果鏈器件生產(chǎn)商六淳科技的IPO進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)行到了第三輪，最近幾天，六淳科技回復(fù)了深交所的第三輪問詢并更新了招股書。
果鏈依賴度逐年提升，過半收入來自富士康和鵬鼎
根據(jù)消息顯示，六淳科技主要從事電子產(chǎn)品精密功能性器件的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)，平板電腦，筆記本電腦，可穿戴電子設(shè)備等消費(fèi)電子以及新能源汽車電池，顯示屏等汽車電子等領(lǐng)域。
作為二級(jí)供應(yīng)商，六淳科技的直接客戶為終端電子產(chǎn)品的制造服務(wù)商，組件生產(chǎn)商，包括富士康，鵬鼎控股，京東方，臺(tái)達(dá)電，歐菲光和立訊精密等，最終產(chǎn)品應(yīng)用與蘋果，華為，OPPO，VIVO，小米和三星等電子產(chǎn)品品牌。
2019年至2021年，六淳科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，4.04億元和5.57億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3158.99萬元，6192.14萬元和1.08億元。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，六淳科技基于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的毛利額貢獻(xiàn)分別為7394.46萬元，1.06億元，1.78億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)毛利額的比重分別為74.54%，76.9%和86.67%。
事實(shí)上，在產(chǎn)業(yè)鏈中越靠近品牌方集中度越高，受此限制六淳科技就有著非常高的客戶集中度報(bào)告期內(nèi)，六淳科技向前五大客戶的銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為81.9%，72.63%和77.25%，雖然有逐年下降的趨勢，但整個(gè)報(bào)告期內(nèi)均超過同行業(yè)可比公司平均水平
其中，六淳科技對富士康的銷售占比分別為42.26%，35.56%和33.78%，對鵬鼎控股的銷售占比也分別為27.19%，24.38%和22.87%，2021年二者合計(jì)貢獻(xiàn)了超過56%的收入，繼續(xù)成為果鏈供應(yīng)商對六淳科技來說非常重要。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，2018-2020年及2021年上半年，劉春的R&D費(fèi)用率不到4%，低于行業(yè)平均水平。
在問詢函中，深交所也關(guān)注到六淳科技的主要競爭對手領(lǐng)益智造，安潔科技，恒銘達(dá)，博碩科技均已取得蘋果一級(jí)供應(yīng)商資質(zhì)，在回復(fù)中公司提到目前并不存在升級(jí)為果鏈一級(jí)供應(yīng)商的實(shí)質(zhì)性障礙，僅存在部分由資金等因素導(dǎo)致的暫時(shí)性障礙。。
另外，從行業(yè)集中度來說，行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值偏低，因此六淳科技等供應(yīng)商相對喪失話語權(quán)，并且會(huì)被下游企業(yè)指定原材料供應(yīng)商進(jìn)一步壓縮利潤空間。
在招股書中六淳科技也提到，主要受應(yīng)用場景，委外生產(chǎn)比例，客戶指定采購情況，單一型號(hào)產(chǎn)品批量生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)等因素影響，2018年至2020年期間六淳科技毛利率均低于同行業(yè)可比公司平均水平，直到2021年菜超過平均線。同時(shí)應(yīng)收賬款大幅增長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于行業(yè)平均水平。
主要供應(yīng)商采購數(shù)據(jù)前后存差異，不差錢仍大舉募資補(bǔ)流
在六淳科技的生產(chǎn)模式中絕大部分產(chǎn)品由自主產(chǎn)能進(jìn)行生產(chǎn)，但在終端品牌指定了采購原材料品牌等特定情況下，公司也會(huì)向委外生產(chǎn)供應(yīng)商出售生產(chǎn)這些電子產(chǎn)品精密性器件成品的原材料，最終將銷售額和采購額進(jìn)行抵消后按照凈額確認(rèn)為外購成品采購金額。
值得注意的是，部分委外生產(chǎn)廠商的采購金額在六淳科技的招股書中卻有著前后差異。
在基于成品委外生產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)商，客戶重疊部分，六淳科技披露報(bào)告期內(nèi)向東莞市卓毅佳五金制造有限公司的訂單核算金額分別為333.42萬元，1290.82萬元和1121.52萬元，同期向昆山恩勝精密科技有限公司的訂單核算金額分別為206.46萬元，650.33萬元和326.23萬元。
而在后續(xù)披露的報(bào)告期內(nèi)公司各期前五大委外生產(chǎn)供應(yīng)商采購金額中，六淳科技向卓毅佳五金的采購金額卻分別為325.6萬元，1289.84萬元和1116.47萬元，各期分別相差—7.82萬元，0.98萬元和5.05萬元。
另外，2020年，2021年向昆山恩勝的采購金額也分別相差40.46萬元和2.47萬元，而除此之外，前后能對照的企業(yè)各期數(shù)據(jù)再無差異。
值得一提的是，六淳科技子公司昆山六淳還曾由于侵害商業(yè)秘密糾紛的緣由，與供應(yīng)商昆山恩勝以及昆山博智一起被蘇州迪諾美特包裝科技有限公司訴諸法庭，最終雙方進(jìn)行了訴前調(diào)解但同年4月，迪諾美特再次對三家公司提起了訴訟
報(bào)告期各期末，六淳科技貨幣資金賬面價(jià)值分別為4563萬元，1.13億元和1.51億元，同時(shí)各期資產(chǎn)負(fù)債率分別僅為44.76%，21.61%和23.32%，展示短期內(nèi)償債能力的指標(biāo)流動(dòng)比率也處于高位，看起來公司并不差錢。
不過根據(jù)招股書顯示，六淳科技此次IPO計(jì)劃募集資金約4.74億元，其中仍有1.2億元將被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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