在強勁的景氣周期下，礦產資源行業躁動不安即使負債200億，超大型礦業公司西部礦業依然會拋出60億的高溢價收購今年市場上炙手可熱的鋰資源公司
日前，西部礦業控股股東西部礦業集團有限公司發布承諾函，對此前出售給西部礦業的資產做出業績承諾。
今年2月，西部礦業發布公告稱，擬出資33.43億元收購西部礦業集團持有的青海東臺吉耐爾鋰資源有限公司27%股權這次收購的溢價率高達9.57倍，而且是現金收購這一行為遭到市場質疑，監管追問如何保護上市公司利益，這就逼出了業績承諾
長江商報記者梳理發現，此次33.43億元的收購，業績承諾為每年不低于3.26億元，這意味著西部礦業需要10年時間才能恢復到原來的價值。
最近幾年來，西部礦業促進了產業布局僅在這一年，該公司就宣布了一項耗資約60億元的收購，全部以現金支付截至2021年底，公司長短期債務超過200億元有一定的償債壓力仍然頻繁花費巨資進行并購，西部礦業需要警惕激進擴張的風險
值得一提的是，2007年上市后，無論是股價還是二級市場的經營業績，西部礦業一度萎靡多年。
做出業績承諾的不再是股東。
西部礦業公司收購鋰資源公司部分股份，依然不能打消人們的疑慮。
根據此前公告，西部礦業向公司控股股東東溪礦業集團收購鋰資源公司27%股權，交易價格約為33.43億元此舉，公司的考慮是拓展資源開發領域，緊跟國家新能源新材料產業政策，積極參與鋰資源開發，介入鋰電池新材料產業，加快產業結構轉型升級，不斷創造新的利潤增長點
標的公司鋰資源公司成立于2015年5月20日，西礦集團出資1.62億元，占比27%今天以33.43億元的價格收購西部礦業，西部礦業集團將大賺31.81億元
令人質疑的是，這筆交易的溢價率高達954.07%。
去年以來，鋰資源蓬勃發展，鋰資源公司經營業績大幅增長2020年營業收入和凈利潤分別為3.57億元和2361.83萬元2021年前11個月，其營業收入和凈利潤分別為6.78億元和2.84億元
但2021年11月末，總資產和凈資產分別為26.56億元和13.63億元，與2020年末的30.24億元和10.8億元相比，分別變動了3.68億元和2.83億元。
據披露，目前鋰資源公司主要從事東臺吉乃爾鹽湖鋰資源開發，加工生產碳酸鋰產品資源公司鋰硼鉀綜合開發項目于2016年7月備案，總投資32.86億元建設規模和內容為年產3萬噸碳酸鋰，30萬噸鉀肥和3萬噸硼酸的生產裝置及配套項目目前，鋰資源公司已建成并運營年產1萬噸電池級碳酸鋰生產線，鋰資源公司控股子公司青海鋰業運營年產1萬噸碳酸鋰生產線鋰公司應用鹽湖鹵水離子選擇性遷移技術合成碳酸鋰，突破了高鎂鋰比鹽湖提取鋰鹽的技術難題，利用東臺吉乃爾鹽湖資源成功生產出高品質碳酸鋰產品公司表示，其生產技術自動化程度高，勞動強度低，生產成本低，關鍵核心技術達到國際先進水平
去年11個月，鋰資源公司共生產電池級碳酸鋰產品9510噸鋰資源公司評估采用資產基礎法，評估值123.8億元，增加值112.06億元增值主要為無形資產，即鋰資源公司持有的格爾木市東臺吉乃爾鹽湖鋰硼鉀礦采礦權，增值116.37億元
鋰行業處于高景氣時，高溢價收購，一旦行業進入低景氣周期，往往面臨巨額商譽減值收購西部礦業將形成29.71億元商譽在此次收購中，交易對方西礦集團此前并未做出任何業績承諾
日前，交易所發出問詢函，詢問高溢價的合理性，以及如何保護上市公司中小投資者的利益。
日前，西部礦業公告稱，收到控股股東東溪礦業集團的業績承諾函，承諾鋰資源公司2022年，2023年，2024年經審計的凈利潤不低于36.2億元，標的鋰資源公司27%股權對應的三個會計年度凈利潤不低于9.78億元據此計算，未來三年，西部礦業平均每年從鋰資源公司獲得的利潤將不低于3.26億元這意味著公司需要10年才能收回資本
市場質疑的是，本次股權轉讓后，西礦集團不直接持有鋰資源公司股權，無法對其施加影響為什么它還能做出業績承諾這樣的業績承諾可信嗎另外，需要10年才能回到原來鋰產業的繁榮能持續10年嗎
在過去的15年里，股價下跌了78%。
西方的礦業，很多投資者記憶猶新，是不可磨滅的痛苦記憶。
日前，a股牛市來臨，西部礦業以13.48元/股的發行價成功進入a股市場。
上市之初，西部礦業并沒有新股上市時通常的連續漲停模式，第二天下跌5.63%隨之而來的是股價微跌大漲，股價不斷走高日前，上市一個半月，股價躍升至68.50元/股，較發行價上漲408.16%
一個月四次，西部采礦業吸引了很多投資者，所以他們蜂擁而至但是，進場的時間是被套的開始68.50元/股的股價是西部礦業迄今為止的峰值價格
從2007年8月29日開始，西部礦業開啟了尹暢模式，有時會出現跌停當然也有反彈的總的來說只是一個整容的斗爭日前，股價跌至歷史低點5.60元/股
k線圖顯示，自2008年11月以來，西部礦業多次表現，但最高股價不超過22元/股日前，其收盤價為14.93元/股，較峰值68.50元/股下跌78.20%
上市15年，股價跌幅高達78%如果不選擇割肉，還是有一大批投資者深陷其中
這可能也和西部礦業的基本面有關系西部礦業上市的時候，也是行業的繁榮期上市當年，即2007年，西部礦業歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.26億元，為上市前最高值上市后的2008年至2020年，公司凈利潤從未超過這個水平其中，2018年公司也虧損了20.63億元
2021年，行業將迎來又一個景氣周期這一年，西部礦業實現營業收入384.01億元，同比增長33.92%，實現凈利潤29.32億元，同比增長223.38%
經營業績大幅增長與西部礦業大規模并購布局有關2018年，公司先后擬收購大良礦業，青海銅業，西部銅業等多家公司的部分股份
今年以來，公司先后收購了大良礦業公司，鋰資源公司，西部鎂業公司，昆侖黃金公司等公司的部分股份，交易總價接近61億元
市場擔心的是，西部礦業年內收購較為激進，且這些收購均為現金支付，勢必對公司財務造成較大壓力。
截至2021年，西部礦業賬面貨幣資金71.68億元，對應短期借款72.49億元，一年內到期的非流動負債32.06億元，長期借款113.33億元，長短期債務合計217.88億元，其中短期債務104.55億元。
即使把現有的貨幣資金全部用來償還短期債務，也是不夠的在這種情況下，西部礦業依然花61億收購資產，其中隱含的風險不言而喻
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