廣發證券高級宏觀分析師吳
首先，6月財政收入同比增長—32.5%，較4月—41.3%的降幅略有收窄這種下降的一個因素是穩定市場參與者的保留和退稅今年1.64萬億增值稅留抵退稅主要集中在4—6月扣除退稅因素，5月單月收入同比增長—6.0%，略低于5月的—4.9%我們可以看到，前期5月份的經濟數據較4月份略有好轉，但金融數據仍有一定的滯后性1—5月財政收入預算完成進度41%，為最近幾年來最低水平，下半年追趕進度壓力較大
二是5月稅收同比增長—38.1%，退稅前一個月同比—8.2%，相應的，5月份，非稅收入同比11.7%，提高財政收入增速1.3個百分點對于目前的財政收入結構來說，非稅收入還是一個緩沖
三是主要稅種方面，下降明顯的主要是增值稅，即使扣除退稅因素，仍比上期下降11個百分點一是經濟因素的擾動，二是與前期制造業中小企業延稅政策有關疫情下企業所得稅也受微觀經濟環境影響較大國內消費稅方面，雖然其同比增速較前期下降26.5個百分點至—12.1%，但考慮到4月份消費稅表現強勁，5月份基數較高，5月份消費稅表現還不算太差
第四，與5月份房地產行業指標的初步企穩一致，五項房地產相關稅收的綜合增長率為—17.5%，略窄于此前的—22%車輛購置稅同比—31.5%，也比4月份—53.4%的低谷有所收窄關稅同比降幅小幅收窄，進口增值稅和消費關稅較上期上漲約13個百分點，與同期經濟數據一致，4—5月出口退稅整體表現也符合預期
五是4月財政支出同比增速由負轉正，錄得5.7%但債務支出同比45.7%，增加了財政支出2.4個百分點，此外，在疫情影響下，5月份衛生支出仍保持較高增速，同比增速11.8%位居分項第四基建支出方面，反彈明顯的是交通運輸，同比大幅上升至29.6%，基建項目綜合支出同比增長6.7%，較前值小幅上升2.7個百分點
第六，廣義財政方面，土地出讓金收入似乎已經過了最壞的階段，5月份同比達到—24.0%，降幅比4月底收窄13.9個百分點支出方面，受專項債券發行規模回升影響，在收入約束的前提下，增速仍較前值高11.5個百分點展望未來，在地方專項債券發行進度監管趨嚴的背景下，預計6—7月支出端仍不會太差，同時有望帶動狹義財政相關支出分項增長，但7月份以后，專項債的支撐作用會減弱，土地出讓金的表現還需要看從這個意義上說，下一步房地產銷售和投資能否進一步好轉，是一個關鍵問題
第七，整體來看，5月份收入仍在谷底附近，地方財政壓力仍然較大但一個比較積極的特點是，土地出讓收入初步好轉，從財政支出的增速，交通等基建項目的增速，政府性基金支出來看，為了穩定經濟增長，財政支出已經盡可能積極展望未來，財政收入端將大概率出現環比反彈第一，退稅快結束了二是6月份以來，經濟進一步進入常態化防控階段，財政平衡將有所改善但從目前的財政收支進度來看，僅僅依靠環比的驅動力似乎還不夠要進一步穩定土地市場，盤活存量資金，使用準財政工具等增量工具
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