4月26日，洽洽食品股份有限公司(以下簡稱“洽洽食品”，002557.SZ)發布2023年一季報，其中營業收入13.4億元，同比下滑6.7%；歸母凈利潤1.8億元，同比下滑14.4%；實現扣非歸母凈利潤1.4億元，同比下滑21.7%。
回顧三年前，董事長陳先保所定下的“沖百”戰略，即2023年公司含稅銷售收入實現100億元的構想，開局并不順利。
從年報表現來看，2022年公司實現營業收入68.8億元，同比增長15%；實現歸母凈利潤9.8億元，同比增長5.1%；實現扣非歸母凈利潤8.5億元，同比增長6.1%。
要達到百億營收的目標，洽洽食品今年需要增加營收31.2億元，也就是要取得45.3%的增長率。
 回顧洽洽食品上市以來業績情況，從未有過如此大的營收增幅。即使快速發展期的2010年-2011年，公司的營收增幅接近30%，這是洽洽食品呢歷史上最大幅度的營收增幅了。
01
兩輪提價難阻毛利率下滑
洽洽去年針對各類產品進行了一輪提價。
2022年8月24日，洽洽食品發布提價公告稱，基于公司葵花籽系列產品升級帶來產品力提升，以及伴隨的原料及包輔材、能源等成本上升，為了更好地向消費者提供優質產品和服務，促進市場的可持續發展，經公司研究決定，對公司葵花籽系列產品進行出廠價格調整，整體提價幅度約3.8%。
而此次提價距離洽洽食品上次提價還不足一年。
2021年10月22日洽洽食品已針對葵花籽系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品發布過一次提價公告，各品類提價幅度為8%-18%不等。
然而，兩次提價后，葵花籽系列產品毛利率依然下滑。
據年報顯示，2022年公司葵花籽營業收入約45億元，同比增長14.4%；毛利率為33.15%，同比下降近1%。
今年第一季度這一數據進一步下滑。光大證券研報顯示，2023年一季度洽洽食品毛利率為 28.52%，同比下滑2.34%，環比下滑6.07%；主要系主要原材料葵花子采購價格上漲，新原料生產占比提升下成本端壓力進一步顯現，瓜子品類毛利率下滑2%-3%，拉低整體毛利率。
另一方面，公司2022年度凈利潤同比增速已經創下了近5年來的新低。此前4年，2018年-2021年洽洽食品的凈利潤同比增速分別是35.6%、42.3%、30.7%和15.4%，2022年是洽洽食品近5年來凈利潤同比增速首次低于10%，同比增長近5.2%。
02
大單品葵花籽渠道下沉效果如何
從一季度表現來看，洽洽食品絕對主力產品——瓜子收入出現萎縮。
光大證券表示，分品類看，公司瓜子品類收入略有下滑，堅果品類受備貨及春節錯期影響收入下滑幅度超 10%；其他零食品類收入基本持平，薯片品類表現較好，收入同比增長 20%。
而且，洽洽的大單品瓜子在整個瓜子市場的市占率也在下降。公開資料顯示，2020年，洽洽瓜子在國內的市場占有率高達70%，到2021年這項數據大幅下滑至為54%。
此外，投資者對洽洽食品的渠道下沉不順利提出疑問。深交所互動易平臺上，一位投資者表示:“洽洽瓜子在一個三線城市的小超市里，公司產品鋪面不大，只有很少的幾種，而且原味瓜子150克要8塊9，而老街口的500克的才8塊9，差距太大，我不知道咱們的營銷是怎么搞的？難怪銷售收入持續下降”。
而洽洽食品僅僅表示:“公司近年來通過弱勢市場提升、三四線及縣鄉市場的拓展，持續探索新場景新渠道，促進銷售收入持續增長”。
另一方面，投資者對公司的瓜子質量也表達了不滿。這位投資者在深交所互動易反映，洽洽瓜子口感不如以前，出現空殼壞籽等情況，向客服寄送樣品反饋也無濟于事，身邊很多人都反饋洽洽瓜子存在同樣的問題。另外，海底撈也停止使用葵珍瓜子，而改為其他競品瓜子，請問如何才能讓洽洽重視質量問題。
公司并無直接回答，表示“我們會向相關業務部門反映”；另外表示，公司與海底撈有持續產品合作
03
股價跌幅大于休閑食品指數
此外，對于公司堅果產品，洽洽食品在營銷方面曾是下了功夫的。2019年，公司與華與華合作，開始把堅果發展為第二曲線。
在華與華設計的洽洽小黃袋包裝和洽洽大力鋪渠道的作用下，據Wind數據顯示，堅果從2018年的5億元收入到2019年收入增長至接近8.5億元，同比增長70%，成了占總營收比例25%的第二大品類。
但此后，堅果增速明顯下滑，2020年-2022年此項數據分別為，9.5億元、13.66億元、16.23億元，分別同比增長約12%、43.7%、18.8%。
這樣的增速顯然難令投資者滿意。二級市場上，洽洽食品股價自2022年初至2023年4月27日盤中，319個交易日累計跌幅29.22%；同期申萬休閑食品指數跌幅為20.25%
有投資者表示作為公司股東，感覺像是“踩雷了”。他還認為，公司的堅果產品在渠道下沉以及一線城市覆蓋率均存在問題。
對此，洽洽食品表示提升一二線城市鋪貨率同時，繼續加大三四線城市渠道開拓。
低于競爭對手的研發投入或許制約了公司堅果業務的發展。
在互動易上，有投資者提問:相對同行鹽津鋪子，勁仔食品(行情003000,診股)，甘源食品(行情002991,診股)研發費用率大于2%，請問公司研發費用不到1%，公司產品創新能力弱，影響利潤率提高。作為股東想知道公司如何提升產品力。
公司表示會持續提高基礎研究和新品研發能力，以滿足不斷變化的市場需求，進一步提升研發費用投入。
據Wind統計，2022年鹽津鋪子研發費用占營業收入比例為2.57%，勁仔食品同期數據為2.06%、甘源食品是1.55%，而洽洽食品此項數據只有0.78%。
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