 2023年6月19日9時，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。我國是全球最大的氧化鋁生產國和消費國。推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨，對于發揮市場在資源配置中的決定性作用，服務全國統一大市場建設，提高我國氧化鋁產業競爭力和價格影響力，提升企業風險管理能力具有積極意義。
行業風險管理需求強烈
鋁是全球最常用的有色金屬之一，也是支撐國民經濟發展的基礎性產業和贏得國際競爭優勢的關鍵領域之一。
氧化鋁又稱三氧化二鋁，是鋁工業的主要原料，95%用于電解鋁冶煉和生產，5%用于陶瓷、化工、制藥等領域，由鋁土礦經破碎、溶解、沉淀、燒結等工藝制成。作為鋁工業的主要原料，我國氧化鋁生產量和消費量長期位居全球首位，2022年產量為8186萬噸，占全球的一半以上，按照2022年均價，我國氧化鋁市場規模超過2000億元，產業鏈上下游企業眾多。
近年來，國內外氧化鋁市場價格波動顯著，產業鏈相關企業的風險管理需求強烈。比如，2020年4月至2021年10月，國內氧化鋁價格從2100元/噸振蕩上行至4100元/噸，累計漲幅達到95%。之后2021年11月份鋁價出現一輪快速回落，氧化鋁價格進入快速下跌通道，回吐前兩個月所有漲幅。進入2022年，年初氧化鋁價格走勢低迷，2月下旬拉升至年內最高點3305元/噸。3月份隨著電解鋁價格自歷史高位下跌，氧化鋁價格也隨之回落，維持弱勢震蕩至今。專家表示，氧化鋁價格主要受宏觀經濟、產業政策、供需變動、突發事件等因素影響。
記者在調研中發現，氧化鋁生產企業紛紛對氧化鋁期貨上市表示歡迎。國家電投集團山西鋁業有限公司市場營銷部張巖表示，近年來，電解鋁價格與氧化鋁價格走勢出現背離，相關性明顯降低。我國氧化鋁價格波動頻繁，山西、河南氧化鋁主要生產企業的價格風險管理需求強烈，“氧化鋁期貨上市后，生產企業可以通過套期保值來管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險”。
云南鋁業股份有限公司國貿經營中心原鋁業務部副總經理李慧娟表示，氧化鋁作為電解鋁的主要原料，其價格受宏觀經濟和供求關系等多重因素影響，與電解鋁的價格偏差明顯，電解鋁企業難以有效利用鋁期貨對氧化鋁價格進行套保。氧化鋁期貨上市后，將成為電解鋁企業鎖定成本最直接的價格管理工具，為產業上下游提供更精細化的風險管理工具。
國泰君安期貨有限公司研究所所長助理王蓉表示，作為傳統有色大品種——上期所電解鋁期貨的直接上游，氧化鋁期貨將進一步改善鋁上下游產業鏈的風險管理結構，提高行業整體的運行效率。此外，氧化鋁的期貨定價也會進一步重塑和優化現貨貿易的定價機制。長遠來看，氧化鋁期貨有助于我國將自身的產業優勢和市場地位轉化為與之匹配的市場影響力，提高我國在國際氧化鋁市場中的價格影響力。
提高產品競爭力和供應鏈安全
上市首日，氧化鋁期貨主力合約AO2311首筆成交，買入方為嘉能可有限公司，賣出方為中鋁國際貿易集團有限公司。截止到6月19日收盤，氧化鋁期貨品種成交10.07萬手，成交金額54.62億元，持倉1.47萬手。中鋁集團有限公司黨組成員、副總經理魏成文告訴記者，在當前宏觀經濟不確定性加劇、鋁產業升級換擋提速的背景下，上市氧化鋁期貨，對于提高鋁產業鏈企業風險管理能力、促進鋁產業高質量發展意義重大。氧化鋁期貨的上市，將與鋁期貨、鋁期權形成合力，為企業提供更為豐富的風險管理工具，幫助企業更加精準鎖定價格、管理風險，提升企業抗風險能力和競爭力。
上海期貨交易所是以金屬、能源、化工等工業品為主的綜合性期貨交易所。自1993年以來，上期所陸續推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫有色金屬期貨品種。上期所的電解鋁期貨自1993年上市以來，市場運行平穩，功能有效發揮，已成為全球最活躍的有色金屬期貨之一，為我國鋁產業鏈企業貿易定價、管理風險、配置資源提供了有效工具。如今，氧化鋁期貨上市，有助于完善我國有色金屬期貨序列，與鋁期貨、鋁期權形成協同效應，更好滿足企業精細化風險管理需求，助力企業穩健經營。
“鋁期貨和現貨市場深度融合，為我國鋁工業的轉型升級、做大做強和高質量發展提供了重要支撐。”中國有色金屬工業協會黨委副書記范順科認為，氧化鋁期貨上市是推動構建全球氧化鋁定價體系的重要舉措。建立“中國價格”，將更好地提升我國鋁產業國際影響力和話語權，更好地滿足企業規避風險、提質增效的需求，持續推進鋁行業高質量發展。
上海期貨交易所黨委書記、理事長田向陽表示，上市氧化鋁期貨，有助于進一步豐富鋁產業鏈企業風險管理工具，助力企業有效管理風險、高效配置資源；有助于完善市場化定價機制，加快形成公開、公平、公正的市場價格，以市場化手段助力產業結構調整；有助于促進期現市場有效對接和循環暢通，提高資源配置效率，更好統籌國內國際兩個市場的氧化鋁資源，進一步提高我國鋁產業鏈供應鏈韌性和安全水平。
用好期貨工具做好風險管控
黨的二十大強調要“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用”。加快建設高效規范、公平競爭、充分開放的全國統一大市場，促進商品要素資源在更大范圍暢通流動，是當前重大任務之一。
我國是全球最大的氧化鋁生產國和消費國。業內人士表示，上市氧化鋁期貨，有助于促進期現市場有效對接和循環暢通，提高資源配置效率。
據悉，氧化鋁期貨按照工信部頒布的《鋁行業規范條件》、生態環境部頒布的相關政策要求，嚴控注冊交割品牌企業的準入。以2022年頒布的氧化鋁新國標作為期貨交割質量標準，運用市場化手段助力我國鋁行業高質量發展。同時，將境外生產的氧化鋁納入可交割資源范圍，統籌國內國際兩個市場兩種資源，助力國家鋁資源供應保障能力建設。
我國氧化鋁期貨還是全球首個實物交割的氧化鋁期貨，采用倉庫和廠庫交割的方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，實施定置化管理。廠庫交割，作為倉庫交割制度的有益補充，對優化交割機制，提高交割效率，切實服務實體經濟，將起到積極作用。
范順科表示，鋁企業要主動適應氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風險管控。長期以來，有色金屬行業與上期所一直密切合作，共同開創了有色金屬行業“期現聯動、產融結合、互促發展”的良好局面。期待雙方繼續深化全方位合作，共同推動氧化鋁等期貨高水平服務于有色金屬產業，確保我國有色金屬產業鏈供應鏈安全，實現更高質量發展。
華泰期貨研究團隊表示，投資者應充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉氧化鋁期貨合約與相關業務規則，理性參與期貨交易。氧化鋁產業鏈上下游企業要了解、熟悉和掌握交易、結算、交割等業務規則，在實踐中不斷提高運用期貨工具管理風險的能力和水平，做到合規運作、風險可控。
氧化鋁期貨的上市，也標志著加快建設中國特色現代商品期貨市場又落一子。上海期貨交易所副總經理張銘告訴記者，上期所將按照中國證監會的統一部署，努力建成與高水平社會主義市場經濟體制相匹配，產品豐富、功能健全、技術領先、治理高效，具有重要大宗商品價格影響力的世界一流交易所。下一步要服務國家戰略方向和產業發展需要，加大產品創新力度，穩妥有序地豐富和完善品種體系，加快上市集裝箱運價指數期貨、合成橡膠期貨與期權、天然氣期貨與期權等品種。同時將風險防范擺在更加突出的位置，強化一線監管，持續加強對“價、倉、量、錢、存”的跟蹤分析，全面提升風險防范和處置能力，完成好新時代新征程賦予的各項使命和任務，為加快建設中國特色現代資本市場貢獻上期所力量。
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