海上油氣巨頭，產儲量，凈利潤再創新高公司為全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一，2021年公司凈利潤達703億元，同比增長181.8%，創歷史新高，平均日凈產量約157萬桶油當量，自2001年于聯交所，紐交所上市以來，凈產量增長約六倍，保持了行業領先的產量增長能力公司擁有凈證實儲量約57.3億桶油當量，近五年儲量壽命持續維持在10年以上公司總資產約7866億，資產分布全球各大洲
成本，資金優勢明顯，管理效益卓著，業績彈性較大公司桶油成本29.49美元/桶油當量，明顯領先于國內外同行作業成本方面，自2014年開始，公司持續通過質量效益年進行全業務流程的成本管控，持續推進數字化，智能化轉型，公司主要產油區桶油作業費持續穩定下降，桶油作業費相較于同期同行業平均水平有著約3美元/桶油當量的成本優勢除2015—2017年及2020年的油價低位運行區，公司桶油成本與布倫特原油價格有34美元以上的價差，業績彈性較大
原油供需錯配，油價中樞有望長期持續上行2022年初，伴隨著海外封控措施放開，經濟活動會恢復，油價站穩70美元，伴隨俄烏地緣政治擾動，原油價格一度突破100美元，較年初漲幅約30%后疫情時代，伴隨著疫苗注射進程推進，奧密克戎毒株的封禁措施逐步放開，全球經濟迎來復蘇，推動原油需求回暖，供給方面，短期內地緣政治擾動增加了供給的不確定性，中長期來看，美國頁巖油，OPEC+受制于資本開支降幅難以有效增產，全球中長期供應不及需求增長，有望推動油價進入新一輪景氣周期
積極加碼天然氣和海上風電，低碳化進程有望長期受益低碳化進程中，天然氣將成為煤炭，原油的主要替代品，碳中和，碳達峰背景下，公司積極布局清潔能源，天然氣產儲量維持較穩增長態勢同時公司積極布局海上風電，陸上風電項目，預計每年約5—10%支出用于新能源業務建設，到2025年，公司預計獲取海上風電資源500—1000萬千瓦，裝機150萬千瓦，預計獲取陸上風光資源500萬千瓦，投產50—100萬千瓦
盈利預測:預計2022—2024年公司歸母凈利潤為1184.2/1277.9/1389.0億元，同比增長68.4%/7.9%/8.7%，EPS分別為2.51/2.70/2.94元。
風險提示:油價及產品大幅波動風險，公司增產進度不及預期風險，疫情惡化影響需求風險，全球疫情反復，地緣政治擾動，研報使用信息更新不及時的風險。第三季度毛利率下降，費用率略有改善。前三季度毛利率為24%，同比下降1個百分點；三季度毛利率為28%，同比下降0個百分點，環比下降2個百分點。毛利率下降預計與會計準則調整，大宗原材料價格上漲，海運費上漲有關。三季度費用率為19%，同比下降0.3個百分點，環比下降3個百分點，其中管理費率為8%，同比上升0.3個百分點；研發。d費用率為1%，同比上升2個百分點，是研發的快速增長；費用；銷售費用率為2%，同比下降8個百分點，受會計準則調整影響。前三季度經營活動產生的現金流量凈額為84億元，同比下降683%，主要是材料和運費支付增加所致。。
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