8月15日，中國(guó)央行公布作為中期政策利率的1年期中期借貸便利利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%，同時(shí)短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.8%。
同日，央行調(diào)整常備借貸便利利率，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.80%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.15%。
由于7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，促內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大，央行此次降息有望帶動(dòng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)利率下降，同時(shí)本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率也有望隨之下調(diào)。
兩個(gè)月內(nèi)二度降息
上周公布的7月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期下降，隨著下半年降準(zhǔn)降息的呼聲漸高，本月的MLF續(xù)作操作受到格外關(guān)注。
8月15日，人民銀行開(kāi)展4010億元1年期中期借貸便利操作，中標(biāo)利率為2.50%，較此前下降15個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)日有4000億元MLF到期。同日，人民銀行開(kāi)展2040億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。
上一次央行調(diào)整作為中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率是在6月中旬，當(dāng)時(shí)兩個(gè)利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，而時(shí)隔兩個(gè)月又迎來(lái)調(diào)降，主要原因還是近期的宏觀金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期。
“央行降息超市場(chǎng)預(yù)期，主要是7月金融數(shù)據(jù)再度弱于市場(chǎng)預(yù)期，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，促內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示。
“7月社融口徑下的人民幣貸款7月僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的新低，表明實(shí)體融資需求明顯偏弱，需要通過(guò)降息來(lái)降低私人部門資產(chǎn)負(fù)債表衰退、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的風(fēng)險(xiǎn)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎尽?/p>
從7月的宏觀金融數(shù)據(jù)來(lái)看，7月企業(yè)單位貸款同比少增。在季節(jié)性效應(yīng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然承壓的情況下，企業(yè)短期貸款沖高回落；6月下旬以來(lái)，政策繼續(xù)支持制造業(yè)和基建中長(zhǎng)期貸款投放，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍有一定支撐，但今年以來(lái)首次同比減少，可以說(shuō)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的拐點(diǎn)也將至，正是需要降息支撐企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)候。
“通過(guò)降息，可以帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，尤其是中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)利率的下降，進(jìn)而有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步下行，達(dá)到為企業(yè)降成本和促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)、助力穩(wěn)投資、激發(fā)民間投資內(nèi)生動(dòng)能，以及加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策配合、增強(qiáng)政府債務(wù)可持續(xù)性的目的，為后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境?！睖乇虮硎?。
目前央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月超額續(xù)作MLF，但投放規(guī)模逐漸縮水。8月MLF到期規(guī)模為4000億元，因此央行在8月超額續(xù)作4010億元，實(shí)現(xiàn)凈投放10億元。
“本月MLF小幅超量續(xù)作、7天逆回購(gòu)大幅加量投放，主要用于對(duì)沖短期稅期高峰影響，但因當(dāng)前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運(yùn)行、市場(chǎng)杠桿率高企、銀行對(duì)MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強(qiáng)?！睖乇蚪忉屨f(shuō)。
本月LPR有望下調(diào)
由于MLF是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，隨著MLF的下調(diào)，本月LPR報(bào)價(jià)很有可能迎來(lái)降息。
周茂華預(yù)計(jì)，本月LPR利率同步下調(diào)概率大?！癓PR利率=MLF利率+加點(diǎn)，央行降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，為銀行調(diào)整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、凈息差壓力等，預(yù)計(jì)銀行仍可能充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制?！?/p>
房地產(chǎn)利好暖風(fēng)不斷，近期中國(guó)人民銀行明確，因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。
疊加LPR有望下降，這無(wú)疑將是另一劑強(qiáng)心針?！斑@將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義。”東方金誠(chéng)首席分析師王青表示。
對(duì)于LPR可能下調(diào)的幅度，市場(chǎng)預(yù)期不一。王青判斷，考慮到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度可能會(huì)達(dá)到0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)，1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。
“在8月MLF利率再度下調(diào)帶動(dòng)下，本月LPR預(yù)計(jì)將跟隨下調(diào)，1年期、5年期以上LPR或分別調(diào)降10bp、15bp?！睖乇虮硎?。
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