4月12日起，為期三天的第108屆全國糖酒商品交易會在成都舉行。本屆糖酒會刷新了全國糖酒會的展覽規(guī)模紀錄，總體展覽面積32萬平方米，吸引國內(nèi)外6517家知名企業(yè)參展。作為疫后首次糖酒會，酒企、經(jīng)銷商、消費者、行業(yè)專家等各路人馬聚首，產(chǎn)業(yè)論壇、經(jīng)銷商大會等最新信息，無疑是觀察疫后消費行業(yè)復蘇、了解食品飲料供銷趨勢的絕佳機會。
證券時報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，招商基金、長城基金、創(chuàng)金合信基金、諾德基金、嘉實基金等公募抽調(diào)人馬，提前奔赴現(xiàn)場調(diào)研。其中招商基金從春節(jié)后就開始籌備此次調(diào)研，招商中證白酒基金基金經(jīng)理侯昊更是提前一周就到了成都，在糖酒會開始前已在成都進行了18場直播。
“人潮洶涌，廠商態(tài)度積極”是基金公司對本次展會的直觀反應(yīng)。相關(guān)投研人士看到，酒類市場正在緩慢恢復中，銷售數(shù)據(jù)比較積極，但市場動銷更多是去庫存。他們預判，酒類市場增長或?qū)⑦M入結(jié)構(gòu)性機會，支持經(jīng)銷商實現(xiàn)有效動銷將是上半年關(guān)鍵詞，預計“五一”前后板塊有階段性機會，全年白酒仍有望出現(xiàn)絕對收益。
糖酒會現(xiàn)場人潮洶涌
實地走訪結(jié)合線上直播，是基金公司參與糖酒會的主流方式。
以長城基金為例，該公司推出“長城行業(yè)調(diào)研團”消費觀察專場，以“走進糖酒會，煙火氣里覓新機”為主題從4月6日至4月14日推出6場直播活動。其中在4月12日和13日，長城基金與四川廣播電視臺聯(lián)手直播，通過長城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊、研究部消費組組長柴程森在現(xiàn)場邊逛邊講，分析糖酒會特點和各消費細分行業(yè)投資價值。其他直播場次，長城基金則聯(lián)合華創(chuàng)證券、開源證券等賣方機構(gòu)，圍繞今年經(jīng)濟復蘇、消費行業(yè)和白酒板塊的投資機遇展開討論。
與長城基金相比，招商基金的“大師兄帶隊 有酒有故事”系列直播高達18場。證券時報記者獲悉，招商基金在春節(jié)后就開始籌備本次參展活動，侯昊和招商基金互金部門若干人員上周就抵達成都，從4月6日就開始直播，18場直播除侯昊外，還有來自國海證券、中泰證券、中國酒類流通協(xié)會、和君咨詢酒水事業(yè)部等領(lǐng)域?qū)I(yè)人士。侯昊管理的招商中證白酒基金成立于2015年5月，是一只跟蹤中證白酒指數(shù)的指數(shù)基金。2022年年報顯示，招商中證白酒基金持有人近830萬人，基金規(guī)模超680億元。因具有廣泛的基民基礎(chǔ)，侯昊一直以來被稱為“大師兄”。此外，創(chuàng)金合信基金有消費行業(yè)基金經(jīng)理和消費行業(yè)研究員到場，嘉實基金派出參會的是消費投研團隊。
“本次糖酒會酒類廠商參展熱情非常大，主要的酒類展區(qū)人潮洶涌，有的酒類展需要臨時控制人流，說明從廠家到經(jīng)銷商都對未來市場有信心。”創(chuàng)金合信基金消費行業(yè)研究員劉毅恒對記者表示。侯昊則說到，作為疫后首次糖酒會，酒企、經(jīng)銷商、資本市場關(guān)注度與參與度均達到新高度，渠道調(diào)研、產(chǎn)業(yè)論壇、經(jīng)銷商大會等多方面迎來密集反饋，需求復蘇趨勢延續(xù)。諾德基金研究員姜祿彥對記者表示，糖酒行業(yè)情況基本符合春糖前預期，廠商態(tài)度偏積極。
銷售數(shù)據(jù)比較積極
仍以去庫存為主
先看熱鬧再看門道。通過現(xiàn)場多方走訪后，公募投研人士看到了消費市場在持續(xù)恢復，試圖從格局演化中尋求投資大趨勢。
姜祿彥分析，因為今年3月是淡季且1-2月已有一定回補消費，3月環(huán)比回落就體現(xiàn)得較為明顯。廠商的積極態(tài)度是來自對未來經(jīng)濟預期的積極態(tài)度。“我們認為，縱向?qū)Ρ刃袠I(yè)自身，隨著中國經(jīng)濟增速放緩和行業(yè)規(guī)模基數(shù)越來越大，白酒行業(yè)的確是銷量下滑、收入利潤增速放緩；但橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)，因為白酒行業(yè)或頭部酒企的收入利潤增速依然快于或遠快于GDP增速，即這些酒企增速依然快于或遠快于社會平均水平。”
劉毅恒說，從廠商交流內(nèi)容以及幾個行業(yè)論壇的業(yè)內(nèi)分享來看，酒類市場正在緩慢恢復中，釋放的銷售數(shù)據(jù)都比較積極；但行業(yè)內(nèi)部大都已認識到了當前酒類市場的困境，即市場雖有所恢復，但一季度白酒并沒有市場意義上的開門紅，市場動銷更多是去庫存，而不是傳導到企業(yè)新增銷售。
雷俊在12日直播中直言，白酒行業(yè)在經(jīng)歷此前深度調(diào)整后，部分經(jīng)營能力較差的小企業(yè)被市場淘汰，行業(yè)加速出清，高端白酒與次高端白酒頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，其中次高端白酒市場整體呈擴容態(tài)勢。從市場份額來看，近幾年我國次高端白酒營業(yè)總收入在規(guī)模以上白酒企業(yè)中的占比有所增加。
侯昊對白酒的最新預判顯示，3月中旬以來行業(yè)逐步進入淡季，邊際趨于平穩(wěn)，5-6月隨著宴席場景回補，需求表現(xiàn)預計將進一步好轉(zhuǎn)。當前市場重點關(guān)注白酒批價情況，整體批價尤其是高端酒保持平穩(wěn)，淡季內(nèi)酒企會陸續(xù)開啟控貨挺價，加強價格管控，主要酒企庫存保持良性，強化終端與消費者層面活動進一步拉動動銷。
公募投研:
白酒投資向中端演繹
基于上述現(xiàn)場調(diào)研，公募投研進一步給出最新布局策略。
雷俊表示，受春糖催化，白酒投資基本面將繼續(xù)從兩端向中端(次高端宴席場景)演繹，故預計下一階段次高端可接力復蘇，有望重現(xiàn)快速增長態(tài)勢，更看好業(yè)績向上彈性較高、可深度全國化的品種。“目前白酒消費以大眾消費為主，消費者更加注重白酒品質(zhì)，‘少喝酒、喝好酒’是消費標準，次高端白酒未來有較大的發(fā)展空間。”
“白酒市場增長進入結(jié)構(gòu)性機會，支持經(jīng)銷商實現(xiàn)有效動銷將是上半年關(guān)鍵詞，預計‘五一’前后板塊有階段性機會，全年來看，白酒仍有望出現(xiàn)絕對收益，行業(yè)逐漸走出低谷，并形成新一輪去化出清。”劉毅恒分析，從各酒廠動作來看，都在強調(diào)支持經(jīng)銷商，且更關(guān)注去庫存。誰率先去庫存，才有提價的底氣。但從與幾個二線酒企交流來看，銷售壓力仍然非常大。相較之下，經(jīng)銷商更加理性，即便是名酒新品也不再會盲目接貨，只有看到明顯的市場機遇才會有所布局。從具體品類來看，醬酒在回歸理性，中高端、百元醬酒明顯增多，清香型酒沒有抱團，還是主流幾個品牌比較熱。濃香型酒依然在做基礎(chǔ)工作。
侯昊認為，到中秋前，品牌酒企庫存有望到更好的狀態(tài)，名酒企業(yè)多方面提升競爭力，優(yōu)化數(shù)字系統(tǒng)，改善費用率和渠道管控力，持續(xù)優(yōu)化營銷打法；二季度低基數(shù)疊加商務(wù)和宴席需求釋放，白酒復蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對板塊預期和情緒形成積極提振。
“在糖酒會的反饋下，二季度是比較適合再次布局的投資階段。”姜祿彥表示，在經(jīng)濟復蘇主基調(diào)下，消費依然是宏觀經(jīng)濟相對最可靠的抓手。今年二季度可能是全年消費氛圍的較低點，五一和端午等節(jié)日對需求的拉動相對弱于春節(jié)和中秋，商務(wù)消費處于一個緩慢但逐步恢復的階段，三季度有中秋旺季的催化，對下半年行情比較樂觀。
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