國內少數實現量產以太網物理層芯片設計公司，成功導入眾多知名客戶。裕太微成立于2017年，將以太網物理層芯片作為市場切入點，成為國內極少數擁有自主知識產權并實現大規模銷售百兆、千兆以太網物理層芯片的供應商。公司下游市場主要為網通、工業控制、消費電子和汽車等，打破海外公司壟斷，成功進入普聯、新華三、海康威視(行情002415,診股)、匯川科技、德賽西威(行情002920,診股)等知名客戶。公司營收由2019年133萬元增長至2022年4.03億元，短期內實現越級式增長；歸母凈利潤由虧損0.27億元收斂至-40萬元，基本實現盈虧平衡。
物理層芯片是以太網重要底層芯片，廣闊國產替代空間給予公司成長機遇。以太網物理層芯片是以太網有線傳輸主要的底層通信芯片，用以實現不同設備之間的連接，廣泛應用于路由器、交換機、機頂盒、監控設備、可編程控制器、運控控制系統等多行業設備中。根據中國汽車技術研究中心有限公司預測，2022年-2025年，全球以太網物理層芯片市場規模預計保持25%以上的年復合增長率，2025年全球以太網物理層芯片市場規模有望突破300億元。目前，博通、美滿、瑞昱、德州儀器、高通等少數歐美和中國臺灣廠商壟斷全球市場，國產替代空間廣闊。
汽車“三化”加速有望形成車載以太網藍海市場，公司重點布局搶占先機。近年來，汽車智能化、電氣化、網聯化加速，車載電子電氣元器件的數量和復雜度大幅提升。對比CAN等傳統總線，以太網具有大帶寬、低延時、低電磁干擾、線束輕量化等優勢，需求量有望在汽車電氣架構轉向域控制和集中控制過程中快速提升。據中國汽車技術研究中心預測，2021年至2025年車載以太網物理層芯片出貨量將呈10倍數量級增長，搭載量至2.9億片。公司百兆產品已通過車規認證，開啟銷售；千兆產品已向德賽西威及主流車企送樣，通過廣汽、德賽等知名廠商的功能和性能測驗。
盈利預測與估值:預計公司2022-24年營收4.03/7.11/9.57億元，我們認為公司系國內以太網芯片稀缺標的，正處產品研發和推出搶占市場關鍵期，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示:需求不及預期；產品研發不及預期；客戶導入不及預期；募投項目進展不及預期；市場競爭加劇等。
證券分析師:胡劍；
胡慧；
周靖翔；
葉子；
李梓澎；
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
