月盈則虧，水滿則溢。
美國(guó)東部時(shí)間2月25日，美股“七巨頭”進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整區(qū)間，較高點(diǎn)回落逾10%，而同期納指回落幅度只有“七巨頭”一半，下跌約6%，標(biāo)普500指數(shù)和道指較歷史高點(diǎn)回落幅度約為3%。特斯拉在25日大跌8.39%后，今年累計(jì)跌幅達(dá)到25.03%，較歷史高點(diǎn)更是暴跌38.02%，市值跌破1萬(wàn)億美元關(guān)口。
這和過(guò)去兩年科技股摧枯拉朽的漲勢(shì)有著天壤之別，2023年納指狂飆43.42%，2024年再度大漲28.64%，可謂牛氣沖天，“七巨頭”Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉正是背后的關(guān)鍵力量。
從“領(lǐng)頭羊”到“拖后腿”，昔日美股龍頭們何以至此？科技巨頭為何“漲不動(dòng)了”？投資者可以列舉估值過(guò)高、落袋為安、貿(mào)易保護(hù)主義、通脹上行、美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨向疲軟、債務(wù)壓力等一系列因素，但這些都不是近期美股走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的根本原因。
在美股科技股大跌背后，核心原因是AI爭(zhēng)霸戰(zhàn)從“單極”邁向“多極”，美股科技股不再“一家獨(dú)大”，AI霸主地位遭遇沖擊。從DeepSeek的“斯普特尼克時(shí)刻”到阿里巴巴全面開源視頻生成模型萬(wàn)相2.1，中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估，“十巨頭”嶄露頭角，東方力量重塑全球市場(chǎng)。
未來(lái)并非一片坦途，情緒轉(zhuǎn)向之際投資者需要客觀冷靜。技術(shù)進(jìn)步提高了使用資源的效率，但因?yàn)槌杀鞠陆低苿?dòng)需求增加，結(jié)果導(dǎo)致資源消耗的速度上升，而非減少，杰文斯悖論意味著AI行業(yè)將需要更多的算力，雖然美股科技巨頭“唯算力論”遭受沖擊，但長(zhǎng)期來(lái)看，整體算力需求或有增無(wú)減。在大國(guó)科技博弈加劇之際，算力是人工智能競(jìng)賽中的關(guān)鍵一環(huán)，突破保護(hù)主義圍欄方能破繭重生。
前路曙光初現(xiàn)。美股科技巨頭的“AI霸權(quán)”開始被撼動(dòng)，在從0到1的旅途中，OpenAI一度遙遙領(lǐng)先，但如今DeepSeek等企業(yè)已經(jīng)迎頭趕上。從1到100的下一場(chǎng)戰(zhàn)役正是中國(guó)企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)，未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)是一座可以細(xì)細(xì)挖掘的富礦，那些長(zhǎng)期主義者終將殺出重圍。
在“單級(jí)AI世界”，美股市值占全球股市市值比重超過(guò)50%，這有一定合理性。但當(dāng)投資者踏進(jìn)“多極AI世界”，未來(lái)的投資組合也需要重塑。在天平的兩端，估值折價(jià)和估值泡沫都將向中間靠攏，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開始或準(zhǔn)備降低美國(guó)資產(chǎn)比重，增配中國(guó)、歐洲等地資產(chǎn)。全球資金“大洗牌”方興未艾，“多極AI世界”正開啟一場(chǎng)全球創(chuàng)新的競(jìng)合盛宴。
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