一，公司概況:深耕人造金剛石，募投旨在擴產
力量鉆石自2010年成立，深耕人造金剛石領域，2021年起受益于培育鉆石行業快速增長，公司收入利潤增速明顯提檔，募投項目重點擴充產能，為長期成長性提供保障。
二，行業分析:工業級相對穩健，培育鉆為核心看點
工業級領域:金剛石單晶需求相對穩健，金剛石微粉需求受益光伏半導體下游放量。日前，黃河旋風在投資者互動平臺表示，公司培育的鉆石產品現已全面生產銷售。公司以“做全球質量穩定的超硬材料制造商”為經營理念，建立健全可靠的質量控制體系，并對其進行嚴格控制，確保公司產品的穩定性。根據產品開發生命周期的特點和各階段質量控制點的差異，制定了相應的質量控制規范和流程。。
消費級領域:培育鉆為當前行業核心爆發點，貝恩統計18—20年全球培育毛坯鉆產量分別為144萬/600萬/700萬克拉，對應滲透率1%/4.1%/6%，培育鉆為典型的低滲透高成長行業，直接滲透驅動力在于飾品差異化+婚戀性價比，我們展望培育鉆銷量2025年有望達到2700萬克拉，21—25CAGR26%，同時我們預計當前價格下降幅度有限，且短期或有上漲動能。數據顯示，公司根據產品在行業競爭中的優勢和劣勢，并根據市場情況，重點提升栽培鉆石產品的生產和銷售規模，加強人才建設體系，通過調整銷售模式，不斷布局國內栽培鉆石消費市場，提升主營業務盈利能力。先進的工藝水平和完整可靠的質量控制體系，有效保證了公司產品各項性能和技術指標的穩定可靠，在下游客戶中創造了良好的口碑。
三，競爭分析:立足設備端，生產端及內部協同優勢
1，設備端:公司設備先進性高于同業，大腔體設備比例高且擴產積極金剛石核心生產設備為六面頂壓機，壓機型號越新內部腔體則越大，生產效率越高，公司快速擴產時點在2018年之后，故大型化設備占比顯著高于同業，當前上市募資購置設備擴產積極，我們預計未來公司產能端將維持較快增長
2，生產端:培育鉆產品，公司突破技術瓶頸，逐年提升大克拉產銷比例，2021Q1均價提升141%，工業金剛石產品，金剛石微粉處于金剛石單晶的產業鏈下游，公司自產金剛石單晶制作金剛石微粉后對外銷售，促成單晶業務的毛利率提升。公司現有質量認證體系已通過中國聯合認證中心GB/t19001-2008-ISO900133602008質量管理體系認證。
3，產品協同:公司憑借快速響應機制提升內部效率同為六面頂壓機生產的金剛石單晶和培育鉆產品，公司應市場需求適時調整兩者產能配置，工業級金剛石以自產低品級單晶為微粉原料，內部協同提升整體盈利，周轉水平
四，結論:聚焦主業的稀缺標的
本文預計，公司2022—2024年收入為9.1，12.3，15.7億，同比+82%，+35%，+28%，歸母凈利4.47，6.93，9.12億，同比+87%，+55%，32%公司為聚焦主業的培育鉆稀缺標的
風險提示:行業需求不及預期，行業總量測算偏差，行業價格超預期下行，產能擴張不及預期，研報使用的信息更新不及時的風險。部分產品形成了優質優價的差異化優勢，具有較強的市場競爭力。
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