日前，首家中國數字藥房丁當健康正式在HKEx主板上市。
丁當健康的IPO受到了國內外資本的追捧全球發售的3353.7萬股中，香港公開發售超額認購約7.2倍，國際發售超額認購約1.7倍此外，陽光保險，嘉實和Jumpcan作為基石投資者參與了此次發行
自成立以來，丁當健康先后獲得軟銀中國，招銀國際，CICC，天一資本，龍門投資，迎海基金，泰康人壽，同道資本，TPG，奧比美，宏偉資本，盈科資本等多家知名機構投資。
為什么丁當健康受到眾多機構的青睞上市后能否繼續為投資者創造超額收益
當潮水襲來時，即使你抓住了尾巴，它也可能會飛上天空。
過去十年，移動互聯網的浪潮以數字化的方式改造了很多實體商業，不僅極大地方便了人們的生活，也讓改革者成為最大的受益者。
丁當健康將買藥，看病，化驗，保險等業務搬到了網上，用數字化改造傳統藥店和醫療服務。
這家成立于2014年的獨角獸，正在借助正確的商業模式和眾多的風險基金，一步步實現其數字藥房生態公司的價值。
在IPO之前，公司已在一級市場積累了27.6億元的風險投資基金彈藥再次裝滿后，丁當健康將加速智慧藥房網絡，技術體系，用戶服務，以及可能的收購，進一步促進公司的規模效應
事實上，在上市之前，丁當健康已經打造了一個多方參與的閉環生態系統。
根據招股書中的數據，丁當的健康生態系統由用戶，醫療專業人士，藥房，制藥公司，保險公司和其他合作伙伴組成。
其中自有平臺注冊用戶數千萬，自營智慧藥房351家，騎手2600多人還成立了FSC醫藥公司聯盟，與國內外知名醫藥公司，藥品流通公司建立合作關系，與多家保險公司，再保險公司建立合作關系
一般來說，生態企業形成的護城河因網絡效應強而更寬，這當然與構建的難度成正比。
是亞馬遜的典型貝佐斯用了20年時間將亞馬遜打造成了一個由消費者，供應商，物流配送，云服務等組成的生態系統，其投資者在經歷了長期的財務虧損后，終于獲得了驚人的回報
與邏輯類似，不同的是丁當健康專注于數字醫療行業公司通過線上線下一體化運營，鏈接分銷端，藥店端，藥企端，醫療專業人士端，為消費者提供724小時28分鐘的快藥服務，以及在線健康咨詢，慢病和健康管理
據約斯特沙利文統計，按2021年營收計算，公司是中國第三大數字化零售藥店企業，同樣，按2021年營收計算，公司是國內最大的即開型家庭數字藥房企業。
伴隨著移動互聯網行業進入成熟階段，像丁當健康這樣的數字生態企業將越來越稀缺。
著名風險投資家當年在投資時，與劉簽訂了一份對賭協議，要求JDCOM連續五年業績翻番，一年業績翻番，給了劉股份，反之，如果業績要求沒有達到，劉就給股份
結果，在不到三年的時間里完成了對賭協議，而劉贏得了所有的賭資股份。
一個生態企業高成長的原因是企業內部正確的戰略和漂亮的執行力，以及工業電梯的乘數效應。
目前，以上兩點都可以在丁當健康中找到。
招股書數據顯示，2018年至2021年，公司快藥服務分別錄得1410萬份，2640萬份，4050萬份和6050萬份銷售訂單。
同期，公司慢病和健康管理服務為快藥業務帶來銷售訂單，分別產生收入830萬元，2.158億元，5.148億元和8.469億元。
丁當科技構建的藥，藥，檢，保閉環鏈條，為公司整體銷售做出了貢獻值得一提的是，旨在打造良好用戶體驗的快送模式下的訂單和營收占比一直居高不下
招股書數據顯示，2018年至2021年，快送模式下的快藥服務訂單數從900萬筆增長至3590萬筆，占當期總銷售訂單的60%左右同期，這一貢獻收入從2.44億元增長至13.92億元，約占公司線上直銷渠道和線下零售渠道收入的50%
其中，快送模式下28分鐘內送達用戶的銷售訂單占比分別為58.2%，76.8%，85.0%，88.2%和79.9%這個數據也真實的體現了丁當健康自營模式的優越性
別忘了，作為一家健康科技公司，丁當健康集團基于AI，大數據等信息技術，在優化配送路線，控制門店庫存，運營成本降本增效等方面表現突出。
卓越的經營策略和高效的執行，使丁當健康的總收入從2018年的5.85億元增長至2021年的36.79億元，年復合增長率達84.6%。
從外延上看，零售數字藥店的發展正當其時。
伴隨著居民生活水平的提高和老齡化進程的加快，人們在健康方面的支出逐漸增加處方外流和在線醫療服務報銷的出現，為中國數字健康軌道的發展帶來了巨大的機遇
根據約斯特沙利文的數據，2016年至2021年和2021年至2025年，中國數字零售藥店市場以34.7%和27.4%的年復合增長率快速增長，預計2025年將超過6923億元，占零售藥店市場總額的近70%。
具體來說，丁當健康所在的三條業務線都處于高增長階段。
其中，過去2016 —2020年，即時家居市場的復合增長率為64.8%預計到2025年市場規模將達到656億元，年復合增長率為28.4%，在線診療市場，2016—2021年復合年增長率70.1%，預計2025年將達到1864億元，復合年增長率55.1%，慢性病管理市場預計2025年將超過7萬億元，是2016年的3倍
該行業的增長率是GDP增長率的幾倍，這讓丁當的健康未來充滿了想象。
關于丁當健康的虧損，通過招股書我們發現，除了正常的經營成本和費用外，隨公司公允價值變動的優先股等金融負債的增加可能是重要原因。
如果扣除最后一項，丁當健康報告期調整后凈利潤分別為6960萬元，12320萬元，14930萬元，32950萬元，4410萬元。
調整后的凈利潤率分別為—11.9%，—9.7%，—6.7%，—9.0%和—4.5%，調整后的虧損率不斷收窄，尤其是今年一季度，已經低于—5%。
IPO后優先股會自動轉換為普通股，上市后調整后的凈利潤值會更接近凈利潤值。
此外，公司基于規模經濟和R&D體系改善的經營杠桿正在增加報告期內，業績費用，銷售和營銷費用，R&D費用和一般管理費用占總收入的比例呈顯著下降趨勢
相信伴隨著本次IPO的融資，丁當健康將進一步提升公司的經營杠桿，最終調整后的損失率將進一步收窄，甚至可能轉正。
綜上所述，此次IPO無疑是丁當鞏固自身實力，改善資本預期的巨大催化劑。
放棄
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