日前，在中小板被否的北京嘉曼服飾股份有限公司在創業板通過了發審委會議審核。
招股書顯示，嘉曼服飾是一家高端童裝運營企業，業務范圍涵蓋童裝的R&D及設計，品牌運營與推廣，直銷，加盟銷售等核心業務環節公司采用自有品牌，授權品牌，國際零售代理品牌的多品牌運營模式旗下運營品牌包括自有品牌水海，飛絲路汀，授權運營品牌后布施，哈吉斯以及EMPORIO ARMANI，HUGO BOSS，KENZO KIDS等國際代理品牌
品牌授權仍然是詢問的重點。
招股書顯示，2019—2021年，嘉曼服飾營業收入分別為8.97億元，10.43億元和12.14億元，同比增速分別為23.01%，16.39%和16.38%，凈利潤分別為0.89億元，1.19億元，1.95億元，同比增長率分別為28.16%，32.80%，63.83%報告期內，嘉曼服飾業績快速增長
值得注意的是，嘉曼服飾雖然擁有多個知名品牌，但自有品牌的銷售收入和毛利占比在逐年下降，授權品牌的銷售收入和毛利占比反而在逐步上升。
報告期內，嘉曼服飾授權品牌銷售收入分別為5.07億元，5.49億元，6.91億元，占主營業務收入的56.53%，60.29%，64.68%，實現毛利分別為2.82億元，3.07億元，4.05億元，占主營業務總毛利的62.04%。
同期，加曼服飾自有品牌銷售收入分別為2.52億元，2.51億元和2.75億元，占主營業務收入的28.1%，27.53%和25.74%，實現毛利分別為1.02億元，0.94億元和1.12億元，分別占主營業務總毛利的22.42%和22.74%。
從毛利率來看，加曼服飾授權品牌的毛利率及其變化趨勢好于自有品牌報告期內，加曼服飾授權品牌毛利率分別為55.6%，55.96%和58.59%，自有品牌毛利率分別為40.41%，37.51%和40.73%
事實上，2017年嘉曼服飾自有品牌毛利率高達50.96%，但2018年和2019年連續下滑，分別降至46.32%和40.31%對此，嘉曼服飾解釋稱，2017年公司將自有品牌水寶寶的定位由中高端調整為中端，產品吊牌價格持續降低同時，公司為提高自有品牌銷量，擴大市場份額，加大線下直銷和電商直銷的折扣力度，導致自有品牌產品銷售價格持續下降，從而使得2018年和2019年自有品牌產品毛利率快速下降2020年，受疫情影響，嘉曼服飾自有品牌再次加大折扣力度，導致其毛利率進一步下滑至37.51%2021年，在自有品牌產品價格上調的情況下，自有品牌毛利率的下滑得到緩解，達到40.73%
雖然嘉曼服飾在2019年重新建立了自有童裝品牌飛絲路汀，但報告期內，自有品牌銷售收入占比持續下降，創立于1995年的水孩兒產品定位由中高端下調至2017年的中端，毛利率持續下降這些都充分說明嘉曼服飾自有品牌的核心競爭力在減弱
雖然授權品牌運營使得嘉曼服飾有著不錯的經營業績，但其背后隱藏的經營風險也不容小覷。
嘉曼服飾持有哈士奇童裝和哈吉斯童裝兩個授權品牌，但并不擁有這兩個品牌在中國的商標所有權其中，哈士奇品牌由品牌持有人王二林戶外用品有限公司授權給天大華業，天大華業再將哈士奇童裝品牌授權給公司，哈吉斯童裝由品牌持有人LF CORP直接授權給公司
2013年8月和2015年6月，公司獲得了哈士奇和哈吉斯在中國大陸的授權經營資格截止目前，Hush布施童裝第二次授權期即將到期2022年1月，嘉曼服飾全資子公司天津嘉實與天大華業簽訂了新的授權協議，授權期限為2023年1月1日至2027年12月31日哈吉斯童裝第二次授權期限截止日期為2025年12月31日
因此，如果哈士奇品牌所有者撤銷對天達華業的授權，或者天達華業與LF CORP及公司發生糾紛，或者授權期限屆滿后授權方與公司無法續簽授權，將對公司經營業績產生不利影響，從而影響公司經營的穩定性。
此外，根據與許可方的相關協議，公司每年需向許可方支付品牌使用費報告期內，嘉曼服飾品牌特許權使用費分別為825.21萬元，1347.03萬元和1345.58萬元，占各期利潤總額的比例分別為7.00%，8.51%和5.21%曼服飾還表示，預計伴隨著授權品牌業務的擴大，品牌使用費的金額和比例將會增加
這意味著，雖然公司和許可方在許可協議中明確了品牌使用費的收取方式和計算方法，但哈斯基和哈吉斯未來的許可協議可能會調整品牌使用費的收取方式和/或計算方法因此，如果品牌使用費價格上漲，也將對公司經營業績產生不利影響
正是由于上述不確定性，授權品牌的持續性和穩定性成為監管的重點在三輪審計詢問和審議會中，嘉曼服飾授權品牌的合作穩定性被多次詢問，但其回復似乎并未完全打消疑慮4月20日的注冊階段問詢也提出，發行人應結合童裝行業主要品牌授權模式，說明發行人與虎步仕品牌授權方北京天達華業商貿有限公司簽訂的獨家授權協議是否符合行業慣例同時補充說明雙方授權協議續簽的進展情況，發行人能否持續穩定獲得哈斯基的獨家授權
補血必要性不足。
初步申請，嘉曼服飾擬募集資金5.21億元，用于營銷體系建設，電子商務運營中心建設，企業管理信息化，補充流動資金四個項目其中，補充流動資金加上營銷體系建設和電子商務運營中心建設項目中的基本流動資金合計2.56億元，占募集資金總額的49%從這點來看，嘉曼服飾似乎是缺錢的
但事實并非如此。
招股書顯示，2019年至2021年各期末，嘉曼服飾的貨幣資金分別為1.31億元，1.11億元和0.70億元，分別占總資產的16.42%，10.59%和5.69%，交易性金融資產余額分別為1.78億元，3.72億元和5.45億元，分別占總資產的22.28%，35.38%和44.57%可以看出，嘉曼服飾的貨幣資金和交易性金融資產總規模及其在總資產中的占比在逐年上升到2021年，貨幣資金和交易性金融資產總規模達到6.14億元，占總資產的50.26%即使剔除限制部分，貨幣資金和交易性金融資產總規模仍超過5億元
同時，2019年至2021年各期末，嘉曼服飾無長期或短期借款，公司無還款壓力。
嘉曼服飾采用輕資產戰略模式，不直接從事產品生產，資金投入少2019—2021年末，嘉曼服飾固定資產賬面價值分別為5143.53萬元，4817.83萬元，4644.03萬元，占總資產的比例分別為6.42%，4.59%，3.8%
另一方面，公司產品銷售采取線上線下銷售，直銷，加盟等多渠道，全覆蓋的銷售模式線上銷售占比逐年提升，銷售回款時間短，現金流充足2019—2021年，加曼服裝經營活動產生的現金流量凈額分別為1.34億元，1.94億元和2.05億元2020年和2021年，嘉曼服飾連續兩年進行現金分紅，金額分別為1539萬元和1012.5萬元
綜上所述，報告期內，嘉曼服飾的經營活動不僅帶來了充足的經營活動現金凈流入，賬面上貨幣資金和理財產品的無限使用量也持續增加，2021年末達到5億元以上在這種情況下，嘉曼服飾需募集2.56億元補充流動資金，因此嘉曼服飾募集資金的必要性存疑
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
