核心觀點(diǎn):
金剛玻璃新成立的子公司金剛一德將作為實(shí)施主體，投資建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件據(jù)金剛玻璃6月17日公告，公司擬新設(shè)控股子公司甘肅金剛一德光伏有限公司作為實(shí)施主體，投資建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件項(xiàng)目后續(xù)R&D，調(diào)試，生產(chǎn)基地均位于甘肅酒泉，本項(xiàng)目建設(shè)期18個(gè)月，分兩期投入建設(shè)，投資約41.9億元，其中設(shè)備及安裝投資26.7億元預(yù)計(jì)年均收入63.8億元，利潤(rùn)總額7.7億元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.96%，動(dòng)態(tài)回收期8.88年
異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)的成本繼續(xù)下降，HJT生產(chǎn)線的資本支出預(yù)計(jì)將繼續(xù)上升22年來(lái)，已披露的異質(zhì)結(jié)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃包括華盛新能源和信實(shí)工業(yè)有限公司，異質(zhì)結(jié)可以通過(guò)微晶化來(lái)提高效率，使銀漿國(guó)產(chǎn)化，減少銀漿的消耗，同時(shí)可以通過(guò)減薄硅片厚度來(lái)降低成本，通過(guò)規(guī)模效益推動(dòng)整個(gè)HJT產(chǎn)業(yè)走向成熟我們認(rèn)為全年有望看到20—30GW的異質(zhì)結(jié)規(guī)模擴(kuò)張
選股邏輯遵循總量和增量的邏輯總量是指單個(gè)GW的價(jià)值，增量是指技術(shù)迭代新增量的彈性總量邏輯下，主要受益者有捷嘉威創(chuàng)，邁威，晶盛機(jī)電等在增量的邏輯下，受益者包括奧特威，海慕星，迪爾激光等麥股份在設(shè)備上明顯領(lǐng)先，21年實(shí)現(xiàn)設(shè)備出口，4月中標(biāo)印度4.8GW訂單，技術(shù)實(shí)力得到認(rèn)可，捷威創(chuàng)實(shí)現(xiàn)了PERC+/TOPCon/HJT設(shè)備全覆蓋，具備HJT全線能力，奧特從元器件設(shè)備起家，新進(jìn)入硅片設(shè)備，電池設(shè)備，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，有望成為平臺(tái)型企業(yè)，迪爾激光延伸技術(shù)持續(xù)突破，有望貢獻(xiàn)可觀增量收入，作為鋰離子激光設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者，海牧星在光伏激光設(shè)備領(lǐng)域取得了一定的進(jìn)展盛京機(jī)電作為單晶爐的龍頭，受益于硅片產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，有望開(kāi)啟碳化硅的第二條增長(zhǎng)曲線
風(fēng)險(xiǎn)提示電池技術(shù)效率低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代對(duì)不同設(shè)備影響的風(fēng)險(xiǎn)，需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)
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