭費投可控，伊利，蒙牛盈利拐點已至，堅定推薦
▍主線二:提價邏輯驅動，關注原材料成本下降，價格傳導等超預期的彈性機會。板塊方面，食品飲料，釀酒，醫療等少數行業上漲，化肥行業，煤炭開采，鋼鐵行業，化纖行業，造紙印刷等行業跌幅居前。
2021年主要原材料價格明顯上漲，造成極大盈利壓力，Q4眾多食品飲料企業相繼提價2022年，關注各家公司原材料成本下降，價格傳導等超預期，帶來的業績彈性和投資機會以提價為核心催化推薦，①安琪酵母:新榨期糖蜜采購價格逐步回落，公司20~30%提價有望帶來可觀業績彈性，②洽洽食品:預計2022年瓜子線下渠道動銷恢復，堅果較快增長，瓜子行業定價權強，預計提價傳導順利推動凈利率上行，兌現業績彈性，③涪陵榨菜:公司望迎來渠道改革后的兌現期，漲價疊加青菜頭價格回落amp，銷售費用正?；?，潛在業績彈性凸顯同時，需持續關注海天味業，安井食品等優質龍頭的提價傳導，若其提價成效良好或超預期，將在原本投資邏輯上進一步加強業績彈性，帶來投資機會
▍主線三:大單品amp，渠道擴張驅動，關注成長股的邏輯兌現和超預期可能。
挖掘和跟蹤成長型公司的邏輯兌現和超預期可能，核心是大單品快速放量潛力和渠道持續擴張能力推薦①東鵬飲料，關注②妙可藍多，③立高食品，④甘源食品，⑤鹽津鋪子，⑥頤海國際
▍主線四:關注2022年疫情改善幅度，有望帶來依賴餐飲渠道和獨立開店公司的投資機會。
伴隨著疫情逐步有效控制，餐飲渠道需求有望逐步恢復，獨立門店單店銷售有望逐步提升?；诖?，建議把握:
①餐飲渠道需求提升帶動高餐飲占比板塊景氣度恢復，關注安井食品，海天味業，關注純B端公司千味央廚，日辰食品。題材方面，乳業，超級品牌，元宇宙，白酒，醫美等概念活躍。
②人流恢復帶動輕餐飲連鎖單店需求改善，關注絕味食品，巴比食品。
③關注桃李面包。。
▍風險因素:
消費景氣度下行，疫情控制不及預期，提價成效不及預期，原材料價格上行。
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