開源證券發布研究報告，維持濱化股份盈利預測，預計2021—23年歸母凈利潤分別為14.53/17.7/23.84億元，EPS分別為0.82/1/1.35元/股，當前股價對應2021—23年PE分別為10.2/8.4/6.2倍，維持買入評級。
事件:7月22日，公司發布2021年半年度業績快報，2021年半年度，公司實現歸母凈利潤9.75億元，同比增5492.42%，實現扣非歸母凈利潤9.6億元，同比增7160.53%。
開源證券主要觀點如下:
中報超預期，新任管理層帶來的內在改善持續兌現，公司轉型騰飛蓄勢待發公司中報業績創下上市以來的歷史新高，大超預期，該行認為公司新任管理層帶來的內在改善正在持續兌現，并堅定看好碳三碳四新項目投產后將助力公司轉型騰飛
Q2主營產品環氧丙烷均價有所下滑，其他產品多點開花助力公司逆風飛翔
單季度來看，Q2公司實現歸母凈利潤4.81億元，環比減2.76%，實現歸母扣非凈利潤4.72億元，環比減3.16%據百川盈孚數據，Q1山東地區環氧丙烷均價為18226元/噸，Q2均價為16598元/噸，較Q1下滑9.8%Q299%片堿平均價格指數為2027元/噸，較Q1上漲3.4%，Q232%液堿平均價格指數為555元/噸，較Q1上升11.8%
公司主營產品環氧丙烷價格下降并沒有使得公司業績明顯下滑，一方面是得益于燒堿價格的回暖，另一方面，公司六氟磷酸鋰，電子級氫氟酸，三氯乙烯，四氯乙烯，環氧氯丙烷等產品自2020年起就在持續推動達標達產攻堅戰，同時以上產品價格上漲明顯，產品毛利增加，助力公司在逆風中振翅高飛，業績基本實現環比持平，展現出優秀的經營能力和強大的內生動能。
碳三碳四綜合利用項目中交投產在即，有望助力公司業績實現3倍增長
目前，公司碳三碳四綜合利用項目建設進展順利，PDH裝置預計將于2021年8月末中交，2022Q2投產，核心裝置PO/TBA預計將于2022Q3中交投產碳三碳四綜合利用項目是老濱化作為傳統氯堿企業尋求轉型發展至關重要的一步，項目投產后有望使得公司業績在原本4—6億盈利中樞的基礎上實現3倍增長，公司即將沖破桎梏，在崛起之路上揚帆遠航
風險提示:產能投放不及預期，下游需求放緩，產品價格大幅下行等。
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