最近幾天，羅欣藥業發布公告稱，將以4.15億元的價格將子公司山東羅欣現代物流集團有限公司70%的股權轉讓給上海醫藥控股有限公司的子公司。
但中新經緯注意到，截至2022年上半年，現代物流總資產為24.12億元，凈資產為6.44億元雙方約定的現代物流價值為5.93億元這意味著，羅欣藥業子公司的轉讓價格并不等于其凈資產
子公司收入占比超過40%。
根據羅欣藥業的公告，現代物流主要經營藥品批發和零售，目前運營正常其2021年營收為25.95億元，2022年上半年營收為12.97億元，而羅欣藥業2021年總營收為64.78億元，2022年上半年營收為31.43億元以此計算，現代物流的收入占比超過40%
凈利潤方面，羅欣藥業2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.06億元，現代物流2021年凈利潤為9636萬元，占比23.73%。
一方面，現代物流的營業收入占比較高，另一方面，中新經緯注意到，羅欣藥業之前曾大舉投資現代物流公司。
公告顯示，現代物流成立于2017年5月22日，由股東劉寶奇發起設立，持股100%，注冊資本5000萬元根據羅欣藥業集團2017年1月發布的新聞稿，劉寶奇為羅欣集團黨委書記，董事長
在開工儀式上，羅欣藥業集團總經理季洪海表示，新建的藥品物流中心項目占地230畝，分兩期建設一期計劃投資20億元建設倉儲中心，交易中心，結算中心等配套設施，2017年6月投入使用年藥品流通可達50億元，實現利稅5億元之后將進行二期建設
當時，羅欣藥業集團還對物流中心的未來前景進行了展望，稱項目建成后將成為魯北地區自動化程度最高，藥品種類最全，配送范圍最廣，占地面積最大的現代化醫藥物流配送中心。
此后，2020年5月27日，羅欣藥業還增加了現代物流的注冊資本，注冊資本由1.2億元增至2.04億元對于增加注冊資本，京都律師事務所白律師對中新經緯分析，這意味著公司對發展前景有信心，希望公司進一步擴大
兩年后，羅欣藥業以4.15億元的價格出售現代物流70%股權，評估現代物流價值5.93億元同時，本次交易設置了業績承諾指標如果現代物流未能完成業績承諾指標，上海醫藥控股子公司僅支付部分股權轉讓款
對于這樣一個高投入，高營收比例的子公司，羅欣藥業是否低估了公司的價值。
所得款項將用于日常運營。
對于該價格，羅欣藥業公告稱，交易價格充分考慮了標的公司的實際業務發展，醫藥行業的發展速度和環境變化，定價公允合理，不存在損害公司利益特別是中小股東利益的情形。
根據白對中新經緯的分析，對于公司價值的評估，不能只參考凈資產，凈資產是靜態的，還應該有多種估值方法，包括現金流貼現等買賣雙方有必要討論如何發掘企業價值，最終取決于雙方的交易決策
羅欣藥業投資者事務負責人回應中新經緯稱，公司與多家潛在買家溝通，選擇最優方案，最終選擇了上海醫藥的收購方案。
對于現代物流企業估值問題，羅欣藥業回應稱，根據審計報告，截至6月30日，現代物流所有者權益為4.35億元，雙方確認的現代物流價值為5.93億元轉讓價格高于母公司所有者權益
根據羅欣藥業公告，山東羅欣及其全資子公司山東羅欣藥業集團恒信藥業有限公司向現代物流及其子公司提供經營貸款，截至2022年9月21日貸款余額為9.99億元。
羅欣藥業回復稱，現代物流的經營模式決定了其經營將向集團借入更多資金通過出售，可以收回的資金包括轉讓價款和之前的貸款上海醫藥控股接手后，現代物流將通過向銀行借款補充資金，并償還此前羅欣藥業給予的貸款控股子公司股權轉讓所得款項將用于公司日常生產經營
中新經緯注意到，從現金流來看，根據羅欣藥業的中期報告，羅欣藥業的流動資產為69.19億元，總資產達到101.55億元但值得注意的是，羅欣藥業仍有40多億元的應收賬款，占總資產的40.79%，較去年同期上升7.79%
補充部分現金流后，剩余的應收賬款如何處理羅欣藥業表示，主動催收應收賬款將加速資金回籠
業績的下一個增長點在哪里。
從企業的實際發展水平來看，無論現代物流是肥肉還是包袱，交割完成后，羅欣藥業將不再是現代物流的大股東公告中，羅欣藥業對此持樂觀態度，認為現代物流劃轉后，公司將聚焦主業，實現資源的合理配置，滿足長期發展需求
中新經緯注意到，羅欣藥業最近幾年來的經營情況并不樂觀2018年至2022年中報期間，羅欣藥業僅在2021年中報實現凈利潤正增長2022年中報，羅欣藥業再次陷入下滑，實現營收31.43億元，同比下滑8.73%，歸屬于母公司的凈利潤為—1.18億元，同比下降139.73%
產品方面，羅欣藥業抗生素和消化系統產品營業收入分別大幅下降23.16%和25.76%產品毛利率也分別下降了六個百分點和八個百分點
羅欣藥業將營收下滑歸咎于疫情公司中期報告顯示，全國多地新型冠狀病毒疫情反彈，各級醫療終端門診量和手術量不穩定，零售和三終端渠道部分門店關停或產品下架，影響了公司仿制藥產品的銷量
在仿制藥降價，疫情反復，成本上升等因素影響下，羅欣藥業將未來業績想象空間歸結于創新藥，希望其成為下一個業績增長點。
2022年4月，羅欣藥業股份有限公司的替戈拉松片作為一類創新藥被批準列入國家醫藥產品監督管理局，適應癥為反流性食管炎據羅欣藥業披露，這實現了羅欣藥業一類新藥零的突破
同時，羅欣藥業也在圍繞替高松片的更多適應癥進行臨床試驗，包括十二指腸潰瘍，幽門螺桿菌感染和慢性特發性便秘。
此次與上海醫藥控股的合作，上海醫藥控股在公告中表示，基于前期合作的初步成果，雙方一直在深入研究和探討創新新藥上市前服務的多項可行方案羅欣藥業也表示，上海醫藥控股是未來創新醫藥產品的首選經銷商
值得注意的是，在中報中，羅欣藥業將凈利潤下滑的部分原因歸結為押寶創新藥稱成立了創新藥直銷團隊，推廣創新藥由于新藥尚處于市場開發期，收入規模尚未覆蓋團隊的人員和運營成本
現在還需要審視營收占比高的公司是否值得購買新藥。
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