專(zhuān)業(yè)化，創(chuàng)新化培育成為國(guó)家戰(zhàn)略，評(píng)選注重制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，創(chuàng)新和國(guó)際化專(zhuān)長(zhǎng)和新鮮感在十四五規(guī)劃，政治局會(huì)議等國(guó)家層面反復(fù)強(qiáng)調(diào)，成為國(guó)家戰(zhàn)略高度根據(jù)小巨人最新的評(píng)選條件，有五個(gè)特點(diǎn):1)規(guī)模上重視中小企業(yè)，2)重視與大企業(yè)的合作，3) R&D投資在分類(lèi)上具有較強(qiáng)的領(lǐng)先意義，4)國(guó)際化導(dǎo)向，5)制造導(dǎo)向
在a股中，小巨人制造業(yè)居多，盈利能力強(qiáng)但研發(fā)支出高，估值和增速基本匹配a股巨頭有以下幾個(gè)特點(diǎn):1)市值小，多分布在創(chuàng)業(yè)和科創(chuàng)板，近50%的巨頭都在50億以內(nèi)2)大部分是制造業(yè)，小巨人企業(yè)主要是機(jī)械，化工，電力，電子等制造業(yè)3)毛利高，但研發(fā)支出也高小巨人毛利率領(lǐng)先各大指數(shù)，但研發(fā)支出也高，ROE表現(xiàn)相對(duì)落后4)估值高，但增長(zhǎng)高近一半的小巨人的PE(TTM)超過(guò)50，但三分之一的預(yù)期增長(zhǎng)率超過(guò)30%高估值一定程度上被高增長(zhǎng)消化，近50%的小巨頭PEG小于1.5)市場(chǎng)表現(xiàn)與滬深1000有關(guān)無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，小巨頭的超額收益相對(duì)于滬深1000的比例都在50%左右
要獲得超額收益，還是要優(yōu)中選優(yōu)，賽道層面關(guān)注長(zhǎng)期高景氣方向，如碳中和，自控，國(guó)防軍工等觀察各行業(yè)小巨頭實(shí)現(xiàn)超額收益的比例，新能源，半導(dǎo)體電子，國(guó)防軍工，周期相關(guān)行業(yè)等近期高景氣軌道的小巨頭基本實(shí)現(xiàn)100%超額收益因此，在賽道層面，十四五制造業(yè)核心領(lǐng)域是主要領(lǐng)域結(jié)合目前的景氣度和市場(chǎng)關(guān)注度，小巨人涉足碳中和新能源，儲(chǔ)能，自主可控半導(dǎo)體，航空開(kāi)發(fā)，國(guó)防現(xiàn)代化新材料，信息化等可以專(zhuān)注于此
在企業(yè)層面，市場(chǎng)表現(xiàn)好的小巨人，盈利能力，成長(zhǎng)速度，創(chuàng)新能力，人才儲(chǔ)備都比較好，可以作為指標(biāo)，在優(yōu)秀中選優(yōu)本文分析了小巨人超額收益的特點(diǎn)，主要包括四點(diǎn):1)高盈利毛利率較高的小巨人占比更高，實(shí)現(xiàn)超額收益的84%毛利率超過(guò)20%2)高增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率有助于實(shí)現(xiàn)超額收益，利潤(rùn)增長(zhǎng)率在30%以上的小巨頭比例接近70%3)創(chuàng)新能力強(qiáng)從R&D比率來(lái)看，比率大于5%的小巨人超額收益實(shí)現(xiàn)比率遠(yuǎn)高于低者4)多元人才儲(chǔ)備從主員工比例來(lái)看，比例越高，實(shí)現(xiàn)超額收益的比例越高，75%實(shí)現(xiàn)超額收益的主員工比例在1%以上再者，在選股指標(biāo)方面，我們對(duì)這四個(gè)特征的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了改進(jìn)，同時(shí)加入了考慮小巨人估值性價(jià)比的PEG指標(biāo)篩選指標(biāo)為:1)增長(zhǎng)率:持續(xù)預(yù)測(cè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于30%，2)盈利能力:毛利率大于25%，3)創(chuàng)新能力:R&D占5%以上，4)人才儲(chǔ)備:碩士員工占3%以上，5)估值性價(jià)比:PEG小于1
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行不及預(yù)期，中美摩擦加劇。
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