500億元逆回購操作創(chuàng)2月9日以來單日新高
保持合理充裕的流動性。央行的工具箱儲備充足
日前，中國人民銀行發(fā)起500億元7天期逆回購操作操作量創(chuàng)2月9日以來單日新高，中標(biāo)率維持在2.20%不變因100億元逆回購到期，25日實現(xiàn)凈投資400億元
專家認(rèn)為，逆回購量反映了央行保持月末市場流動性合理充裕的意圖市場普遍認(rèn)為，目前資金存在一定缺口預(yù)計央行將通過公開市場操作對沖流動性壓力，不排除四季度RRR減持的可能性
公開市場操作量
Wind數(shù)據(jù)顯示，8月25日銀行間市場利率上行，表明流動性趨緊當(dāng)日，Shibor隔夜利率報2.21%，較上周均值高27個基點截至25日17時，DR007加權(quán)價格為2.32%，較5日均值高約14個基點此外，本周同業(yè)存單平均利率為2.6163%，較上周下降1個基點
為保持月末流動性穩(wěn)定，央行25日以利率競價方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)率2.20%從規(guī)模來看，這是2月9日以來最大的單日逆回購
本周，累計500億元逆回購到期，央行已啟動700億元逆回購操作市場人士認(rèn)為，這反映了央行保持月末市場流動性穩(wěn)定的意圖，后續(xù)公開市場操作仍值得期待
TF Securities固定收益首席分析師孫彬彬認(rèn)為，今年以來，央行進(jìn)一步提高貨幣政策操作的準(zhǔn)確性和有效性，及時平滑現(xiàn)金投放，財政收入，季末等短期波動因素，引導(dǎo)貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天期逆回購操作利率在合理區(qū)間運(yùn)行，保持市場流動性穩(wěn)定。
資金面臨壓力
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前資金存在一定缺口日前，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，但下調(diào)后資金沒有明顯寬松后續(xù)在政府債券發(fā)行持續(xù)增加，同業(yè)存單到期等因素影響下，資金可能會逐步收緊
國泰君安首席宏觀分析師董琦表示，7月RRR全面下調(diào)，但其他貨幣政策工具與流動性不匹配，整體貨幣環(huán)境仍處于不缺狀態(tài)。
信達(dá)證券首席固定收益分析師李預(yù)計，在央行保持流動性合理充裕的基調(diào)下，資本利率中樞大幅上行的風(fēng)險不大如果受地方債券集中發(fā)行等因素影響，不排除會出現(xiàn)階段性資金收緊
政策利率將保持穩(wěn)定
展望未來公開市場操作，孫彬彬表示，預(yù)計央行將針對發(fā)行地方債帶來的供給和MLF大規(guī)模到期壓力，進(jìn)行充足的流動性對沖，但總體來看應(yīng)該是量寬價平因為是維持正常運(yùn)行和管理貨幣總閘門的需要，政策利率可能不會調(diào)整他說
據(jù)招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，預(yù)計下半年流動性會適當(dāng)增加，RRR下調(diào)是可以預(yù)期的。
有專家認(rèn)為，在跨周期調(diào)控和政策對沖的背景下，未來是否下調(diào)LPR還需要進(jìn)一步觀察。
以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望保持不變，未來不太可能出現(xiàn)‘雙降’東方金城首席宏觀分析師王慶認(rèn)為，小微ent
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