一，疫情經濟學:中國經濟W型走勢的壓力不是動能的。
1.自2020年初疫情爆發以來，中國經濟呈現W型走勢，目前處于二次探底后的復蘇階段下半年中國經濟將登頂，走出V型反彈
2.疫情深刻改變了經濟的正常運行邏輯一是資源配置的方式，二是經濟運行的基礎，三是不同能級城市之間的傳導疫情之前，市場化的價格機制在資源配置中起決定性作用，靠的是兩個契約和法治，一線城市有規模經濟，疫情發生后，依靠強大高效的行政體系和基層治理能力，行政規劃和分配行為增多一線城市因其在產業鏈中的重要地位，對周邊乃至中國其他城市造成了經濟沖擊同時，嚴格防控疫情，產生了防控方法的示范效應
3.疫情兩年半以來，經濟在不同階段遭遇多重下行壓力一是疫情反復反彈不防控收緊，干擾正常生產生活秩序，是房地產貸款集中管理和房企融資三條紅線的過度收緊，導致房地產銷售和投資下滑，三是一些地方政府以競選的方式追求雙碳和能耗雙控目標，造成拉閘限電現象，進而影響工業生產，第四，初衷是加強對平臺經濟和教育培訓行業的嚴格監管和處罰，客觀上增加了穩定市場預期的難度，第五，外部沖擊，如俄烏沖突和美聯儲收緊貨幣政策
4.在疫情緩解，政策發力和內生經濟恢復的推動下，經濟總體處于復蘇狀態，增長動力在不斷切換2019年疫情前，經濟主要靠消費和房地產投資拉動，2020年疫情爆發后，中國率先恢復生產，出口和房地產投資成為主要推動力，2021年出口繼續超預期增長，制造業投資明顯回暖，但房地產投資兩年開始走弱，2022年上半年，除了出口和制造業投資持續高增長，基建投資開始明顯發力
5.中國在往上走，美國在往下走，中美之間的經濟增長率并不高10年期國債收益率雙倒掛將迎來反轉3月份國內疫情反彈，中國經濟下行壓力進一步加大，而美國經濟面臨需求旺盛，勞動力市場緊張的過熱風險，進一步推高通脹但伴隨著疫情好轉，政策持續發力從5月份開始，中國經濟走出黑暗時刻，逐漸復蘇可是，在美國，由于高通脹對消費者信心的影響以及美聯儲強行快速加息對總需求的抑制，存在經濟衰退的隱憂經濟增速與10年期國債收益率雙倒掛的風險將降低，中國經濟增速仍將領先于美國，中美10年期國債利差也將再度擴大
二下半年經濟展望:V型反彈，消費自然恢復，房地產投資企穩回升，金融支持基建投資可是，我們應該警惕不斷上升的通貨膨脹
1.GDP:三四季度同比增速有望重回5%全年來看，4月和第二季度將是經濟的底部，然后迅速復蘇上半年經濟受疫情拖累，累計GDP同比不到3%三四季度同比增速有望重回5%，全年增速在4%左右
2.消費:環比環比環比迎來快速回升，但同比增速仍低于疫情前居民消費由三個因素驅動:消費能力，消費意愿和消費場景伴隨著疫情的逐步好轉，消費場景限制將逐步放開，代金券，購車補貼等政策將在一定程度上提高居民的消費能力和消費意愿，消費環比將出現較快回升但在疫情完全消退之前，消費的三大決定因素仍會受到抑制，拖累消費同比增速低于疫情前水平
3.房產投資:下半年月收益由負轉正中國的房地產周期主要由政策周期推動，但這個周期也受到疫情和房企債務風險的沖擊，仍然抑制調控放松的效果伴隨著疫情的好轉和房地產調控政策的不斷放松，30個大中城市商品住宅成交面積已恢復到往年同等水平，預計下半年單月由負轉正
4.制造業投資:外需和利潤增速降低疊加基數效用，增速放緩2021年制造業投資兩年平均增速達到5.4%，高中疫情第二年前的2019年為3.1%強勁的外部需求和高利潤增長是重要原因在未來出口仍高速增長并回歸正常的情況下，PPI同比將繼續回落，制造業利潤增速將放緩，新增投資將逐步下降并且受去年前低后高的基數影響，如果今年的環比不能繼續走強，同比增速將逐漸放緩
5.基建投資:政策將持續發力，全年禁止保持8%的高增長6月份以來，全國人大陸續出臺了增加政策性銀行信貸額度8000億元和發行開發性金融債3000億元補充包括新增基建在內的重大項目資本金兩項政策預計全年基建投資增速將保持在8%左右
6.出口:仍高速增長，恢復正常，同比有所下降但仍有彈性經過近兩年的高增長，中國出口增速將回歸正常一方面，歐美在高通脹壓力下加快加息步伐，全球經濟下行壓力加大，外需減弱，另一方面，海外生產逐漸恢復，中國此前因疫情防控優勢而過剩的出口份額面臨擠壓出口同比下降，但不會失速，還是有一定支撐的預計全年增長10.4%
7.通脹:輸入性壓力和豬周期環比推動CPI同比上漲3%下半年，中國通脹面臨內外沖擊:國際油價，糧價的輸入性通脹風險，國內豬周期的上行壓力9月CPI同比超3%，同比超2.3%去年的高基數決定了PPI同比單邊下行的趨勢預計四季度PPI同比下降至2%，同比下降至5.8%向上的CPI政策制約了貨幣政策，提高了中低收入者的生活成本
風險:疫情反彈風險，房企債務風險，輸入性通脹風險，全球流動性收緊風險，全球經濟衰退風險。
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
