摘要
近年來(lái)，伴隨基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，債券ETF的數(shù)量也不斷增加，覆蓋類型更趨豐富。憑借多重優(yōu)勢(shì)，債券ETF持續(xù)受到場(chǎng)內(nèi)交易者的青睞，單日成交金額屢創(chuàng)歷史新高，當(dāng)下的交易活躍度甚至超過(guò)了權(quán)益ETF。
近年來(lái)，伴隨基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，債券ETF的數(shù)量也不斷增加，覆蓋類型更趨豐富。憑借多重優(yōu)勢(shì)，債券ETF持續(xù)受到場(chǎng)內(nèi)交易者的青睞，單日成交金額屢創(chuàng)歷史新高，當(dāng)下的交易活躍度甚至超過(guò)了權(quán)益ETF。
相較而言，國(guó)內(nèi)債券ETF市場(chǎng)仍屬小眾市場(chǎng)，最新規(guī)模僅有589億元。易方達(dá)基金表示，債券ETF的未來(lái)是星辰大海，特別是隨著近幾年貨幣ETF收益率持續(xù)下行，部分流動(dòng)性較好、收益相對(duì)穩(wěn)定的債券ETF具備了很好的替代性。
比權(quán)益類ETF還活躍
權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)震蕩，債券ETF趁勢(shì)取代權(quán)益ETF，成為市場(chǎng)上交易最活躍的非貨ETF類型。
7月7日，海富通短融ETF、博時(shí)基金國(guó)開(kāi)ETF、富國(guó)基金政金債券ETF、華安基金國(guó)開(kāi)債ETF等4只債券ETF的單日成交金額分別達(dá)到72.75億元、45.48億元、33.51億元和13.3億元，日均成交額連續(xù)多日超過(guò)10億元。其中，海富通短融ETF、博時(shí)基金國(guó)開(kāi)ETF和富國(guó)基金政金債券ETF位居全市場(chǎng)非貨ETF成交金額前三。反觀權(quán)益ETF，成交金額則持續(xù)走低，7月7日成交金額居前的科創(chuàng)50ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技指數(shù)ETF，當(dāng)日成交金額也僅分別為26.58億元、24.47億元、23.56億元。
值得注意的是，博時(shí)基金國(guó)開(kāi)ETF、富國(guó)基金政金債券ETF和華安基金國(guó)開(kāi)債ETF均成立于2022年8月，成立時(shí)間不足1年。這些債券ETF在如此短的時(shí)間內(nèi)成為非貨ETF市場(chǎng)最活躍的產(chǎn)品，足見(jiàn)當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于債券ETF的青睞。另外，不少債券ETF的成交金額屢創(chuàng)新高，比如6月份富國(guó)基金政金債券ETF日均成交額高達(dá)27億元，創(chuàng)上市以來(lái)新高。
換手率是觀察ETF交易活躍度的重要指標(biāo)之一。7月7日，招商政金債5年ETF、國(guó)泰十年國(guó)債ETF的單日換手率均突破100%，富國(guó)基金政金債券ETF和博時(shí)基金國(guó)開(kāi)ETF的單日換手率也分別高達(dá)93.71%、72.39%。
相比動(dòng)輒數(shù)百億規(guī)模的權(quán)益ETF，債券ETF仍屬于比較小眾的產(chǎn)品類型，最新總規(guī)模僅為589億元。截至7月7日，全市場(chǎng)共有18只債券ETF，跟蹤的指數(shù)覆蓋了國(guó)債、證金債、地方政府債、公司債、可轉(zhuǎn)債、短融債等幾大類，還可以再歸類為利率債ETF、信用債ETF和可轉(zhuǎn)債ETF等。
市場(chǎng)對(duì)債券ETF的偏好，還體現(xiàn)為債券ETF規(guī)模的不斷攀升。債券基金去年底的回撤，引發(fā)了債券持有人的拋售，債券ETF亦未能幸免，規(guī)模一度大幅縮水，好在債券市場(chǎng)重回強(qiáng)勢(shì)，基金凈值不斷走高。今年二季度以來(lái)，資金持續(xù)凈流入債券ETF，截至7月7日債券ETF總規(guī)模達(dá)到589億元，相比一季度末凈流入181億元，增幅高達(dá)44%。此外，債券ETF中規(guī)模最大的海富通中證短融ETF，已突破200億元，再創(chuàng)歷史新高，成為目前唯一一只規(guī)模破百億的債券ETF。
截至7月7日，除了跟蹤中證短融指數(shù)的海富通中證短融ETF，規(guī)模居前的債券ETF還有博時(shí)基金國(guó)開(kāi)ETF、平安基金公司債ETF、華安基金國(guó)開(kāi)債ETF和富國(guó)基金政金債ETF，最新規(guī)模分別為62.82億元、53.01億元、48.37億元和35.88億元。
何以成為場(chǎng)內(nèi)玩家新寵
交易的便利性以及相對(duì)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是吸引場(chǎng)內(nèi)投資者參與債券ETF投資的重要條件。
海富通基金表示，債券ETF具有多重優(yōu)勢(shì)，一是可以進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)T+0交易；二是資金使用效率更高，基金采用現(xiàn)金申贖方式，大幅降低了申贖難度，可作為投資者短期流動(dòng)性管理的有效工具；三是投資成本較低，如海富通中證短融ETF低于貨幣ETF和普通短債基金平均水平；四是標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)低、回撤小；五是指數(shù)化投資分散風(fēng)險(xiǎn)；六是投資方式便捷，債券ETF已被納入融券賣出所得資金可投范圍，如投資者融券賣出資金可以買入海富通中證短融ETF，作為補(bǔ)償融券成本、增強(qiáng)融券策略的新投資途徑。
近期，債券ETF成交特別活躍，富國(guó)基金以政金債券ETF舉例分析，它既能方便投資者做好場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性管理，還兼具更高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。此外，降息背景下，波動(dòng)率有限、收益有彈性且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的政金債券ETF，自然而然成為了眾多投資者場(chǎng)內(nèi)配置時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的配置工具。
博時(shí)基金認(rèn)為，政策性金融債的信用評(píng)級(jí)高、體量大、流動(dòng)性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的，且具有類主權(quán)信用評(píng)級(jí)。比如，中債0-3國(guó)開(kāi)債ETF產(chǎn)品具有流動(dòng)性好、信用風(fēng)險(xiǎn)低、低波動(dòng)、小回撤的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比較佳，可現(xiàn)金申贖、場(chǎng)內(nèi)交易靈活，是短久期配置的理想工具。
此外，今年債券市場(chǎng)不斷走強(qiáng)亦是債券ETF持續(xù)火爆的重要原因之一。截至目前，今年債券ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體好于貨幣型基金和權(quán)益類基金。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)場(chǎng)內(nèi)債券ETF全部實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅達(dá)到2.5%，好于貨幣ETF和權(quán)益ETF的整體表現(xiàn)，其中平安基金公司債ETF、海富通基金城投債ETF和博時(shí)基金可轉(zhuǎn)債ETF年內(nèi)漲幅均超3%。
不過(guò)，對(duì)于債券ETF的后市表現(xiàn)，市場(chǎng)開(kāi)始持有分歧意見(jiàn)。持樂(lè)觀觀點(diǎn)的富國(guó)基金認(rèn)為，伴隨高息資產(chǎn)的逐漸減少和銀行存款利率的下調(diào)，市場(chǎng)資產(chǎn)荒再現(xiàn)，部分資金可能從銀行定期存款等轉(zhuǎn)移至債市，對(duì)債市構(gòu)成持續(xù)利好；也有觀點(diǎn)提示，債券ETF的成分券可能受各種因素的影響，從而引起債券ETF資產(chǎn)凈值的波動(dòng)，產(chǎn)生潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，如當(dāng)前浮盈盤眾多，微觀結(jié)構(gòu)有所惡化，存在集中止盈的可能性。
拉長(zhǎng)周期看，全市場(chǎng)18只債券ETF自成立以來(lái)全部實(shí)現(xiàn)正收益，其中海富通城投債ETF和國(guó)泰國(guó)債ETF自成立以來(lái)的回報(bào)分別為52.75%、34.2%。
基金公司持續(xù)加碼布局
國(guó)內(nèi)首只債券ETF成立于2013年，打通了銀行間債券和交易所債券市場(chǎng)，開(kāi)啟了股債配置的新紀(jì)元。
不過(guò)，債券ETF多年來(lái)發(fā)展并不順利，截至2021年底，全市場(chǎng)僅有12只債券ETF，無(wú)論是規(guī)模還是流動(dòng)性整體都比較差。
近年來(lái)，隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展和產(chǎn)品體系逐漸完善，以及貨幣基金收益率持續(xù)走低、權(quán)益類基金表現(xiàn)大幅波動(dòng)，明顯提升了場(chǎng)內(nèi)投資者對(duì)債券ETF的需求。
2022年，首批8只跨市場(chǎng)政金債ETF獲批，截至目前已有多只ETF陸續(xù)發(fā)行上市。此次創(chuàng)新產(chǎn)品獲批，點(diǎn)燃了基金公司的布局熱情，更多基金公司也遞交了債券ETF的申報(bào)材料。
今年6月13日，超長(zhǎng)久期的國(guó)債ETF鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF在交易所上市。隨后，博時(shí)基金和華泰柏瑞基金陸續(xù)上報(bào)上證超長(zhǎng)期國(guó)債ETF，此外華泰柏瑞還上報(bào)了上證基準(zhǔn)做市國(guó)債ETF，目前資料均已被接收。
中金公司固收分析師指出，相比海外成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金市場(chǎng)仍處于起步階段，產(chǎn)品策略的豐富度仍然較低，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的公司和產(chǎn)品仍然較少，債券ETF市場(chǎng)還有進(jìn)一步發(fā)展的空間。
易方達(dá)基金表示，債券ETF的未來(lái)是星辰大海，特別是隨著近幾年貨幣ETF收益率持續(xù)下行，部分流動(dòng)性較好、收益相對(duì)穩(wěn)定的債券ETF品種具備了很好的替代性。今年4月，全面注冊(cè)制改革正式落地，這也為債券ETF的發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇。
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