加大MLF凈投放力度、年內二度降準釋放超5000億中長期資金，央行連續出手保持流動性合理充裕。
中國人民銀行9月15日開展1390億元公開市場逆回購操作和5910億元中期借貸便利操作，充分滿足金融機構需求，1年期MLF中標利率保持不變。
本月有4000億元MLF到期，因此央行在9月的MLF續做中超額續做了1910億元，這一加量幅度較此前5個月的百億及以下“地量”水平大幅增加。
雖然本月作為中期政策利率的1年期MLF利率不變，不少機構認為，四季度降息空間猶在。
護航跨季流動性平穩過渡
對于9月MLF加量幅度上升，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，直接原因在于近期市場流動性趨緊，銀行對MLF操作需求增加。
“近期受信貸投放力度顯著加大、專項債發行正在經歷年內最高峰等因素影響，9月以來市場利率大幅上行，其中1年期商業銀行同業存單到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持續運行在短期政策利率(央行7天期逆回購利率)上方。這意味著銀行體系流動性正在收緊，MLF操作需求相應上升。可以看到，此前四個月由于市場利率持續低于相應政策利率，銀行體系內中長期流動性偏于充裕，導致商業銀行對MLF操作需求較低。”王青指出。
招商證券宏觀團隊指出，保持流動性合理充裕仍是央行的主要目標。央行近期也在警惕市場加杠桿現象，綜合來看近期資金面收緊可能更多是其“順勢而為”的結果。本周，主要資金價格全面回落，但綜合考慮繳稅、地方發債，以及監管考核等因素，資金面仍有重回緊張的可能。繼9月15日降準釋放5000億流動性的基礎上，央行擴大本月MLF凈投放規模，再度彰顯為跨季期間流動性平穩過渡保駕護航的決心。
機構預計四季度降息仍有空間
在8月下調政策利率、9月降準0.25個百分點而政策利率不變后，市場認為，四季度降息仍有空間。
中信建投認為，連續兩次降息后可能進入政策的觀察期。但降息窗口期還未關閉，四季度和明年還有降息可能。近期MLF連續兩次調降，總計25BP，幅度相對較大，后續降息預期可能降低。但當下穩增長、防風險，支持實體經濟的壓力仍大，供需和預期轉弱的局面還沒有明顯改變。此外，四季度末以后，海外方面通脹大概率回落，壓力逐漸減小，如果經濟增速仍有壓力的背景下，不排除還有降息可能。
華創證券認為，對于政策利率而言，降息仍然可期。工業企業利潤同比不轉正，出口社零增速維持低位，完成經濟目標存在壓力，這些因素都是支撐降息的因素。
對于貸款利率而言，考慮到8月降息過后，LPR并未大幅調整，或對應當下央行降成本的主要目的是針對置換居民債務和化解政府隱性債務。
東吳證券宏觀團隊認為，10月有可能降息。從政策組合上看，在當前的經濟背景下，財政如果謹慎些，那貨幣政策就要積極一些。從政策效果來看，10bp托不住地產，而單靠二手房和一線城市改善性需求可能并不足以扭轉乾坤。
浙商證券首席經濟學家李超也預計年內貨幣政策仍有降息，繼續帶動企業融資成本下行，時點在四季度的概率較大，四季度隨著我國政策預期強化，市場情緒改善，及海外美聯儲加息預期逐步“達峰”，預計我國降息空間再次打開。
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