21世紀經濟報道記者王雪、實習生井然 武漢報道
8月10日，新洋豐發布2023年上半年業績報告。報告期內，該公司實現營收80.49億元，同比下降16.30%；歸母凈利潤6.90億元，同比下降25.06%；扣非凈利潤6.74億元，同比下降25.97%。
21世紀經濟報道記者梳理復合肥行業數據發現，A股大多數企業上半年凈利潤出現下滑。新洋豐表示，“2022年下半年行業步入調整期，磷復肥及其原材料鉀肥、合成氨、硫磺等產品價格走弱，2023年上半年則延續跌勢，產品和原材料價格的單邊下跌使得經銷商備貨謹慎，行業整體以消化庫存為主。”
平滑原材料及產品價格周期性波動的同時，新洋豐持續推動在磷酸鐵、氟硅等項目的新材料布局。繼2022年公司首期5萬噸/年磷酸鐵建成投產并出貨，今年另有一條5萬噸/年生產線即將建成。
復合肥市場持續低迷
2023年上半年，新洋豐各項業務毛利率下滑。報告期內，公司磷復肥業務營收75.66億元，同比下滑19.30%，其中磷肥實現收入14.57億元，同比下滑18.92%，毛利率下滑7.8個百分點至13.55%；常規復合肥營收40.84億元，同比下滑22.75%，毛利率下滑1.49個百分點至11.57%；新型復合肥營收20.25億元，同比下滑11.65%，毛利率基本持平為20.01%。磷復肥板塊整體受產品降價影響毛利率下滑2.15百分點至14.21%。
此前，新洋豐就“正常原材料價格波動情況下復合肥毛利率的合理水平”向投資者回應，“該問題可以參考上一輪農產品周期，2016年至2019年是農產品下行周期，國家糧庫去庫存，2018年已經是行業非常困難的一年，肥料價格整體低迷，但是2018年公司普通復合肥毛利率仍有接近20%，新型復合肥毛利率有25%。”
伴隨毛利率的下滑，新洋豐第二季度的業績表現不及第一季度。2023年第二季度，新洋豐營收36.31億元，同比下滑28.4%，環比下降17.8%；歸母凈利潤2.81億元，同比下降45.23%，環比下降31.18%。中金公司研究員賈雄偉、裘孝鋒指出，“今年第二季度業績環比下滑，主要受復合肥銷售季節性影響以及二季度以來復合肥價格持續下行所致，公司第二季度毛利率環比下降2個百分點至13.4%。”
根據申萬三級復合肥行業數據，除新洋豐外，A股目前有四家企業發布了今年上半年業績預報，凈利潤普遍下降。2023年上半年，云圖控股扣非凈利潤3.70億元至4.20億元，同比下降59.98%至54.57%；ST金正扣非凈利潤虧損1.50億元至2.00億元，同比下降372.56%至463.41%；司爾特扣非凈利潤1.13億元至1.65億元，同比下降65%至76%。
與新洋豐表述相似，復合肥企業業績下滑主要原因是原材料價格下調。云圖控股表示，“報告期內，復合肥業務受原材料價格回調等因素影響，市場觀望情緒濃厚，終端下游謹慎備肥，復合肥市場持續低迷。”司爾特也稱，“今年上半年，公司磷復肥產品價格下跌幅度大于原材料價格下跌幅度，公司主要磷復肥產品國內和國際銷量下降。”
東方證券分析師萬里揚認為，“自2022年年中開始，磷肥原料除磷礦石外，硫磺及合成氨價格明顯下跌，盡管2022年第三季度至2023年第一季度合成氨有所反彈，但從3月中旬開始合成氨價格再次下跌，成本端松動導致一銨價格下跌。”
“一體化”布局創造利潤增長點
值得注意的是，位于復合肥行業的芭田股份2023年上半年預報顯示，公司扣非凈利潤為8010萬元至9505萬元，同比增長22.75%至45.67%，但原因是“今年半年度磷礦石銷售產生毛利額較多。”2022年，芭田股份的復合肥系列產品營收26.03億元，占總營收的91.17%。西南證券分析師黃寅斌指出，“公司的磷礦石產能于2020年初開始建設，自2022年6月起開始出售，未來開采量將提升至平均3000-6000噸/天，帶來較多的業績增量。”
而對于大多數業績增量源于復合肥業務的企業來說，仍需等待市場需求回暖，原材料及產品價格穩定。8月10日，中金公司研究員賈雄偉、裘孝鋒在研報中表示，“根據iFinD數據，磷酸一銨目前市場均價2743元/噸，相較今年以來最低點2418元/噸已經回暖13.4%；相較于氯化鉀、尿素等單質肥，磷酸一銨由于磷礦石價格維持高位導致單噸盈利水平仍處于周期低點，隨著經銷商備貨情緒逐步好轉以及第三季度秋肥旺季來臨，磷酸一銨價格或有望進一步回暖。復合肥方面，單質肥價格趨于穩定后利于下游復合肥企業恢復正常生產和銷售節奏。”
與芭田股份類似的是，新洋豐近幾年在加大資本開支力度，打造新的利潤增長點。2023年6月，新洋豐固定資產、在建工程、無形資產合計97億元，相較2020年末增加52.8億元，主要投資領域涉及磷礦布局、合成氨自備產能建設、磷酸鐵布局、工業/農業磷酸一銨擴產、氟硅化工布局等。
新洋豐在2023年4月末表示，“公司去年下半年投產了30萬噸合成氨、5萬噸磷酸鐵以及收購了保康竹園溝磷礦；近期將建成的30萬噸硫鐵礦制酸、72萬噸硫磺制酸、15萬噸工業一銨、30萬噸農業一銨、5萬噸磷酸鐵；年底會有10萬噸精制磷酸、3萬噸無水氟化氫、2萬噸白炭黑；保康竹園溝磷礦有望在2024年四季度至2025年二季度投產。”此外，公司目前磷石膏處理能力已達550萬噸/年以上，另有在建120萬噸/年磷石膏綜合利用項目。
但新洋豐也表示，“磷酸鐵在今年一季度業績貢獻不多，目前是微利狀態，預計可能明年供需格局會變好。去年底開始，有一些新投產的產能低價搶占市場，導致今年上半年磷酸鐵行業整體盈利有限，整個行業產能投放節奏會變慢。以公司為例，原計劃30萬噸磷酸鐵要在今年春節投產，但目前只有5萬噸磷酸鐵投產，另一條5萬噸生產線即將建成。”
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