智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，歐佩克+此次意外減產加劇了市場對美國通脹的擔憂，在歐美銀行業事件余波尚未完全平息之際，減產造成的意外沖擊無疑再度加大了歐美央行平衡抗通脹和穩金融的難度。通過復盤歐佩克過去幾輪減產背景，油價上漲可控幅度下，該行認為此次減產對美國通脹回落路徑影響相對有限，短期風險偏好或受沖擊，中期做多權益窗口仍存。后市資產價格展望:1)美股中期經濟下行擔憂或拖累盈利預期下修，需警惕衰退風險;2)港股Q2有望受益于海外流動性持續改善以及國內經濟延續復蘇，存在做多窗口期。3)黃金中期經濟衰退擔憂和美聯儲政策轉向前移，有望站穩2,000美元/盎司，并突破前高。
國泰君安主要觀點如下:
歐佩克+意外減產原因何在?減產保價是主要訴求。
具體原因包括:1)持續加息環境下，經濟放緩導致需求收縮，原油價格持續走低。2)美國推遲石油戰略收儲計劃，加劇油價下行風險。3)原油供給略有盈余，部分歐佩克+成員國因技術及資金問題，產能持續性受限，以及油價走低或對部分產油國財政預算造成較大壓力。
歐佩克減產是否就意味著油價走高?
從長期經驗來看，減產不一定能推升油價，后續表現仍然受到整體經濟環境的影響。歐佩克減產多出現在油價階段性低點，且通常在經濟轉弱時期。減產旨在應對經濟下行期間的需求轉弱，從而削減過剩原油供應，支撐油價穩定。當前美國經濟仍在轉弱，從而對油價產生下行壓力，并削弱減產帶來的支撐，因而不一定會抬高通脹水平。
受供給端沖擊，若油價中樞上行對CPI的影響有多大?
根據該行的美國CPI預測模型來算，美國通脹有望沿著當前路徑繼續回落。考慮到近期歐佩克+成員國聯合減產，國際油價中樞或由當前的80美元升至90美元附近，預計美國CPI全年中樞或上漲約0.2%。預計通脹有望在二季度有望降至5%以下，并低于當前的聯邦基金利率上限。
美聯儲望二季度暫停加息的預期是否改變?
減產尚未削弱市場對美聯儲5月暫停加息的押注。美國3月制造業PMI數據連續第五個月收縮，當前銀行流動性風險或加劇信貸緊縮程度，疊加減產帶來的油價沖擊或加速美國經濟動能轉弱，并推動通脹回落。此外，當前加息已步入“深水區”，美聯儲二季度暫停加息亦利于觀察更多潛在尾部風險。
后市資產價格展望:1)美股:歐佩克減產沖擊油價，短期風險偏好或受沖擊，但對通脹回落影響有限，美聯儲仍有望二季度暫停加息，但中期經濟下行擔憂或拖累盈利預期下修，需警惕衰退風險。2)港股:Q2有望受益于海外流動性持續改善以及國內經濟延續復蘇，存在做多窗口期。3)美債:流動性風險事件，疊加油價震蕩沖擊，衰退風險上升，美債收益率短期或于3.5%震蕩，中期有望回落至3%~3.5%。4)黃金:中期經濟衰退擔憂和美聯儲政策轉向前移，有望站穩2,000美元/盎司，并突破前高。
風險提示:聯儲緊縮超預期、全球經濟衰退預期、金融市場風險加劇。
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