核心觀點:4月實體經濟數據下滑。
1.在投資方面，企業不愿意增加資本支出，房地產投資增速為負，主要是不確定性降低居民對住房的需求，房企不愿意投資拿地，在疫情影響下，一些基礎設施項目受到影響。
2.生產方面，主要行業工業增加值下降，疊加價格因素的下游行業下降較多。
3.在消費方面，消費尤其是非必需品受到疫情的沖擊很大。
4.在就業方面，失業率達到兩年來的最高水平。
5.伴隨著各地疫情得到有效控制，復工復產將逐步推進，經濟將逐步回暖，但完全恢復尚需時日。
主體
國家統計局發布2022年4月實體經濟數據:4月份我國規模以上工業增加值同比增長—2.9%，上月為5%，4月份，全社會固定資產投資累計同比增速為6.8%，上月為9.3%4月份，社會消費品零售總額同比增長—11.1%，上月為—3.53%4月份城市失業率為6.1%，而上個月為5.8%
在投資方面，不確定性降低了居民的住房需求:
4月份固定資產投資同比增長6.8%，環比下降2.5%，其中，制造業，房地產和基礎設施固定資產投資累計同比增速分別為12.2%，—2.7%和6.5%，比上月分別回落3.4%，3.4%和2.0%。
①制造業:在疫情沖擊下，企業正常經營和新增訂單受到影響在疫情反復的情況下，企業的預期較弱，增加資本支出的意愿較弱制造業固定資產投資全部回落，其中專用設備，金屬制品，醫藥，計算機固定資產投資總額同比增長22.1%，19.8%，9.9%和22.1%，分別比上月回落4.6%和4.1%
②房地產:在疫情影響下，經濟不確定性加強，居民儲蓄傾向提高，購房需求減少，房企監管雖有所放松，但房企經營狀況并未得到實質性改善，銷售下滑導致房企資金回籠不暢，拿地投資意愿不強，房地產投資累計同比增速自2020年6月以來首次降至負值，商品房累計銷售面積同比下降20.9%，為2020年4月以來最低，土地購置面積累計同比增速降至—46.5%，比上月回落4.7%，房地產新開工面積，施工面積和竣工面積累計同比增速分別為—26.3%，0.0%和—11.9%，與上月相比變化分別為—8.8%，—1.0%和—0.4%。
③基建:受疫情影響，部分基建項目落地受到影響，導致4月基建投資累計同比增速下降，考慮到基建是實現穩增長目標的主要抓手，伴隨著各地疫情的有序控制和復工復產的逐步推進，基建投資增速有望回升4月份，基建同比增速6.5%，環比下降2.0%2022年1—4月，地方政府債券發行總量達到近4年來的最大值
生產方面，主要行業增速全部回落，疊加價格因素的下游行業回落較多:
4月份，主要行業工業增加值同比增速回落，上游行業回落相對較小，中下游行業回落較大4月份，中國規模以上工業增加值同比下降2.9%，環比下降7.9%，兩年平均增速8.62%，其中，采礦業，制造業，電力，燃氣及水生產和供應業分別增長9.5%，—4.6%和1.5%，比上月分別回落2.7%，9.0%和3.1%
再看工業，還有石油和天然氣開采，煤炭開采和洗選，化學原料和化學制品制造業，電氣機械和器材制造業，通用設備制造業，金屬制品制造業，醫藥制造業，食品制造業，農副食品加工和汽車制造業4月份規模以上工業增加值同比增速分別為7.2%，13.2%，—0.6%，1.6%，—15.8%和—6.6%—0.10%和—31.8%，較上月分別變動1.5%，—3.5%，—3.6%，—9.0%，—15.1%，—8.7%，—13.9%，—3.7%，—6.2%和—30.80%
在消費方面，非必需品受到的沖擊相對較大:
在疫情沖擊下，生活必需品零售受影響較小4月份，社會消費品零售總額同比下降11.1%，環比下降7.6%，其中商品零售額同比下降9.7%，環比下降7.6%，餐飲收入同比下降22.7%，環比下降6.3%分行業看，糧油，食品，飲料，化妝品，日用品，通訊設備，汽車同比增速分別為10.0%，6.0%，—22.3%，—10.2%，—21.8%和—31.60%，變化幅度較上月分別為—2.5%，—6.6%和—16.0%
在就業方面，失業率創下兩年來的新高:
在疫情沖擊下，失業率大幅上升，年輕就業人口受影響更大4月份，城鎮失業率為6.1%，比上月上升0.3%，為近兩年來最高其中，16—24歲和25—59歲人群失業率分別為18.2%和5.3%，比上月分別上升2.2%和0.1%
綜合來看，4月是本輪疫情影響最嚴重的一個月企業增加資本支出意愿較弱，居民購房需求疲軟，房企投資拿地意愿較弱，基建項目落地受到影響，消費大幅下滑，失業率再創新高，但伴隨著各地疫情得到有效控制，復工復產將逐步推進，經濟將逐步回升但由于投資和供應鏈的恢復是一個相對長期的過程，各地重疊的疫情可能會反復出現，基本面的恢復還需要時間，這導致債市快速V型反彈的概率較小
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