瓶片具備優異特性與高性價比
聚酯瓶片由PTA與MEG聚合而來，主要用于軟飲，油，酒，調味品，生鮮等食品及日化，醫藥等的包裝領域瓶片是具有良好力學性能，易加工，耐酸堿油，高阻隔，高透明，抗紫外與靜電的食品接觸型包裝材料作為全球第二大聚酯產品，瓶片依靠其優良的包裝性能及質輕，價廉，量大的優點，從上世紀90年代替代玻璃可樂瓶開始就得到日益廣泛的應用
瓶片下游需求增長動力強勁
在全球大宗品漲價并向消費端傳導的大趨勢下，企業通過包裝變換進行品類升級的動力得到進一步加強除了以往的改善產品結構以提升利潤率的考量，企業還面臨著成本提升帶來的價格傳導難題，急需通過聚酯瓶進行包裝更新及品類新增來達到間接漲價的目的乳制品為代表的新生需求，瓶裝水市場的高增速，氣泡水等新興品類的崛起，以及片材等領域的新應用，共同構成了下游強勁的需求即便受到疫情擾動也保持2年復合增速11%的內需，疊加隨海外市場從疫情中逐步恢復而復蘇的出口，此后預計將提供行業增速超過13%的旺盛需求
瓶片行業格局顯示已進入收獲期
中國瓶片總產能目前位居世界第一，占比達32%未來幾年世界范圍內的瓶片新/擴建項目仍主要集中在中國為主的亞太地區國內的5大瓶片生產企業CR5達到77.56%，龍頭話語權正不斷提升同時無論是國內市場需求還是海外出口，下游需求端則較瓶片生產端更為分散，使得瓶片企業對下游市場具有較高的影響力和掌控力在此格局下，瓶片上游原料PX和MEG因擴產而供應逐漸寬松化，有利于聚酯產業鏈利潤向下游移動，疊加供需錯配帶來的庫存新低，瓶片加工價差走出低點，行業進入收獲期
投資機會
我們重點關注瓶片行業中處于產業鏈中，下游，受益于上游PX，MEG供給寬松化，同時受益于終端需求持續旺盛以及消費品企業包裝升級大趨勢的典型企業三房巷，華潤材料以及紫江企業。
風險提示
全球宏觀經濟下行風險，商品價格大幅波動的風險，項目推進不及預期的風險，下游需求不及預期的風險，反傾銷等國際貿易政策風險。
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