3月起，美日利差開始拉大，日元開始大幅貶值，6月中旬，海外投資者在日本國債市場拋售日本國債，導(dǎo)致10年期日債利率一度突破日本YCC上限，挑戰(zhàn)日本央行維持貨幣政策的決心但日本央行購買日本國債，單周購買規(guī)模創(chuàng)歷史新高
盡管日本央行在6月和7月的議息會議上維持貨幣政策不變，但由于日元持續(xù)貶值，2022年日本通脹預(yù)期上調(diào)以及日本政局動蕩，市場仍對日本貨幣政策收緊感到擔(dān)憂。
如果日本貨幣政策收緊，將推高美債利率。
美日貨幣政策的長期偏差導(dǎo)致日本國內(nèi)資產(chǎn)回報率較低，日本國內(nèi)大量資金投入海外市場，尤其是美債市場，這也是2008年美國金融危機后美元流動性全球循環(huán)模式的基礎(chǔ)。
如果日本央行考慮調(diào)整YCC，開始收緊貨幣政策，美債相對于日債的吸引力將進一步減弱，或引發(fā)新一輪拋售美債，從而推高美債利率，或標(biāo)志著2008年以來全球美元流通范式的改變，或引發(fā)巨大的全球金融市場再平衡。
目前日本的經(jīng)濟還沒有恢復(fù)到疫情前的水平，還在復(fù)蘇的路上與歐美不同，日本的經(jīng)濟始終沒有走出疫情的低谷2022年日本第一季度實際GDP同比調(diào)整—0.5%如果以2019年為基數(shù)計算，同比增速為—2.6%自2020年以來連續(xù)第九個季度，日本GDP與2019年相比錄得負值
目前日本面臨的大問題是私人部門需求復(fù)蘇乏力，能源價格高企將加大經(jīng)濟壓力日本能源自給率不到20%，上游原材料價格上漲給當(dāng)前日本經(jīng)濟帶來很大壓力日本PPI和CPI之差較高，企業(yè)利潤承壓
此外，6月下旬，日本遭遇新一輪疫情沖擊，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇再次受到打擊。
目前的通脹水平與日本央行的政策目標(biāo)還有一定距離。
雖然目前日本CPI和核心CPI同比均超過2%，但日本央行青睞的core—coreCPI同比仍只有0.8%，離2%還有一段距離。
目前通脹由輸入性通脹推動，日本就業(yè)市場尚未完全復(fù)蘇，工資通脹螺旋尚未形成目前日本的失業(yè)率明顯高于疫情前主要原因是疫情對經(jīng)濟影響較大，服務(wù)業(yè)和個人消費疲軟
日元持續(xù)貶值不會迫使日本貨幣政策收緊日元貶值是日本貨幣金融當(dāng)局的預(yù)期在日本央行的政策框架中，貶值是推動通脹回歸的重要一步目前沒有定性的外匯干預(yù)回顧以往經(jīng)驗，日元貶值引發(fā)外匯干預(yù)的情況并不多見，也沒有收緊貨幣政策抑制貶值的先例
日本央行大量購買日本國債，反映出其捍衛(wèi)貨幣政策的決心日本央行持有的日本國債越多，就越不可能押注日本央行貨幣政策的成功
全球通脹或邊際寬松，日本央行引發(fā)新一輪海外緊縮交易的可能性不大自2022年以來，全球通脹中心上移，導(dǎo)致全球金融市場波動性大幅上升尤其是以美聯(lián)儲為代表的歐美央行，加息步伐逐漸加快，緊縮交易大行其道
但日本經(jīng)濟尚未從疫情中完全恢復(fù)，長期通縮制約貨幣政策收緊空間伴隨著全球經(jīng)濟放緩甚至下滑，日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性會越來越低，因此不必過于擔(dān)心其對美債影響的潛在風(fēng)險
風(fēng)險提示:日本通脹超預(yù)期，海外地緣政治沖突超出預(yù)期，日本政局動蕩加劇。
鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。
|
