在度過(guò)了極為不平凡的2022年之后，A股市場(chǎng)總市值達(dá)千億以上的CXO企業(yè)僅剩下藥明康德。作為中國(guó)CXO行業(yè)的龍頭，3月20日盤后，藥明康德率先披露了2022年年度報(bào)告。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，藥明康德的收入和凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收393.55億元，同比增長(zhǎng)71.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.14億元，同比增長(zhǎng)72.9%。
在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，藥明康德還在持續(xù)招兵買馬。截至2022年報(bào)告期末，藥明康德共擁有4.44萬(wàn)名員工，較2021年同期增加近萬(wàn)名員工，其中研發(fā)人員達(dá)到3.67萬(wàn)人，是國(guó)內(nèi)員工人數(shù)最多的CXO企業(yè)。
年報(bào)公布后的3月21日，藥明康德A股、H股雙雙走高。截至收盤，A股報(bào)收80.26元/股，漲8.46%，總市值達(dá)2377.37億元；H股報(bào)收79.95港元/股，漲8.55%，總市值為2368億港元。
雖然2022年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)漲幅均超過(guò)70%，但對(duì)于2023年的收入目標(biāo)，藥明康德卻顯得頗為保守。藥明康德在財(cái)報(bào)中表示，在2022年強(qiáng)勁增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2023年收入增長(zhǎng)5%～7%，而該數(shù)字僅為2022年收入增速的1/10。
藥明康德保守的收入指引，是否會(huì)成為CXO行業(yè)拐點(diǎn)的“預(yù)告”？
現(xiàn)金流暴增，暫無(wú)融資計(jì)劃
分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，化學(xué)業(yè)務(wù)仍是藥明康德的收入支柱。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入288.5億元，同比增長(zhǎng)104.79%，是藥明康德收入占比最高，同時(shí)也是增速最快的主營(yíng)業(yè)務(wù)。
測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)收入則分別同比增長(zhǎng)26.38%、24.69%和27.44%。
業(yè)務(wù)收入劇增為藥明康德帶來(lái)了充足的現(xiàn)金流。2022年，藥明康德經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為106億元，較2021年同期增長(zhǎng)131.32%。
手握大量現(xiàn)金，藥明康德制定的2022年度利潤(rùn)分配預(yù)案也更為大方。根據(jù)公告，公司為每10股派發(fā)現(xiàn)金8.93元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利26.44億元。
藥明康德預(yù)計(jì)，2023年公司將持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率，不斷推動(dòng)利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)，自由現(xiàn)金流將持續(xù)為正，并預(yù)計(jì)增長(zhǎng)600%～800%。
由于現(xiàn)金流充足，2022年10月，藥明康德叫停了H股的增發(fā)計(jì)劃。該增發(fā)計(jì)劃于2022年8月22日宣布獲批，按照計(jì)劃，藥明康德將發(fā)行不超過(guò)7843.42萬(wàn)股，如果按照當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算，藥明康德將募資超過(guò)70億元。
剔除新冠相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)成色幾何？
新冠相關(guān)藥物的大額訂單是化學(xué)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)翻倍的主要原因，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長(zhǎng)39.7%。
但隨著疫情防控政策的優(yōu)化，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的收入難有持續(xù)性。
藥明康德預(yù)計(jì)，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)2023年收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)36%～38%，其中新分子業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增速為化學(xué)業(yè)務(wù)整體增速的近2倍，其他業(yè)務(wù)板塊預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)20%～23%。國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部將持續(xù)業(yè)務(wù)迭代升級(jí)，預(yù)計(jì)收入下降超過(guò)20%。
DDSU是藥明康德打造的一體化新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，包括靶點(diǎn)驗(yàn)證、藥物設(shè)計(jì)、藥物化學(xué)、藥效學(xué)、藥代動(dòng)力學(xué)、毒理學(xué)、CMC等臨床前研究開(kāi)發(fā)服務(wù)子平臺(tái)。
近年來(lái)，中國(guó)藥企轉(zhuǎn)型加速，“me-too”新藥監(jiān)管收緊，行業(yè)環(huán)境與政策環(huán)境都對(duì)藥企的研發(fā)能力提出了更高的要求。但中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)起步較晚，企業(yè)缺乏一類新藥的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，DDSU便是藥明康德為中國(guó)藥企設(shè)立的服務(wù)平臺(tái)，旨在為中國(guó)藥企賦能研發(fā)小分子一類新藥，通過(guò)對(duì)各子平臺(tái)的有機(jī)整合，提供以IND申報(bào)為目標(biāo)的一站式新藥研發(fā)服務(wù)。
2022年，DDSU實(shí)現(xiàn)收入9.7億元，同比下降22.49%。藥明康德表示，收入下降主要由于公司業(yè)務(wù)主動(dòng)迭代升級(jí)，該業(yè)務(wù)未來(lái)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)將主要來(lái)自于藥品銷售分成。
藥明康德正在為客戶開(kāi)展15個(gè)新分子種類臨床前項(xiàng)目，包括多肽/多肽偶聯(lián)藥物、蛋白降解劑和寡核苷酸，其中部分已經(jīng)于2022年底遞交IND(新藥臨床試驗(yàn))申請(qǐng)，另有多個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年初遞交IND申請(qǐng)。
藥明康德預(yù)計(jì)，2023年DDSU將迎來(lái)藥品上市后的銷售分廠收入，隨著越來(lái)越多DDSU客戶藥品上市，預(yù)計(jì)接下來(lái)10年將有50%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。
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