近期，LME六大工業金屬同時出現現貨升水回顧上一次出現此現象，還是在14多年前東證衍生品研究院資深分析師孫偉東日前對中國證券報記者表示
六大工業金屬全線升水的情況歷史上有過兩次，均出現在需求驅動的金屬牛市中，但隨后均見頂回落分析人士表示，本輪全線升水格局也難以持續，預計各品種行情將出現分化，建議關注行情轉向中的投資機會
現貨價格走強引發升水
現貨升水是指現貨價高于期貨價現貨價格對期貨價格，近月合約對遠月合約出現升水，通常是市場強現實弱預期的一種表現一般而言，在期貨價格下跌，現貨價格上漲，或者現貨價格漲幅大于期貨價格漲幅的情況下，會出現現貨升水的現象從具體表現看，通常伴隨商品庫存的下降，一定程度上可預警現貨供應緊張
從近期金屬市場表現看，六大工業金屬期貨表現整體上較為強勢，LME銅，LME錫的期貨價格甚至創出歷史新高在此背景下，仍然出現了現貨升水的情況據統計，當前LME六大工業金屬現貨價格自2007年以來首次同時升至高于期貨價格的水平
庫存因素是引發現貨價格走強的原因之一銀河期貨有色高級分析師王穎穎告訴中國證券報記者:在庫存處于低位且還在去庫存的時候，現貨端的恐慌容易導致高升水統計顯示，今年以來各品種的LME金屬庫存不斷下降，當前均位于近十年同期偏低水平具體來看，當前LME銅庫存處于歷史低位，已不足10萬噸，鋁庫存跌破100萬噸，鋅庫存跌至17.7萬噸，鎳庫存跌破12.34萬噸
從深層原因來看，美爾雅期貨有色分析師張杰夫對中國證券報記者表示，伴隨著全球經濟復蘇的深化和疫苗覆蓋率提升，歐洲地區消費回升擴大需求缺口這一點在銅和錫上體現得尤為明顯銅10月注銷倉單占比大增至90%以上，擠倉風險推高升水至歷史新高水平，錫的庫存今年以來長期位于超低水平，升水處在1000美元/噸上方張杰夫說
國際市場上通脹預期也導致有色金屬投機氛圍濃郁，部分資金囤貨逼倉導致現貨升水較高王穎穎直言另外，她分析，受疫情等因素影響，今年全球港口物流出現擠壓，運輸瓶頸加劇了下游短缺現象
升水格局難以持續
根據消息顯示，歷史上出現過兩次六大工業金屬同時升水的情況，分別是2006年10月中旬和2007年3月中旬兩次升水均出現在需求驅動的大牛市中，最終以產能釋放和次貸危機的爆發而終結
從三次升水的相同點看，張杰夫分析，相同點是工業金屬價格均處在高位，供需緊張帶來溢價。
從不同點看，孫偉東表示:本次升水受到全球需求推升。這個現象歷史上出現過兩次，但隨后均見頂回落。分析人士表示，本輪全線升水格局也難以持續很久，預計各品種行情將出現分化。。
由于此輪工業金屬價格牛市承受了更多供給因素擾動，因此升水幅度更大，持續時間也相對較長張杰夫進一步分析，在能源電力成本大幅抬升的背景下，歐洲冶煉廠減倉威脅真實存在，今年冬季供需格局恐難得以緩解
六大金屬齊升水的現象很難持續，目前全球經濟滯脹壓力較大，有效需求不足，疫情后通過貨幣寬松刺激經濟的行為不可持續，供應端擾動帶來的貨物短缺也不可持續，伴隨著供應鏈修復，商品價格有望回歸王穎穎稱
張杰夫則認為，目前主要工業金屬低庫存，高升水，高需求格局未變，但具體品種又有分化銅，錫，鎳的需求仍然較好，庫存，升水等指標會持續為價格提供支撐，鋁和鋅供給擾動因素推波助瀾后，需求方面仍待觀察，國內電解鋁累庫對價格有較大壓力，這兩大金屬持續升水并走高的可能性不大
未來行情料分化
展望后市，分析人士指出，金屬全線升水的局面不可持續，未來行情或出現分化建議投資者理性看待供給擾動因素助推的價格上漲，更多關注需求層面帶來的穩定溢價和宏觀層面帶來的定價機制改變
短期來看，LME部分金屬如歐洲地區庫存極低的銅以及冶煉端仍存潛在擾動的鋅，現貨升水有進一步走強的可能孫偉東表示，但中期來看，供應端恢復有較強的確定性，而全球需求恢復最快的階段已經過去，工業金屬現貨集體升水或難持續
后市基本面對價格的支撐也將逐步轉弱在美聯儲政策轉向后，宏觀層面對基本金屬的利多效應也不如此前因此，后市建議更多關注逢高沽空的機會，可重點關注宏觀定價權重更高的銅以及供應釋放確定性更強的錫孫偉東說
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