好的故事往往蘊含著深刻的哲理，能夠給予我們對生活甚至對投資更多有益的思考。今天我們要講一個關(guān)于樂觀和悲觀的故事。
有一個地方的人民從來不穿鞋。這一天，有兩個賣鞋的銷售員來到了這個地方，銷售員A悲觀地說，這里的人都不穿鞋，我的鞋子根本沒有市場需求，還是走吧；銷售員B開心地說，這里的人都不穿鞋，如果我能讓他們穿鞋走路，那么我的銷售額是多么得巨大。
從短期看，悲觀者是對的，因為要改變大家不穿鞋的習慣需要時間；但是，從中長期看，樂觀者是對的，因為穿鞋走路是大勢所趨。所以，只要讓人意識到穿鞋的好處，大家都會開始買鞋。
投資市場的“光腳時刻”
在經(jīng)歷了近三年的寬幅調(diào)整之后，面對處于“磨底期”的市場，投資者一樣分為了悲觀者和樂觀者兩派。
悲觀者認為，市場持續(xù)震蕩，上漲遙遙無期，此時投資更可能出現(xiàn)虧損。正如股市中諺語所說，永遠不要去接下落的飛刀，要耐心等到市場真正的底部到來，或者等待市場反彈確立后再投資。這樣的策略，既能不承受下跌的損失，也能分享上漲紅利。但這種情況是很難實現(xiàn)的。
樂觀者認為，市場持續(xù)震蕩后，泥沙俱下，很多好公司迎來了好價格，不少行業(yè)估值處于低點，正是布局的好時刻。雖然，短期確實還要經(jīng)受市場的震蕩調(diào)整，但是，如果等到市場上漲趨勢明確后再投資，就會錯過紅利期。
正如巴菲特所說，如果你等到知更鳥叫時，你將錯過整個春天。查理·芒格也說，我們這批做價值投資的人，哪一個不是熬出來的。
珍惜底部區(qū)域的投資機會
Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年10月18日滬深300指數(shù)的市盈率為11.45倍，與2019年2月20日的11.50倍相當，處于近5年14.12%的分位點，即比過去5年85%的時間都要便宜。
近5年滬深300指數(shù)市盈率走勢圖:
 正如，我們知道，市場在“均值回歸”引力的規(guī)律下，最終也將迎來春天。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2004.01.01—2022.12.31期間，代表滬深兩市走勢的滬深300指數(shù)上漲224.06%，年化收益率為6.57%，Wind數(shù)據(jù)顯示，在2004.01.01—2022.12.31期間，萬得偏股混合型基金指數(shù)漲幅為903.01%，年化收益率為13.30%，超額收益顯著。
萬物皆周期，資本市場的“均值回歸”是價值投資的底層邏輯。市場漲跌有時候并無一定規(guī)律，短期漲跌更無法預(yù)測，因此投資者不太可能買在最低點賣在最高點。所以，此時或許正是長期價值投資者長線布局的時機。
價值投資短期無效性和長期有效應(yīng)性較好地詮釋了市場長期周期規(guī)律。因為價值投資的短期無效，即使市場跌出投資價值之后，市場可能依舊持續(xù)震蕩下跌，使得短視的悲觀者紛紛將手中便宜的籌碼賣給長期的樂觀者；價值投資的長期有效性，使得長期樂觀者成為最后的贏家。
無論是銷售員A和銷售員B的態(tài)度，還是投資者對待市場的態(tài)度，都是源于投資周期的不同，我們可以以長期視角做投資，避免過分關(guān)注短期的波動，最終爭取長期的投資收益。
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