本質證券發布研究報告稱，預計龍魚凈利潤2021—2023年分別為691億，923億，103.4億元，對應EPS分別為1.27，1.70，1.91元/股，給予增持—A評級。
事件:2021年8月12日，公司發布2021年半年度報告期內營業收入1032.3億元，同比增長18.69%，實現凈利潤29.7億元，同比下降1.24%，實現凈利潤39.12億元，同比增長36.64%
本質證券的主要觀點如下:
Q2的收入穩步增長，對沖業務拖累了公司的業績:
在Q2，公司實現營業收入521.5億，歸母凈利潤14億，銷售毛利率10.63%，同比增長0.74%，與去年同期相比受套期保值業務虧損影響，公司Q2銷售凈利潤率為2.87%，同比下降1.23%
廚房食品行業產品結構不斷升級，產品矩陣進一步豐富:
2021H1年，公司廚房食品業務實現營業收入660億元，較上年同期增長22.2%但由于原材料成本大幅上升，毛利率較低的餐飲渠道產品銷量增加，廚房食品業務毛利率下降至11.84%，同比下降0.92%實現利潤總額24.4億，同比下降11.1%
其中，食用油業務的榨油能力同比下降30%以上銀行推測公司食用油銷量下降，但部分產品提價，繼續生產奶奶鄉小榨大豆油等高端產品，米面業務產能同比增長20%左右，推出鮮米高筋新系列產品，更全面滿足消費者需求，調味品業務新推出黃海牌醋，料酒，蠔油等產品，調味品生產線進一步豐富，有望進一步提升對公司業績的貢獻
行業持續向好，飼料原料和油脂科技行業利潤大幅增長:
市場狀況的上升推動了公司飼料原料和石油技術領域的利潤實現同比增長中國畜牧信息網數據顯示，2021H122年全國各省市豆粕均價由3.43元/公斤上漲至3.65元/公斤，漲幅為6.41%相應地，2021H1年，公司飼料原料及油脂科技業務實現營業收入365億元，毛利率增長3.81%至11.75%，利潤總額為19.5億元
在擴容時，渠道布局進一步細化:
公司目前在國內已投產的生產基地有69個，并在齊齊哈爾，潮州，蘭州，合肥，青島新建了多個生產基地與此同時，公司渠道的分布也在持續目前已基本實現全國縣級覆蓋，部分經濟發達的沿海地區已實現鎮村兩級覆蓋伴隨著產品品類的不斷豐富，公司將繼續實施渠道下沉戰略，在較發達地區細分市場進行精細化管理產能的不斷擴大和渠道網絡的進一步拓寬和深化，有望為公司的增長提供持續的動力
風險警告:
原材料價格波動風險，行業政策變化風險，行業競爭加劇風險，供應商集中風險，庫存貶值風險，產能釋放不及預期風險
鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。
|
